创业板试点注册制改革正式启航，首批18家企业大放异彩，个股涨幅频频引起人们关注。
作为投资创业板最重要的工具之一，公募基金的战略观备受市场关注。据了解，本次一同改变涨跌幅限制的还有相关基金,据深交所官网消息，22只创业板相关指数基金涨跌幅限制比例提高至20，包括18只ETF、3只分级基金和1只LOF，最新规模超过450亿元。
据统计，已有数以千计的公募基金被纳入创业板注册制。此外，已分两批成立7只创业板战略配售基金，这些基金将参与下一轮创业板战略配售和个股精选。随着创业板注册制的到来，将给公募基金未来的投资策略带来新的变化和影响。
多位基金业内人士对《国际金融报》记者表示，在创业板注册制下，市场的流动性会有所提升，但这也将对市场的投资专业性提出更高的要求，同时会抑制更多的题材炒作和短线炒作，市场优胜劣汰的机制会变得更加明显。
公共基金渴望尝试
本周，创业板试点注册制改革正式启航，不仅迎来了全新的市场交易规则，也迎来了首批注册制下的18家企业。根据注册制下的新交易规则，股票的价格上限从10%调整到20%。同时，IPO前5个交易日没有涨跌幅限制。东方财富Choice数据显示，创业板首批18只新股上市首日全部上涨，最高涨幅超过1000%，最低涨幅达到43.1%。
据了解，8月中旬，创业板注册制下首批18家企业全部完成发行手续。深交所官网显示，18家企业共发行5.59亿股，募集资金总额200.06亿元。据统计，超额募集资金超过预期发行规模27.95%。
参与首批18家企业打新，分为线上和线下配售方式。据郑光恒生统计，网上配售金额为96.69亿元，占发行总量的48.19%，中签率为0.0169%，约为今年a股新股网上中签率的45%。从线下配售情况看，18家企业通过线下配售募集资金总额达103.97亿，占发行总额的51.81%，有效配置比例中位数为0.056%。其中，公募基金拨付金额占线下发行金额的47.65%。
整体来看，115家公募基金公司的2484只基金产品已经下线。公募“新王”鹏华基金的产品，是创业板注册制新股数量最多的。按照配售金额排名，前五大公募基金公司分别为鹏华、E基金、郭芙、南方、汇添富，分别获得了价值2.81亿元、2.59亿元、2.2亿元、2.07亿元、1.81亿元的新股配售。
根据郑光恒生的统计，从单只产品的配置金额排名来看，银河基金管理的9只基金配置金额排名第一。前十大基金产品(含并置)中，银河基金管理的产品有9个，应永基金管理的产品有3个。
创业板的战略配售基金除了公募和积极参与创新之外，长期在市场之外等待。
据《国际金融报》记者统计，截至8月21日，首批获批的两批创业板战略配售基金已陆续成立，初始募集规模合计达141亿元。博世拉创业板开两年，华安创业板开两年，南方创业板开两年。上述创业板战略配售基金均采用两年定开模式运作。
此外，目前市场上存在近80只创业板相关基金。截至8月24日，年内平均收益率达到38%以上，最高收益率达到60%以上。
基金豆高级分析师李在接受《国际金融报》采访时表示：“与普通创业板基金相比，创业板战略配售基金可以参与创业板股票的战略配售。与普通的线上线下相比，战略plac
创业板注册制开通首日，创业板指数收涨近2%，首批18只创业板新股股价全部上涨。其中，康泰医疗单日涨幅超过10倍，盘中最高涨幅一度接近30倍，成为当日最受欢迎的创业板新股。卡比益、天洋科技、大弘利等9只新股涨幅翻倍。最低的股票上涨了43.1%，达到18。
个股首日平均涨幅达到212.37％。对于创业板注册制首日展现的显著分化情况，私募排排网未来星基金经理胡泊对《国际金融报》记者表示：“其实创业板注册制开闸前，市场就一致预计，创业板一旦实行20％的涨跌幅之后，市场整体的波动会明显加大，因为对于游资和T+0资金来说，可能会有更多、更大的施展空间，市场的博弈特征会变得更为明显。”
同日，深交所公布了涨跌幅限制比例提高至20％的基金名单，共有22只在深交所上市的基金，包含18只ETF，3只分级基金和1只LOF。东方财富Choice数据显示，截至8月24日，这22只创业板指数基金场内份额合计274.78亿份，按照最新净值估算，合计规模超过450亿元。
图片来源：深交所官网
加上目前已成立的7只合计规模超140亿元的创业板战略配售基金，投资者可借助公募基金打新或配售创业板新股的规模将接近600亿元。其中，战略配售基金的收益来源主要有主动管理收益、战略配售收益、网下打新收益等。
