过去6个交易日，一个不显眼但非常重要的信号——代表所有创业板股票的“创业板综合”(399102)，突破年内高点，创出过去6年新高；另一方面，代表创业板核心资产的“创业板指数”(399006)不仅未能刷新年内高点，反而出现了破位后无力反击的危机局面。
细心的投资者发现，就在半年前，“创业板指数”在“创业板综合”之前率先突破了去年下半年整理平台的高点，而后“创业板综合”一度看到了“创业板指数”之前的短期顶部。那么，时隔半年，创业板指数再次停牌的意义何在？为此，上游记者采访了申万宏源高级投资人何武、海通证券高级投资人肖恩，为投资者指点迷津。
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与行情级别有关
“创业板强于创业板指数，与市场水平有关。”沈宏远高级投资者何武指出，“创业板两大指数在2018年10月19日触底。此后这轮上涨行情持续了32个月，超过了上一轮持续了30个月的牛市。历史告诉我们，上涨时间越长，其综合指数和成分指数中“互相赶超”的概率就越高，为——。这一特征不仅存在于创业板，也存在于中小板、沪深主板和科创板。比如2005年6月至2008年1月，在深市主板和中小板主导的牛市中，成分股指数和综合指数的强弱变化了7轮；2008年10月至2010年11月，在以中小板为主的牛市中，成分股指数与综合指数之间出现了四轮强弱切换。在2012年12月至2015年6月创业板主导的牛市中，成分股指数和综合指数的强弱变化了5轮。本轮创业板小牛市场跨越32个月，成分股指数与综合指数之间有6次强弱转换。与上述历史案例相比，完全符合市场的内在运行规律。”
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本质是风格转换
"风格转变是创业板强于创业板的直接原因."海通证券高级投资者肖恩指出，“创业板指创业板上100只有影响力的股票，创业板综合指数代表所有创业板股票。自2012年12月至2018年10月的这轮牛熊转换，完成了我国新兴产业从小到多、从多到繁、从繁到简、从精到精的产业演进过程以来，2018年10月以来，除2019年2-4月和2020年7月下旬-9月上旬外，几乎所有新经济领域的行业龙头品种都领涨。具体到个股，存在成分股创新高，小盘股(小盘股次新股、低价股)创新低的情况，尤其是创业板指数在半年前首次突破平台高点后，与创业板的走势对比更加突出。但以创业板为代表的成分股大多处于行业上游，一个行业完整的涨跌过程会影响到行业的中下游，就像小盘股基本属于产业链的中下游一样。当上游品种处于高度繁荣阶段时，其股价和估值往往处于高位，从成份股流出的资金必然会选择估值或股价较低的小盘股品种，从而形成风格切换的画面。所以这个创业板比创业板指数强，是创业板风格切换的直接体现。”
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是技术补涨需要
"技术补偿性增长的需要使得创业板强于创业板指数."沈宏远高级投资经理何武表示，“自2018年10月19日以来，创业板最高指数已经到了2015年6月19日的位置，而创业板在2015年11-12月并没有冲过盘整平台的高点。由于创业板指数具有‘先行指标’功能，创业板综合指数近期刷新年内高点领先创业板指数，属于补偿性增长的技术需要，仍未突破2015年11-12月盘整平台高点，其补偿性
业板指在跌破短期‘伪双头’整理平台，才没有导致创业板综跟风向下破位——由此可见，短期走势服从中期趋势，在创业板综强于创业板指的问题上体现得相当明显。”创综强于创指
指明两大掘金点
“小市值股走俏促使创业板综强于创业板指，而这也是接下来的掘金点。”海通证券高级投顾张亮表示，“创业板综强于创业板指，无疑与绝大多数小市值股的崛起不无关系。这里所说的小市值股，简单概括为低价股和次新股。此前讲到，创业板次新股在过去1年里区间最大跌幅平均高达60%，创业板低价股更是在过去6年时间平均最大跌幅高达80%。须知一轮大级别行情绝不只是少数股票的独角戏，而是所有个股共同繁荣的舞台。所以，无论是技术上超跌后补涨需要，还是出于对未来基本面预期的憧憬，严重超跌的次新股与低价股，都应当在创业板此轮行情完全结束前，走出一轮类似于2015年5-6月，2019年2-4月，2020年7-9月那样波澜壮阔的上涨行情——这也是大资金从成分股撤离后，为长期踏空和套牢投资者扭亏为盈的最后晚餐。”
上游新闻记者 王也
