“3964700亿元”，刚刚过去的2020年，a股市场的IPO成绩都抢眼。
据wind统计，全年a股市场共有396家公司实现首次公开发行，融资总额4699.63亿元，创下2011年以来IPO融资额新高，IPO数量和融资额分别增长95.07%和85.57%。
不仅是IPO数据，2020年审计会议的数据也创下历史新高。当年证监会发审委、科创板、创业板上海市委共审核633家公司，其中参会604家，整体会议率达到95%。
值得一提的是，在604家参与公司中，有171家公司在新三板市场退市并重新上市，成为IPO市场不可忽视的一个群体。
对于新三板的上市公司来说，市场期待已久的转让制度也进入了实践阶段。
2020年底，沪深交易所已就《转板上市办法》公开征求意见。指出已在新三板精选层连续上市一年以上且最近一年未转出精选层的企业，可申请转入科创板、创业板上市。这也意味着在新三板上市的公司不用退市、重新上市，链接a股资本市场的渠道可以畅通。
国有股转让公司董事长谢庚在接受21世纪经济报道记者采访时指出，转让机制的建立，不仅为企业“融、贸、上市并举”提供了全新路径，而且兼顾了主营业务发展和资本市场规划，发展预期更加清晰，上行轨迹更加连贯。也使资本市场各板块之间的联系更加顺畅，实现错位发展、相互协作、有机协同。
新三板企业IPO贡献占比继续提升
纵向比较IPO历史数据，在注册制逐步铺开的2020年，有604家公司，95%的公司会议率为2011年以来最高。
其中，率先试点注册制的科创板和创业板，承载了大量新股，2020年经相关市委会批准的创业者数量分别达到218人和209人。相比之下，主板和中小板的审计委员会总共只审核通过了177家公司，注册制下的新股扩股效果明显。
据本质证券统计，在已参会的604家公司中，有28.31%已在新三板上市，贡献了171家公司。其中，原新三板公司分别占主板、中小板、科创板、创业板IPO企业的18.64%、29.36%、35.41%。
剔除新三板退市时市值低于5亿元的企业，科技创新板、主板、创业板、中小板2020年退市后上市的原新三板公司平均首日转让收益率分别达到529%、241%、361%和211%。
“从这些数据可以看出，此前的新三板市场并不缺乏有价值、优秀的企业。”泽豪投资合伙人曹刚表示，注册制放宽财务审计条件、科创板将中长期企业纳入上市标的后，新三板市场大量的早、中年企业有了链接a股市场的机会。
“而且，从原新三板公司在科创板、创业板申请上市的数据很多来看，新三板市场并不缺乏具有科技属性的企业。从转让收益率来看，这些企业的科技价值也得到了a股二级市场投资者的认可。”曹刚说。
转板科创板、创业板更畅通
未来新三板转让制度正式实施后，上市公司链接a股市场的渠道将更加顺畅。
王俊国，公益组织引导基金主席
“目前公司符合创业板的上市标准，但并不比标准高多少。所以我也想先把精选层上市，在市场上平稳运行一段时间，直接去板上市。”北京新三板一些创新企业的书记说。
-size:15px;">“最近我们储备的精选层项目也有明显的增多，券商不太去建议企业走什么道路，多数都是看企业自己的选择。”有国内中小型券商新三板业务人员也表示。不过，也有券业投行人士向21世纪经济报道记者指出，目前新三板挂牌企业更倾向转板上市，根源还是在于企业质地相对较差。“之前可以直接IPO的都已经摘牌了，该上的都上了。留下的企业还需要充足的发展期，新三板精选层正好提供了这样一个平台”。
但无论如何，新三板与A股市场间的“隔阂”即将打开。按照现行规则，新三板企业转板上市，必须要满足“精选层挂牌一年”的硬性条件，这也导致了挂牌企业对精选层的热逐。据股转公司数据，目前已有244家公司披露筹备公开发行并进入精选层的相关公告，累计受理120家，超七成创新层公司计划1-3年内公开发行进入精选层。
在市场人士看来，目前处于征求意见阶段的转板细则还有问题待解，转板渠道并未完全畅通。
“目前精选层审核体现了注册制精神，吸纳的企业也多具备科创属性，类金融企业上不允许挂牌精选层，像龙头期货公司永安期货也只能摘牌后再申报IPO。从这个角度来看，新三板与A股的渠道还没完全打通。”有北京地区券商资深投行人员表示。
