随着上市在即，休闲零食企业甘源食品欲通过电商弯道超车。7月21日，甘源食品股份有限公司副董事长、副总经理、董事会秘书闫海燕在IPO线上路演中表示，公司正在加紧布局电商渠道，未来电商占比有望逐年提升。虽然甘源食品有意开辟电商平台来解决渠道困境，但产品品类单一、R&D能力不足仍是其不得不面对的问题。
业内人士表示，甘源食品在同行中的竞争力相对较弱。从品牌效应来看，甘源菜比不上好店和三只松鼠；从电商渠道来看，甘源食品也错过了电商发展的红利期。甘源食品将很难利用这个市场。
希望电子商务
7月21日，甘源食品举行IPO网上路演。在回答投资者提问时，闫海燕表示，2018年公司电商业务略有下滑，2019年呈现上升趋势。目前正在努力布局电商渠道，未来电商占比有望逐年提升。
甘源食品董事长兼总经理严斌生表示，“线上销售已经成为重要的营销手段，电商平台的建设有利于线上营销渠道的整合。线上销售不仅可以提升品牌知名度，还可以全方位向客户呈现产品信息。线上线下相结合，有利于反馈信息和数据分析，改善产品供给结构，更好地满足客户消费需求。”
据chansons Capital董事沈梦表示，电子商务比传统分销渠道成本更低、效率更高，因此通常具有更高的收益。从目前的资本市场情况来看，专注于电商的企业比专注于分销商渠道的企业更受资本关注。
但从目前披露的招股书来看，甘源食品的电商收入连年下滑。数据显示，2017年至2019年，甘源食品电商模式营业收入占比分别为17.06%、14.24%和11.83%。
相比之下，甘源食品对配送模式的依赖性很强，而且还在逐年增加。招股书显示，2017年至2019年，甘源食品经销商模式的营业收入占比分别为80.57%、83.78%和85.62%。
甘源食品在招股书中坦言，“如果一味青睐经销模式，如果经销商严重违约，公司将与其解除或不续签经销合同，那么公司的销售收入和未来业绩增长将受到很大影响。”
为此，甘源食品将募集资金的6%左右用于搭建电商平台。招股书显示，甘源食品此次计划募资9.54亿元。其中，3.64亿元用于年产3.6万吨休闲零食河南生产线建设项目，3.54亿元用于营销网络升级及品牌推广项目，6010.24万元用于电商平台建设项目，5220.46万元用于信息化建设项目，4576.99万元用于R&D中心建设项目，7735.98万元用于自动化生产线技改项目。
根据甘源食品具体电商渠道的布局规划，京商今日记者采访了甘源食品相关负责人，但截至发稿时，未收到回复。
单一产品
虽然甘源食品已经开始改善渠道销售问题，但产品单一、研发能力不足仍是甘源食品上市后的主要问题。
招股书显示，甘源食品的主要产品是瓜子、蚕豆和青豆。2017年至2019年，这三种产品分别占公司主营业务收入的79.12%、74.21%和71.36%。其中，瓜子占比最高。
在业内人士看来，虽然甘源主要食品品类占比逐年下降，但仍基本稳定在70%以上。然而，更健康的坚果和谷类产品只占甘源总粮食收入的很小一部分。2019年营收数据显示，甘源食品综合坚果及豆果系列等系列产品的销售收入占比分别为15.67%和12
相比之下，2019年三只松鼠的产品包括坚果、烘焙、肉制品、干果、综合等，分别占总营收的53.51%、16.04%、12.11%、8.3%、9.12%和0.93%；好店的产品分为肉类零食、糖果、烘焙坚果、其他产品、干果和素食美食，分别占23%、20.08%、18.98%、18.52%、11.66%和7.76%。
以甘源食品收入接近的演金店为例。2019年，演金店的烘焙产品、鱼糜产品、干豆类、鱼制品、腌制炒货产品、干果及其他产品分别占总收入的29.30%。 14.26%, 13.82%,
12.12%、9.63%、6.21%、14.66%。业内人士称，与其他同行企业相比，甘源食品的产品品类相对单一，而甘源食品产品单一的主要原因的研发力不足。
招股书显示，2017-2019年，甘源食品的研发费用分别为305.69万元、604.30万元和430.22万元，在销售收入的占比分别为0.39%、0.66%和0.39%。同期，甘源食品销售费用分别为1.67亿元、1.73亿元和1.92亿元，分别是研发费用的54.72倍、28.57倍和44.65倍。
关于甘源食品未来是否考虑扩大产品品类，严海雁在回答投资提问时表示，“因为甘源食品的产品都是自行研发、生产，所以品类相对少一些，今后在保证高品质的前提下会增加品类。”
竞争存疑
在业内人士看来，休闲零食的下半场竞争中，甘源食品想突出重围并不容易。
关于竞争对手，严斌生在IPO网上路演中表示，在休闲零食生产企业和连锁销售企业中，公司的主要竞争对手有洽洽食品、三只松鼠、盐津铺子等。产能瓶颈、融资渠道单一是目前公司在竞争中的劣势。
招股书显示，2017-2019年，甘源食品分别实现营收7.88亿元、9.11亿元和11.09亿元；净利润分别为0.62亿元、1.2亿元和1.68亿元。
甘源食品的营收、净利稳中有升，但在规模和盈利能力等方面，仍明显落后于行业平均水平。除三只松鼠、良品铺子两家头部企业，与严斌生提到的同行业可比公司相比，2019年，洽洽食品、盐津铺子分别实现营业收入48.37亿元、13.99亿元，净利润6.04亿元、1.28亿元，均高于同期甘源食品的营收、盈利水平。
除了头部休闲零食企业，与甘源食品同年递交招股说明书的还有祖名股份、溜溜果园、华文食品3家零食企业，这3家企业与甘源食品一样：营收在10亿元内，专注某一领域产品。
业内人士说，扎堆IPO的现象说明零食企业处于竞争恐慌状态。中小型零食企业没有明显的竞争“护城河”，必须依靠融资来扩充渠道，扩大营收，并依靠供应链来降低成本。
太平洋证券在研报中称，2020年2月，全网休闲零食成交金额31.21亿元，同比增长29.03%；其中销量1.17亿份，同比增长32.91%，增速较1月的5.37%大幅提升。百草味联合天猫大食品发布的休闲零食消费趋势报告也显示，2020年整个休闲零食市场规模将达到3万亿元。
经济学家宋清辉认为，虽然休闲零食市场拥有万亿规模，但目前休闲零食的头部六个企业——良品铺子、三只松鼠、百草味、来伊份、盐津铺子以及洽洽食品均已上市，甘源食品错过了进入头部企业的节点。当前行业竞争已经进入下半场，而甘源食品从产品到渠道都与头部企业相差甚远。未来，甘源食品要想“虎口夺食”会很难。北京商报记者钱瑜 王晓（图片来源：甘源食品官网）
