过去一年左右，要说资本市场最热门的板块，半导体是不可或缺的。近日，Xi某半导体产业链公司启动IPO进程。这家公司也吸引了很多雇主提前布局。
一个
龙腾股份冲刺科创板，“踩中”半导体投融资热点
7月20日，龙腾股份申请科创板IPO审核变更为“已问询”，意味着这家来自Xi安的半导体公司IPO进程进入了完善函审、应对审核的关键环节。
据了解，科创板的上市审核主要包括受理和询价。在受理过程中，一般需要检查企业申请文件的完整性和中介机构的资质，相当于获得了一张“准考证”。以信息披露为核心的查询环节是获得证书后的关键，也是不断完善信函内容的互动过程。
龙腾股份是一家以设计为导向的企业。其主要业务是R&D，设计和销售基于功率MOSFET的器件。该产品的应用范围包括电源、CPU和显卡、通信、汽车电子等领域。
就龙腾股份的发展而言，“踩”到了热点。2019年改为股份公司，此时半导体的概念还在持续吸引市场关注。根据云秀资本发布的半导体行业投资研究报告，到2020年，市场上会涌现出很多融资金额超过5亿元的大型半导体项目，这在行业发展史上是非常罕见的。
在此次向科创板冲刺中，龙腾股份计划发行不超过3750万股，募集资金11.8亿元。招股书显示，扣除发行费用后，龙腾股份第一
发募资将全部投向“8英寸功率半导体制造项目（一期）”。
在国内半导体行业快速发展背后，机会窗口期和规模效应正逐渐显现。中信建投证券一位分析师表示，国内半导体领域目前还没有绝对意义上的巨头，行业“逐鹿群雄”。但优质公司迟早会长大，多数资金也将向少数企业汇聚，从而形成我国半导体的核心力量。在这一过程中，产业链上的企业纷纷期望借投融资来扩充业务规模。
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计划转变经营模式，既是机会也有挑战
一位业内人士介绍，半导体企业经营模式有三种。一是像英特尔这种，从设计、制造、封装测试及投放市场一条龙全包，被称为IDM模式；二是主做设计，没有工厂，通常称作Fabless模式，例如AMD、高通等；三是主做代工，即Foundry模式，例如台积电等。
国内半导体企业里，华润微、士兰微等采用IDM模式。新洁能、富满电子及龙腾股份等主要采用Fabless模式。从企业发展看，复合式经营更有利于“护城河”的构筑。
因此，借由募投项目，龙腾股份计划由Fabless模式向Fab-Lite模式转变。所谓Fab-Lite模式，是介于IDM、Fabless和Foundry模式之间，即自主制造和外协加工相结合。
目前，龙腾股份地址在西安市经济技术开发区出口加工区。
近日，记者在陕西自贸试验区看到，这里入住了不少机械及材料制造企业。龙腾股份厂区也在这里，龙腾股份8英寸功率半导体制造项目已经围挡建设。
由Fabless模式转向Fab-Lite模式，意味着企业经营将更多“走出”实验室，涉足生产制造等。龙腾股份提到，转型将带来公司机器设备、土地使用权等非流动资产占比提升。
西安交通大学管理学院特聘教授仝铁汉表示，这种转型有利于研发成果迅速转化为产品，通过生产环节优化产品性能、质量；同时实现对产品生产过程尤其是特殊工艺、关键生产步骤的自主自控，提升企业市场地位和综合竞争力；此外，还能创造更多利润增值点。
当然，经营模式转变带来的调整，对企业本身来说也是挑战。
龙腾股份表示，由Fabless模式转为Fab-Lite模式，生产规模、人员规模等将进一步扩张。若公司组织模式、管理制度和管理人员未能适应内外环境变化，将给持续发展带来不利影响。
对比现有营收规模，龙腾股份在华润微、新洁能、士兰微、富满电子等面前仍是小字辈。
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公司实控人控制的表决权较低，8家私募布局
龙腾股份前身是龙腾新能源，2009年成立。由徐西昌、李华联合陕西华立、西安秦普等法人股东出资设立。12年过去，龙腾股份股东名单已发生很大变化。
2019年开始，龙腾股份吸引了多路产业基金、国企平台及私募“跟投”。目前，持股超过5%的机构股东有西安磐鼎、西安经发、省集成电路基金及中船感知。
在公司13位机构股东里，有8位是私募基金，分别是：省集成电路基金、中船感知、省新能源基金、阿基米德、合御天元、山东铁发、温州深流和云泽丰惠。
现在，龙腾股份第一大股东是西安磐鼎，持股比例为20.0998%。西安磐鼎是龙腾股份设立的两个员工持股平台之一。另一个员工持股平台是西安钧霆，持股比例为1.8667%。
不过，龙腾股份实控人掌握的表决权比例不高。如本次发行3750万股后，徐西昌及其一致行动人控制的表决权将进一步稀释到26.43%。
企业实控人控制的表决权比例较低，主要影响公司控制权的稳定。
