说起改革，很多人可能下意识地认为市场要有牛市了！但事实并非如此。
市场起不起牛市，遵循的最基本的逻辑是改革能否刺激市场流动性大幅提高.能上去就上去，不能上去就不上去！无论是2005年的股权分置改革，还是15年的市场经济体制改革，无疑从两个方面刺激了市场流动性大幅提升，进而引发了大牛市。
货币层面和制度层面。
货币层面：'s大货币释放对应(宽松、积极的货币或财政政策)，这很容易理解，货币会上涨，这与20年美国印钞机模式非常相似，导致美股持续暴涨。这也非常类似于15年内三次降息和四次RRR降息。
制度层面：指的是机构流动性。即涉及二级股票市场的交易制度改革能否带来资产交易便利性的提升。换句话说，“T 1”和“T 0”，显然T 0更方便高效，资产流动性更强。
同理，相比无价格限制，无价格限制效率更高，资产流动性更强。例如，如果一个大户的市值是2亿股，当天以现金卖出是非常困难的。卖一点就会跌停，当天不会全部卖出。没有价格限制，可以全额套现。相比之下，后者显然流动性更强。这是二级市场体系流动性改革要重点关注的问题。
回到今天的话题，2007年的股权分置改革允许套现，资产买卖双方都不担心卖不出去的问题，那么就会更愿意买卖，赚差价！在过去的15年里，由于巨大的水释放，资产价格自然上涨，以吸收社会资金。
今天我们谈注册制，需要认识到注册制属于一级股票市场的制度改革，是提高直接融资比重促进经济发展的发行制度改革。不属于二级市场改革范畴，对二级市场流动性也没有直接影响。但它有一个间接的影响，那就是产能扩张。1993年，上证指数从1500点跌至300点，这一点想必老手们都清楚。
20世纪90年代上海证券交易所走势图
过去，在我们的审计制度下，企业的上市标准很高，所以在过去的30年里，上市公司有4000多家。因为上市严格，过去有资本投机，导致借壳上市成为a股在一个历史时期的特征，退市很难发生。如今，注册制的引入，必然会导致上市不再困难、炒壳不必要、借壳上市不必要。当上市变得方便，退市就变得容易。这也是未来资本市场可以预见的现象。上市和退出市场都很容易。
因此，注册制必然面临扩张的问题。如果不配合上二级市场流动性制度改革，比如放开价格限制，或者实行T 0甚至严格退市机制对冲二级市场单向扩张，很难想象一个只能进不能出的市场，怎么可能出现牛市？
所以注册制不一定因为是改革就有牛市，而是需要看它的是否有利于流动性的大幅提高。.毕竟一级市场融资不是很多中小投资者关心的经济问题，但是二级市场的涨跌更至关重要。
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