他同时指出，目前新三板创新层和基础层取得的股票在精选层抛售免征个税，“精选层转板是否征收？这可能是投资者最关心的细节了，也是监管层需要进一步细化明确的地方”。
除此以外，不少市场人士也担忧精选层挂牌企业“市值”会否阻拦其转板上市。
《转板上市办法》即明确，转板公司相关市值指标中的预计市值，将按照转板公司向本所提交转板上市申请日前20个交易日、60个交易日、120个交易日收盘市值算术平均值的孰低值为准。
“整体而言精选层的挂牌企业股价相对低迷，其中还有很多小盘股，这就导致其总市值很难达到在科创板或创业板上市最低10亿元的市值要求”。有券商新三板从业人士表示。
以1月27日收盘价计算，45家精选层挂牌企业中，23家总市值低于10亿元。但值得一提的是，目前注册制下创业板上市的标准并没有对企业市值进行要求，仅需要企业“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元”。
“这可能会导致未来精选层企业寻求创业板转板上市的案例更多，而且从对企业科创属性的要求来看，创业板也相对更为宽松。”上述从业人员称。
投资机构竞相布局转板概念公司
不过，近期精选层市场也出现了一定的“春季躁动”，挂牌公司“市值问题”或随着市场活跃度的提升得到解决。
从公开数据来看，近日挂牌精选层的两家企业均有不错的表现。其中，1月12日挂牌的盖世食品首日高开高走的方式,直接拉升33.05%，最高暴涨60%，触发临停。1月25日，驱动力正式挂牌精选层，股价同样高开高打，收盘价较发行价上涨51.6%。除上述两只新股外，包括同享科技、秉扬科技、富士达、连城数控等精选层个股也在近期创下了挂牌精选层后的新高。
对于精选层市场近期的活跃表现，申万宏源证券研究所新三板研究负责人刘靖认为，在连城数控等基本面较好的龙头引领之外，近期精选层新股也比较活跃，精选层的赚钱效应明显提升。
“精选层开始出现炒小炒新的迹象，个股业绩预喜也为股价提供了支撑。”北京南山投资创始人周运南表示。
王军国也指出，盖世食品、驱动力具有募资额较低、发行预期市盈率低、股本较少、发行市值低、以及具有一定题材等共同特征。“从筹码上看，根据我们的测算，盖世食品、驱动力初始发行后的流通市值分别为0.93亿、1.04亿，处于所有精选层公司流通市值的尾部。从基本面上看，盖世食品具有海底捞概念，驱动力则业绩预计大增，这样的筹码分布和较为性感题材对炒新资金具有较大的吸引力”。
就在1月27日，精选层还迎来首批战略投资者所持配售股份解禁。此前市场人士一直担心，战投批量解禁将会令整个板块股价承压。但从当日行情数据来看，市场整体运行平稳，个股涨跌互现。“跌幅最大的个股并未面临解禁压力，更多是对近期涨幅较大后的获利回吐。”曹刚表示。
更值得一提的是，在精选层之外，新三板定增市场在近期也有回暖的迹象。
据wind统计数据显示，2020年四季度以来，新三板挂牌公司中发布定增预案的企业明显增加。2021年年初至今已有42家企业发布了定增预案，2020年11月单月更有77家发布预案。而在此之前，单月发布定增预案的新三板挂牌公司多为个位数。
“新三板需要精选层的活跃来激活整个市场。”王军国分析认为，精选层转板政策的明确增加了精选层的关注度和活跃度，投资者信心正在被激活，投资有了更加清晰和便捷的退出方式。一些在创新层甚至基础层的优质公司，基本面稳定、赛道清晰、竞争力强，符合精选层甚至转板上市的要求，投资机构通过定增等方式参与投资相关个股的意愿在增加。
另一方面，对于投资机构而言，王军国认为，被投企业通过精选层转板上市后，股份不存在锁定期，可以在上市首日直接卖出，可以极大的缩短投资期限，增加了投资退出的灵活性。这也刺激了一批机构抢先布局具有转板概念的新三板挂牌公司。
“最为理想的状态是，在转板制度的刺激下，精选层就能够满足挂牌企业的直接融资需求，达到了一定发展阶段的企业再去考虑转板上市。”曹刚表示。
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