中国证券网讯(记者周璐璐)中信证券4月28日发布研究报告称，整体来看，创业板注册制类似于科创板制度，定位互补，有一定过渡期。根据科创板的运营经验，创业板注册制预计不会对流动性产生重大影响，但有助于抑制市场投机，加速优胜劣汰。
中信证券认为，创业板注册制改革主要体现四个关键点：一是制度要与科创板总体一致，防止机构套利。创业板注册制分为交易所审核询价和证监会发行注册程序两个环节，在注册程序、制度、审核监管、监管安排等方面与科创板总体一致。
二是创业板定位与科创板互补，范围更广。创业板注册发展定位于服务型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，体现了科技创新板具有“硬技术”特征的差异化定位。投资者适当性方面，设置两年证券交易经验，前20个交易日日均资产不低于10万元，比科创板50万元门槛更宽松。
三是上市条件明显宽松，但有一定过渡期。创业板注册制综合考虑预期市值、收益、净利润等指标，支持特殊股权结构的盈利企业和具有一定规模的红筹企业上市，未盈利企业可在改革实施一年后申请上市。
四是完善退市机制，精准快速清仓。创业板注册制将净利润持续亏损的退市指标调整为包含净利润、营收、市值等因素的复合指标，实现空壳公司的精准快速清算，并对现有公司的退市设置一定的过渡期。
中信证券预测，一方面，如果在创业板实施注册制，发行节奏将略有加快。但考虑到平均募资规模较小，且当前流动性宽松导致追求高回报的新资金供给充足，预计创业板注册制不会对市场流动性产生重大影响。另一方面，根据深交所公布的征求意见稿，深交所对创业板股票竞价交易的限制是针对基准科创板的，即从第六个交易日起执行20%的价格限制。根据科创板的经验，将涨跌幅限制放宽至20%，会明显增加个股炒作难度，导致纯题材或概念炒作减少，加速股市优胜劣汰。中长期来看，注册制放松交易制度也有利于机构投资者获得更高的定价权。
中信证券认为，《证券法》的修订为注册制的分步实施留下了制度空间。本次创业板试点是股票市场注册制改革的重要抓手，将促进中长期市场风险偏好的提升，也将起到净化生态、支持证券行业优劣势的作用。后续推进到主板市场可能还需要等待相关条件成熟。