对于如何选择创业板战略配售基金，李扬帆认为，对于网下打新收益而言，投资者可以优先选择规模较小（但最好大于2亿元）的基金。对于战略配售收益而言，由于各基金可以自行选择是否参与各股票的战略配售，因此最终的收益不确定性较强。所以综合来看，投资者可以通过考察团队投资能力和基金规模来综合进行判断和选择。
基金难度升级拒炒短期
按照创业板注册制规则，上市前五日将不设涨跌幅，存量股票日涨跌幅放宽至20％，交易规则的改革，将对机构和个人投资者接下来的投资行为带来一定程度的挑战。作为专业的机构投资者，基金管理人又是如何看待此类现象的，这将会对未来创业板的投资思路带来哪些影响？
富荣基金权益投资部总监邓宇翔对《国际金融报》记者表示，交易制度上如前5日无涨跌幅限制，涨跌幅提升至20％等或许会带来短期较大的波动，对于以价值投资、长期投资为理念的机构投资者来说这并不是最大的问题，但是短期可能出现的波动确实需要投研人员有更强的心理素质、冷静的头脑和扎实的研究能力去应对。
李扬帆认为，个人投资者参与度会降低，博弈类投资难度会提升。“基金经理如果是比较纯粹的基本面投资者，那么投资策略不会有变化。如果基金经理做趋势投资、主题投资等博弈类投资的话，需要考虑交易规则改变对市场参与者及其交易行为的影响。”
“大多数时候，创业板股票很难大批量上涨或下跌10％以上，因此对创业板指数基金的运作没有影响。但有生之年很可能会看到单日超过10％的涨跌幅，届时很可能会对基金投资者的情绪起到一定放大作用。”李扬帆表示。
龙赢富泽资产总经理童第轶认为，在交易规则上，市场上一些专门针对创业板个股的公募基金和指数基金已经做出了相应调整，在随后的走势中可能波动性增加、风险性提高。但对于大部分公募基金和私募基金来说，创业板改革的影响微乎其微。
改革后的创业板市场交易规则，在上市首日激起了一波浓厚的短线炒作情绪，而对于该类市场未来的走势，基金管理人们认为投资难度在提高，同时也将规避短期炒作现象。
中融基金相关人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，创业板涨跌幅放大到20％，给个股投资带来了更大的波动风险，也会对基金流动性管理和精选个股提出更高的要求。这需要基金经理进一步提高自身的投资水平，加强对公司的研究，在高流动性和波动率的市场，股价能较为充分的反应公司本身的价值，而不是短期博弈的结果。
天弘创业板ETF基金经理张子法认为，创业板涨跌幅由10％变为20％，这对市场来说肯定是一种进步和效率提升。涨跌幅扩大，肯定会提升股票市场的运行效率和提升市场流动性，会大幅提升对个人投资者、机构投资者、国外投资者的吸引力，资金的长期流入是一个极大概率的事件，资金的活跃和流动性的充裕一定会带来流动性的溢价，对提升创业板整体的长期估值水平是非常有帮助的。
市场优胜劣汰加速
创业板注册制下，投资收益的增加也意味着风险的提高。
平安基金权益投资总监李化松认为，采取了注册制，涨跌停幅度放开，退市规定更加严格，实际上也提高了A股的投资难度，炒板块、炒主题、炒重组等并不是基于深度价值研究的投资方法的错误成本将明显提高。需要更加专业深入的研究，才能较好的把握个股机会和控制风险。因此，未来普通个人投资者的资金将加快转向以主动管理的公募基金为代表的机构投资者。
李扬帆对记者表示，短期而言，创业板走势可以类比科创板刚开市时期的走势，容易出现情绪性上涨，但之后有向下回归的风险。中长期而言，由于新交易制度不利于单纯博弈性炒作，因此大量相对平庸的股票会进入边缘化状态，而少量成长性较强的基本面龙头可能会带动创业板指数走出长期慢牛，波动特征和长期走势会和美国股市更为相似。
中融基金相关人士认为，注册制的开启预计对创业板的走势影响不大，更多将体现在行业结构、交易特征等层面上。前期市场对注册制的政策框架、落地时间等方面的信息已经进行消化，未来注册制下的创业板将具备比科创板更广的行业包容性、与科创板相似的交易制度。
对于创业板市场未来的走势，易方达基金指数投资部基金经理成曦表示，对于创业板未来的长期走势，成曦认为，注册制下会带来更多公司上市，创业板个股间的分化会进一步加大。而信息披露透明、盈利增速稳定、资产质量好的个股会更受青睐。此外，今年驱动创业板业绩的内生性更强，创业板还有保持向上态势的机会。建议投资者要把精力放到长期而不是短期的交易博弈中。
本文源自国际金融报
