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边肖：记得要注意。
来源：中国基金报
见习记者李迪
今年以来，全球市场发生了巨大地震，不少基金表现惨不忍睹。然而，复兴科技公司的大奖章量化对冲基金在今年累计上涨了39%。扣除管理费之后，该基金依然赚了24%。.
从1998年到2018年，该基金实现了66%的税前复合回报率。华尔街日报甚至预测，今年的奖章基金可能会创下收益纪录。
这只老牌对冲基金，曾在2008年实现超过80%的收益，可能会再次被封。
七百亿基金收益率39%，今年累计赚了300亿
今年以来，许多美国对冲基金损失惨重。
全球最大的对冲基金bridgewater 3月份亏损16%，第一季度累计回报率为-23%。被称为“选股人”的拉里罗宾斯(Larry Robbins)的旗舰对冲基金嘉能可资本(Glenview Capital)第一季度下跌30.47%。
然而，一只名为Medallion的量化对冲基金今年的收益率高达39%，其惊人的收益足以让达里奥和巴菲特汗颜。
据《华尔街日报》报道，截至4月14日，复兴科技的奖章基金今年累计回报率为39%。
华尔街日报还提到，该基金的收费比较高，管理费为5%，业绩分成比例为36%。扣除管理费和业绩分成后，该基金今年累计收入为24%依然令人惊叹。
奖章基金可以获得如此惊人的累积收入，主要由于其在今年三月逆势上涨，实现了9.9%的收益。当月，标普500跌12.51%，道指累跌13.74%，均创2008年10月以来最大单月跌幅。.
尽管美国经济面临衰退，股市持续波动，但《华尔街日报》认为，复兴科技及其创始人西蒙斯可能有望在2020年实现创纪录的回报。
据美国消费者新闻与商业频道介绍，奖章基金的管理规模约为100亿美元，折合人民币约700亿元。以100亿美元的管理规模计算，今年营收约39亿美元，折合人民币近300亿元。扣除管理费和业绩分成后，基金实现净利润约24亿美元，折合人民币近170亿元。
二十年年化收益率近70%，创始人为量化投资之王
奖章基金成立于1988年。
的量化对冲基金，多年以来业绩十分稳健，可谓是量化对冲基金行业的“领头羊”。CNBC称，1998年至2018年的二十年之间，大奖章基金在扣费前的复合年化收益率为66%，接近70%；扣除管理费和业绩分成后，该基金的年化收益率依然达到39%。2000年，科技股股灾，标普指数跌超10%，大奖章基金缺却大获丰收，扣非后净回报98.5%，接近翻倍。2008年全球金融危机之后，大部分对冲基金亏损，大奖章实现82%的扣费后净收入。
由优秀的业绩支撑，大奖章基金也敢于对客户收取高昂的费用。美国对冲基金行业普遍的管理费率是2%，外加20%的业绩分成。而大奖章基金则向投资者收取5%的管理费及至少36%的业绩分成。
由于业绩实在太过优秀，即使赚的钱有将近4成被大奖章基金拿走，投资者依然对其趋之若鹜。
而大奖章基金之所以能获得如此优秀的表现，与其管理人——文艺复兴科技公司密切相关，该公司由“量化投资之王”西蒙斯于1982年创立。
西蒙斯不仅是一名优秀的投资经理，他还是一名著名的数学家，擅长通过数学模型捕捉市场机会，由电脑做出交易决策。
出生于1938年的西蒙斯在23岁时便获得数学博士学位，26岁转战情报界成为一名破译密码特工。在而立之年，西蒙斯回归学术界并在七年后获得几何学最高奖项的数学系主任。
据《The man who solved the market》一书，西蒙斯在最初接触投资时其实一直在主观和量化之间左右摇摆。他在国防部的时候研究过用hidden markov model对股票市场建模，但应用到交易中后不是很成功。但西蒙斯的模型经过多年优化，优化方式包括将频率提升到一天一次、从使用日线数据改为使用日内数据、将下单量调整到与盈利概率正相关等，最终步入了辉煌时代。
据上述书籍，西蒙斯自1989年以来，持续了30多年一直盈利。文艺复兴科技公司的数学模型也是由数百人的团队编制而成，包括弦理论物理学、天文学、量子力学、生物学、数学等各个领域的专家。作为一支纯量化基金，该基金的全部交易也都由1000多万行的计算机代码自动执行，极少有人为干涉。
1989年，文艺复兴科技公司管理资金的规模仅为2000多万美金，而现在，该公司管理规模已破千亿美金。据该公司今年2月向美国证监会提交的13F报告，截至2019年12月31日，文艺复兴科技资产管理规模达1301亿美元，直追桥水基金的1600亿美元。
据胡润百富榜，目前西蒙斯以210亿美金的身家在全球富豪榜上排名第51。
量化策略和黑天鹅策略或迎来春天
在市场时常巨震的当下，采取“风险平价”等策略的对冲基金持续下跌，但采取量化策略和黑天鹅策略的部分基金却表现相对较好。
除大奖章基金外，有“华尔街量化对冲基金三巨头之一”称号的Two Sigma旗下的旗舰量化策略基金今年表现也相对较好，仅下跌近2%。
据英国金融时报，由擅长量化策略的知名基金经理戴维·E·肖运营的Valence基金，今年以来回撤为4.6％。
而由于电脑模型难以预计“新冠疫情”这类极端情况，部分量化对冲基金也表现不佳。即使是管理着大奖章基金的文艺复兴科技公司，旗下也有部分基金大幅亏损。彭博社获得的一份投资者文件显示，截至3月20日，复兴投资机构旗下的一支股票基金在3月已经下跌了约18％。
而被誉为2019年全球最佳量化对冲基金的Quantedg，更是在今年3月份亏损了28.8%。
相对于表现参差不齐的量化对冲基金，采取黑天鹅策略的基金则表现更加亮眼。
黑天鹅基金作为专门管理尾部风险的基金，专门管理“巨灾事件”后的市场崩盘期间的尾部风险。
以《黑天鹅》作者担任投资顾问的Universa Investments公司为例，这家采取黑天鹅策略的公司通常以大量资产被动配置指数基金，不到5%的少量资产配置黑天鹅策略，即用来购买看空资产，如看跌期权等。
今年3月，Universa Investments旗下的采取“黑天鹅策略”的基金录得3612%的净回报率，可谓是熔断中的印钞机。但该公司配置“黑天鹅策略”资产的规模并不高，该基金公司整体资金管理规模在41亿美金左右，以2018年仅配置3.3%的在看空资产上的比例估算，获得3612%倍收益的资产年初初始规模约1.35亿美金，则今年约赚48.76美金。
除Universa Investment表现突出外，还有几家采取“尾部风险管理”策略的基金近期也收获颇丰。
今年2月，伦敦对冲基金36南部资本投顾（36 South Capital Advisors）在当月的市场下跌中获得了巨大的收益，回报达到了25%以上。该基金表示，2月是其自2008年以来表现最好的一个月，该公司还认为未来可能会出现更强劲的表现。
三月下旬，路透社报道，3月13日单日，Saba旗下的尾部风险基金获得了175%的收益。
一支采取“尾部风险管理”策略的ETF基金Cambria Tail Risk ETF也在3月取得12.04%的好成绩，今年以来该基金净值增长23.49%。
根据对冲基金数据库Eurekahedge的数据，采取尾部风险策略的基金总共管理46亿美元的资产。今年二月，该类基金的整体收益为14.5%，三月为11.09%。
