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证券时报记者汤唯
首批实行创业板注册制的企业将于8月24日揭牌，同时推出创业板交易新规。整体来看，在充分借鉴科创板现有经验的基础上，考虑创业板现有市场特点和投资者结构，引入创新机制安排，进一步增强市场活跃度，提高定价效率，加强风险防控，促进平稳运行。
优化新股交易机制
与科创板类似，创业板注册制下发行的新股，上市前5天不受涨跌幅限制，而是设置30%和60%停牌指标，每次停牌10分钟。但与科创板不同，创业板注册制是股票加增量市场的改革，投资门槛不同，不可能简单套用科创板的新模式。
我们回顾2019年7月22日，科创板25只股票齐升，首日平均涨幅约140%。趋势在2-5天内开始分化，没有涨跌的限制，14只个股出现负涨，平均跌幅1.55%。根据科创板的经验，注册制下的创新不是确定的投资。有资深市场人士认为，跌宕限制放开后，IPO将不再平淡，溢价将在上市首日充分体现。前五个交易日的幅度可能非常大。无论投资还是投机，不建议普通投资者参与。他表示，通过放开涨跌幅、提高停牌指数门槛、缩短停牌时间，新规能够适应股票上市初期价格波动大、换手率高的特点，在股价剧烈波动时能够起到冷却市场情绪的作用。
随着交易制度的改革，投资者最关注的800多只创业板股票及相关基金的日涨跌幅限制将从目前的10%放宽至20%。
中山证券首席经济学家李湛认为，这将进一步提高市场活跃度，给市场足够的定价空间，这是市场体系趋于成熟，有利于资本市场长期发展的标志。
有投资者在接受记者采访时担心价格涨跌放大后市场波动会加大。从科创板一年多的运行效果来看，放开价格限制后，大部分公司开始时波动较大，但随后波动趋于平稳并回归合理定价，而优质龙头公司表现较好。
“创业板上有股票。相信大部分的起伏还是会在10%以内。能超过10%的只有少数或个别股票。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，“放宽涨跌幅会让个股的交易更加充分，多空双方的博弈也会更加均衡，有助于股价回归合理正常的估值。”
价格笼子防止大的波动
新规中的“价格笼子”也引起了投资者的关注，即限价申报的买入价格不得高于买入基准价的102%，卖出价格不得低于卖出基准价的98%。“‘价格笼子’会让热钱更难快速打板，但对正常交易行为没有影响。它只限制偏离市场价格的高价买入订单和低价卖出订单。普通投资者不用担心。”深圳一位私募基金经理表示。
在申报时，新规考虑了投资者的交易习惯，保留了申购申报为100股及其整数倍，奇数股一次性卖出的要求。申报的上限只做了一些限制，比如限额申报数量不能超过30万股，市场申报数量不能超过10万股。
此外，新规还优化了两种融资机制，包括第一种上的两个融资目标
“后期随着注册制的逐步实施，a股可能会逐步遵循美股和港股的交易规则。涨跌幅度的放宽，将给未来创业板带来更大的流动性，但也意味着更大的波动性、更高的风险和对专业能力的更高要求。如果风险承受能力较低或交易经验不丰富，投资者可以通过投资创业板基金参与。”前述私募基金经理表示。
