沪深300和沪深500是a股市场中具有代表性的两个宽基指数。沪深300可以算是大盘股的代表，而沪深500则代表了中盘股的走势。
a股市场一直存在市值轮动，沪深300和沪深500的实力也相应发生了变化。2013-2015年，在利好的监管政策和产业政策下，市场风险偏好大幅提升，尤其是2015年，连续的RRR降息和M&A政策提振了中小市场。
但2016年后，市场流动性下降，贸易战使得市场风险偏好不高。与此同时，机构投资者占比提升，领导班子愈演愈烈，将核心资产推至历史高位。沪深300继续跑赢沪深500。
(a股市值轮动复盘，来源：国信证券)
300强和500弱的走势在今年迎来了转折点。春节过后，在美债压力下，市值较大的蓝筹股泡沫破裂，沪深300股票连续暴跌13%以上，吐出年初以来的所有涨幅。这时，大家都在寻找下一个主战场。由此，以沪深500为代表的中端市场蓝筹股进入投资视野。今年以来，沪深500实现了8.86%的营收，而沪深300下跌了4.46%(截至8月4日，来源：Wind)。
从估值来看，截至2021年7月30日，沪深500指数的PE_TTM为21.6倍。从过去10年的历史来看，在主要的宽基指数(上证50、沪深300、沪深500和创业板)中，只有沪深500指数的估值在50%以下。因此，沪深500指数具有较高的安全边际。
(主要宽基指数PE估值历史得分，数据来源：Wind，截至7月30日)
而且，沪深500不仅估值低，今年在上涨过程中也越来越低，从年初的28.7倍跌到21.6倍。原因是在今年估值萎缩的市场中，沪深500指数依靠高利润增长取得了相对较好的回报。
一季度，沪深500归母净利润增长115.34%，优于上证50(43.37%)、沪深300(36.15%)和创业板指数(73.14%)，显示出高利润弹性的优势。此外，一致预测2021年沪深500指数成分股净利润增长率为87.57%，远超沪深300(19.70%)和创业板指数(57.03%)，反映了机构的，
a-stock-id="sh000905" class="stock-word">中证500指数成分股今年实现高增长非常乐观。（资料来源：Wind，截至7月30日。算法为各机构对指数成分股的年度预测净利润的算术平均值加总，只统计有效期在180天内的预测结果。）
（主要宽基指数单季度归母净利润增速，数据来源：Wind，截至2021年一季度）
从资金动向上来看，中证500也确实得到了加仓。截至2021年7月底，北上资金持有中证500指数成分股市值占其持股总市值的比例为13.0%，相比2020年底上升1.5%，而持有沪深300指数成分股市值占比则下降5.7%至73.0%。（数据来源：海通证券）
此外，二季度公募基金持仓也向中小市值下沉。从偏股型基金全部重仓股市值大小分布来看，二季度相比一季度，中小市值股票持仓占比明显提升，中证500相对受益。
（偏股型基金重仓股，中小市值持仓比重明显提升，数据来源：华泰证券）
展望后市，中证500还能跑赢沪深300吗？首先宏观经济环境或更利好中证500。6月通胀与金融数据拐点已现，未来随通胀预期继续回落、盈利增长压力催化，7月降准后流动性易松难紧，中盘蓝筹或将持续受益。
2005年以来共出现五轮降准周期，其中三次市场整体呈上行趋势。而在这三轮上行期中，中证500指数表现均持续优于沪深300指数。在当前流动性宽松环境下，房地产政策收紧、美债收益率维持低位、A股中报业绩预告预喜率高，A股后续行情有望偏积极，中证500或是把握行情的更优选择。
（来源：国泰君安证券）
其次，从大类资产配置的角度，中证500股债收益差接近极值，性价比大幅提升。股债收益差反映的是债券和股票的相对性价比，目前中证500的股债收益差已经接近-2X标准差，背后主要是利率的下行、股息率的提升、以及近期股价的调整。前几次位于-2x标准差分别是2020年4月、2019年9月、2018年12月、2016年2月，这意味着中证500或没有系统性风险，性价比大幅提升，进入开始酝酿机会的阶段。而沪深300和上证50的股债收益差在平均值附近，当前位置沪深300和上证50的性价比可能仍然不高。
（中证500股债收益差，来源：天风证券，截至7月30日）
8月10日至8月13日，国泰中证500ETF（认购代码：561353）即将发行（其中8月11日-8月13日为网上现金认购）。当前中证500投资性价比相对其它宽基指数优势明显，看好中证500后市行情的小伙伴们，赶快关注起来吧！