当然，关键还取决于企业治理结构是否规范。仝铁汉指出，如果实控人表决权比例较低，但企业治理结构规范，有明确决策机制和议事规则，管理制度和流程健全，同时具备较好的盈利能力和发展前景，那么仍将赢得市场和资本认可。但如果公司治理结构存在问题，则可能因股权分散而影响控制权、决策权，给公司决策和未来发展带来隐患。
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隆基股份实控人配偶李喜燕，两年前开始入股
目前，龙腾股份一共有18位个人股东。其中，两年前开始入股的李喜燕尤为外界注意。
李喜燕是隆基股份创始人李振国的配偶，也是隆基股份的实际控制人之一。
2019年5月，徐西昌将其持有的龙腾有限200万元出资额转让给李喜燕，几经变更，李喜燕现持股数量为268万股，持股比例2.3822%，在龙腾股份的股东里排第13位。
目前，隆基股份是陕西市值最高的上市公司。在2020年胡润百富榜上，隆基包揽陕西地区富豪榜前两位。李振国、李喜燕夫妇登顶陕西首富；隆基另一大股东李春安位居陕西富豪第二位。同时，李喜燕还登上《2020胡润女企业家榜》，财富额为陕西最高。毫无疑问，龙腾股份上市后，李喜燕的身家将再涨。
实际上，完成财富积累后，企业经营者对外进行个人投资的案例屡见不鲜。
据媒体报道，今年3月，西安纸贵互联网科技有限公司宣布获得B+轮投资，隆基股份实控人之一的李振国，由此完成了“第一次对外个人投资”。
此外，隆基股份另一“元老”李春安，早前已投资连城数控，并位居这家新三板公司第5大股东。此外，2020年底李春安从隆基股份减持后，外界也对资金流向议论纷纷。
隆基股份创业经历，也与半导体颇有渊源。公开资料显示，公司创始人李振国，早年就毕业于兰州大学物理系半导体材料专业，大学毕业后曾分配到陕西省华县的华山半导体材料厂。隆基股份的前身新盟电子，最初就是以半导体材料业务为主。
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陕西及西安半导体产业，底蕴深厚再次崛起
各类产业投资中，近两年正当红的半导体产业链，是资方的心头好。
在龙腾股份IPO审核变为“已问询”的同一天，“亚洲铜王”王文银旗下的九鼎新材，也“盯”上了陕西半导体产业链公司。公告称，九鼎新材拟与同受王文银控制的关联方正威金控作为共同受让方，收购天健九方持有的铜川九方和中科迪高各不低于51%股权。
实际上，在国内半导体产业链条上，陕西底蕴深厚，西安更有着“西部硅谷”之称。
早在20世纪60年代，新中国最早的第一块集成电路就是在西安微电子所诞生。此外，1971年投产的华山半导体，当年辉煌时曾与峨眉半导体、洛阳单晶硅厂齐名。
近年来，三星、华为、中兴等国际国内大型电子企业相继在西安落户半导体项目，让半导体生产基地的地位更加稳固。
据陕西省半导体行业协会统计，陕西省现有半导体企业、科研院所及相关机构200余家，从业人员 5万人，形成了从半导体设备和材料的研制与生产，到集成电路设计、制造、封装测试及系统应用的较完整产业链。2019年陕西半导体产业销售总额为958.1亿元，同比增长39.51%，其中集成电路产业销售收入740.5亿元，同比增长37.41%。
2020年陕西省半导体产业销售额为1236.2亿元，同比增长29%。2011年至今，陕西半导体产业复合增长率超过30%，国内半导体产业规模排名也由2011年的第八名上升至目前第四名，仅次于江苏、上海、和广东。
其中，西安又是全省半导体中心。2012-2020年，西安集成电路产业复合增长率超过30%，产业规模排名位居全国第5，仅次于江苏、上海、北京和广东，产业规模居全国前列。
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半导体资本热，“西部硅谷”有多少机会？
资本热捧下，半导体行业正迎来一轮上市热潮。
2020年以来，已有华润微、斯达半导、新洁能等多家半导体产业链企业登陆A股。
近日，比亚迪旗下公司比亚迪半导体在创业板上市申报获受理，在此之前，比亚迪半导体在2020年已进行了两轮融资。此外，中国中车下属间接控股子公司中车电气，在科创板的IPO进程已到了最后阶段，过会后目前正在证监会注册。
已上市的功率半导体企业备受资金热捧。如登陆主板的斯达半导，股价从上市之初的12.74元/股飙涨到7月30日的460.78元/股，成为国内资本市场一年多来最牛股之一；再如新洁能，股价也从上市之初的19.91元/股，涨到7月30日的170.65元/股。
这对于产业基础雄厚的陕西和西安来说，意味着更多与资本对接的机会。
不过，西安本土成长起来的半导体企业，以细分领域民企居多，经营规模相对较小。
面对当前半导体资本热潮，万联证券西安营业部投顾屈放认为，西安和陕西攻坚半导体产业，除了把握好雄厚的科教及人才资源，还应有更多资本、产业基金来合力推动。在推动优质企业上市的基础上，更应努力建设半导体产业链闭环，避免单打独斗，发挥集群优势。
