大多数投资者可能没有想到，在这样一个充满变数的交易日，隔夜美股会暴涨。领先的FAANMG科技股全线飙升，领涨科技股大盘股纳斯达克指数，收涨3.85%。脸书上涨8.32%，苹果上涨4.08%，亚马逊上涨6.32%，网飞上涨2%，微软上涨4.82%，谷歌上涨6.09%。
早盘，a股和港股受情绪影响大涨，尤其是相对价值较低的港股。半导体和半导体生产设备、软件和服务领涨。或许在不确定的全球经济前景下，科技行业有望继续成为投资者的避风港。但从a股板块早盘表现来看，家电、白酒、食品、汽车等业绩增长相对较为确定的消费赛道品种继续领跑。可见，A股市场投资者对待年末行情的态度显得更谨慎些，策略上建议采用“消费+科技”风格组合以应对。
最近司令在想一个问题，就是有没有必要用几只风格相近的主动基金来做一个“某一风格的大组合”？我相信普遍的看法是，没有必要，因为类似的风格很容易造成“内耗”。但是，即使我们看好的某个基金经理在历史上有着出色的表现，未来也可能会出现业绩“偏差”，以至于我们无法击败另一只同样乐观但已经放弃的基金。从概率的角度来看，几个风格相似、素质优秀的基金经理组合，未来跑赢其中任何一个的概率都会更高。当然，形成这种风格组合有几个最大的麻烦：1、如何从多维度挑选基金经理；2、未来投资风格是否稳定。3、组合里的基金数量。
以中信证券研究部制作的“大科技组合”案例研究为例，该组合选取了4只技术风格相同的主动型基金。根据历史数据回测，组合的四只基金分别是管理的上投摩根科技(001538)、胡一斌管理的华安传媒互联网混合(001071)、李管理的创新科技混合(002692)、郑管理的E基金信息产业混合(001513)的前沿灵活配置混合。
那么，“大科技组合”的收益率在三年内跑赢其中任何一只的概率有多大呢？指挥官还对历史数据进行了回溯测试。摩根科技前沿期间收益率为115.04%，华安传媒互联网期间收益率为140.83%，富国创新科技期间收益率为134.96%，E基金信息产业期间收益率为116.11%。也就是说，组合跑赢任何一个的概率。
正好对半。那么，如果是3只相同风格基金做成的组合呢？有可能是66.66%，也有可能是33.33%概率跑赢，但显然比“押宝”在某位基金经理上要更稳些。
如果把以上4只基金“缩减”到3只，应该如何挑选呢？司令建议大赛道的细分行业尽可能接近，才能组建真正风格接近的“大科技组合”。一起来看看。
上投摩根科技前沿2020Q3重仓股包括：隆基股份、立讯精密、宁德时代、亿纬锂能、中国中免、迈瑞医疗、拓普集团、恒瑞医药、药明康德、五粮液，细分行业包括新能源车、医药、电子、消费。
华安媒体互联网2020Q3重仓股包括：分众传媒、歌华有线、顺网科技、三花智控、完美世界、赣锋锂业、光线传媒、光迅科技、浙江美大、华策影视，细分行业明显偏向传媒和新能源车。
富国创新科技2020Q3重仓股包括：三环集团、分众传媒、东方财富、芒果超媒、风华高科、广联达、金山办公、恒生电子、立讯精密、安科创新，细分行业包括传媒、电子、计算机。
易方达信息产业2020Q3重仓股包括：立讯精密、三花智控、恒生电子、新易盛、歌尔股份、广联达、吉比特、天孚通信、分众传媒、同花顺，细分行业均衡布局电子、新能源车、传媒、通信。
从细分行业和重仓股名单来看，显然上投摩根科技前沿的医药和消费特征更加明显些，而另外三只基金的TMT风格更集中。所以，如果把华安媒体互联网、富国创新科技、易方达信息产业三只基金做成“大科技组合”再进行历史数据回测，三年期间组合收益率将进一步提升。
最后有MARK，以上是司令对于如何挑选风格接近的基金搭建组合的一些思考，并不代表推导4只基金哪只未来表现会更好。从全市场来看，以上四位基金经理都是非常优秀的科技赛道选手。如果大家有什么更好的组建思路，也欢迎来探讨。
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