券商股收费，中小股带头，都是7月份开始的……越来越多的人拿现在的行情和2014 ~ 2015年的牛市做对比。在不少受访机构人士眼中，与当时不同的是，目前a股杠杆率并不高，不是“杠杆牛”，更多的是“宽松牛”。
7月8日晚，证监会集中曝光258家非法从事场外集资的平台及其运营机构名单。但是，第二天的市场显示市场没有受到影响，这也说明目前的杠杆率较低。
7月8日，鹏华首次巧妙地募集到1300多亿元。9月9日，一家中型基金公司三年封闭产品爆红，首日募资超60亿元。
“市场资金太多，赚钱效应自然会吸引场外资金入场。因此，现在也是发行新基金的好时机。如果产品合适，基金经理有一定认可度，基金就不卖。”北京一家基金公司的一位人士表示。
不过，值得一提的是，9日，社保基金减持PICC等相关消息，也引发市场高度关注。
不是“杠杆牛”
7月8日晚，证监会曝光场外集资平台，这是各地证监局近期曝光情况的总结。监管部门近期还将曝光100多家非法从事场外集资活动的平台。
基金配置监管清仓让市场想起2015年。但鉴于目前a股杠杆率较低，与当时的“杠杆率牛市”并不相同。
汇丰晋信基金首席宏观和策略师闵梁超认为，当前市场的上涨不同于2014年以来由基金配置和杠杆驱动的上涨。本轮整体市内外杠杆相对较低，市场上涨仍由公司估值和业绩双升驱动，具有相应的基本面支撑。因此，我们倾向于认为这一监管行动对市场影响不大。
一家私募股权公司也同意这一观点。他认为，目前a股的融资杠杆水平远低于2015年，所以目前还是比较安全的。
果然。7月9日早盘开盘后，三大股指基本持平，随后上涨走强。收盘时，上证指数上涨1.39%，收于3450.59点，实现八连涨；创业板指数上涨3.99%，收于2757.65点。两市成交额合计1.72万亿元，较前一交易日增长16%，连续4天保持在1.5万亿元以上。
与此同时，市场热点进一步蔓延。基础化工、机械、纺织服装、建材等行业均录得良好增长。在此期间，非银行板块的势头有所减弱，这引发了每日跌停，招商证券(600999。SH)暴跌4.22%。
“2015年牛市背后的驱动力之一是杠杆，银行资金以结构性存款的形式进入，这意味着增加杠杆。但现在包括未来金融子公司的入场资金，各类入场资金的杠杆都不高。”上述来自私募机构的人士表示。
但需要注意的是，虽然没有降低杠杆的风险，但上市公司大股东的减持也会对股价产生影响。
7月9日，PICC (601319。SH)发布公告称，公司第二大股东全国社保基金理事会获悉，拟减持公司部分不受限a股不超过2%；北斗星等上市公司(002151。深圳)和丁晖科技(603160。SH)还宣布，国家集成电路产业投资基金计划减持1% ~ 2%股份。
初始动力源自宽松流动性
回顾最近三次牛市，可以发现最初的驱动力来自宽松的流动性环境。
本轮行情更接近2014年。在那次牛市之前，广义货币M2在2012年触底，GDP增速处于下行阶段，市场整体处于信贷扩张周期。
今年7月1日以来，上证指数持续上行，尤其是券商股的强势上涨向市场发出了牛市信号。其中，有三个巧合：一是市场从7月份开始；
机会时。Wind统计显示，7月9日，北向资金全天净买入79.51亿元，为连续6日净买入，其中深股通净买入46.23亿元。
第一财经注意到，多家外资机构表达了对A股的看好。比如摩根士丹利报告指出，市场过热有可能导致监管方面的“降温”，但是目前来讲，市场远远没有达到过热的程度。
目前流动性宽松还体现在偏股型基金的火爆发行上。
继7月6日汇添富中盘价值精选、8日鹏华匠心精选两只产品大卖，创出爆款基金新纪录之后，9日，泓德瑞兴三年持有期混合募集亦突破60亿元限额，首日销售金额超过80亿元——对于一家中小型基金公司发行的3年封闭产品来说，这样的成绩同样可圈可点。这也从侧面再一次说明流动性宽松及借基入市的强大动力。
创业板第二轮牛市或开启
从2010年调整到2012年的585点触底后，创业板迎来历史上第一轮超级大牛市。降息降准，券商两融业务兴起，场外配资大爆发，杠杆资金蜂拥入场，创业板出现一场疯狂的杠杆牛行情。
从2015年6月到2018年底，牛市持续了三年半，随后创业板迎来超级大熊市，跌幅达70%。
今年以来，创业板走出一波强势行情，截至7月9日，年内创业板指已大涨53.36%，9日当日，创业板指更是大涨3.99%。
“在5G引领、资本市场改革、全球货币大宽松以及企业盈利上行这四大周期共同驱动下，创业板有望开启科创牛。”在融通创业板指数基金经理蔡志伟看来，创业板的第二轮牛市大概率已经启动。
“2018年1184点的估值水平与2012年的585点是相当的。而当前创业板自身的估值水平、盈利水平大幅改善。”蔡志伟说。
7月9日，国家统计局公布数据，6月CPI同比上涨2.5%，涨幅较上月上升0.1个百分点。PPI同比下降3.0%，但降幅收窄0.7个百分点。
从PMI来看，早前公布的6月制造业PMI为50.9%，比上月高0.3个百分点，连续4个月维持在荣枯线上方，表明制造业稳步恢复，供需两端持续回暖，这对于股市回升具有明显的推动作用。
“盈利层面，创业板后续预计会持续改善，长期来看还是处于上行的盈利周期。”蔡志伟对第一财经表示。
“行情在启动时属于热启动，走出快牛的走势，吸引场外资金入场，等到牛市确认，第一波快速入场的资金建完仓后，可能会转向慢牛、长牛，A股市场也会有更多的投资机会。”前海开源首席经济学家杨德龙称。
