可转换债券在什么是可转债？被称为可转换公司债券，意思是在一定条件下可以转换成股票的公司债券。
重点是“转”字。
举个简单的例子：某上市公司发行可转债，规定债权人(可转债投资者)持有可转债一段时间(这段时间称为封闭期)后，可以将债券转换为A公司的股票，可以转换的股票数量为债券面值除以转换价格。
比如债券面值为100元，转换价格为10元，那么转换后可以获得10股。在特定时间，面值为100元的可转债可转换为固定数量(k)，k=100/转换价格。
债转股什么时候可以进行？有两个时间条件和一个价格条件：
时间条件一：,关闭后，这很容易理解。可转债发行上市后，一定要经过一段时间的转换，这就是封闭期。例如，呼延转债的转换期为发行结束后六个月的第一个交易日至到期日。也就是说，在发行上市六个月之后才能转股,即使股票价格在封闭期的六个月内上涨，也不可能转换股票。
在时间条件二：债券到期日之前，一般可转债发行6年，持有人可以随时转换为股票(需要在股市开盘时)。可转债的转股价格不是一成不变的，转股价格的修改可以分为主动修改和被动修改。
当支付股息或股本发生变化时，转换价格会相应修改，这是一种被动的修改。当股本连续几天低于可转债转股价格时，上市公司有权主动降低转股价格(不是责任义务)，而国有企业的转股价格一般不低于净资产，而民营企业则需要看大股东资本的稀缺性。
可转换债券是以公平价格发行的分期债券。这其实很容易理解。可转债面值是100元，所以100元是发行价，是平价发行。
一般来说，可债券的期限是6年。与普通债券不同，可转债的利率较低，所以最后一年会有补偿利率，补偿利率是根据公司对资金的渴求程度和信用评级来定义的。
最高的是22%(盈科转债)。最后一年还要支付16%的赔偿率和6%的息票利息，比银行的贷款利息高很多。上市公司为了避免真金白银偿付高利息，会在可转债发行并满足转股条件后，积极促进可转债持有人进行转股，转股后公司的债务就转变为了资产。
最低为3%(银行)。对于这类低票面利率的可转债，上市公司只需在到期后支付较少的利息，远比银行贷款更具成本效益。所以上市公司不愿意强赎，愿意以旧换新。也就是说，发行新债来填补旧债，旧债主要是银行可转换债，可以无限期发行而不恶化基本面，就像拿信用卡去还一样。
ze:15px;">可转债是按年支付利息的固定面值转债，具有债券属性，所以会根据国债贴现率计算它的纯债价值。假设某AAA级可转债，面值100元，前面五年利息为7%，六年利息+补充利率为6%，六年合计113元。对于AAA级转债我们按照每年2.5的贴现计算，那么纯债价为113—2.5*6=98，其含义在于98元，我存在银行，按照特定的利息六年后可以达到113元，所以在第一年只值98元，这个就是债底。可转债还是看涨期权，看涨期权比较深奥一点，萌兔给大家举个例子：比如你与市场签署了一份约定有权100元购买某支股票的协议，并且支付了10%定金10元，当某天股票价格涨至120元时，怎么办？当然是行使期权，花100元买入这只股票，相当于你用10元的成本赚了20元。而当某天股票价格跌至90元，那么可以选择不行使期权，从而避免了股价下跌的损失。
如在约定的价格内股票价格只有80元，也可以选择不行使期权，只亏损了10元的定金，减少损失，所以期权是以有限的风险来换取无限的利润。
假设前面案例中的AAA级可转债现价为113元，转股价为10元，那么113-98=15就是一份期权，也就意味着以15元的最大损失，锁定了10股正股，每股期权价格为15/10=1.5，最终看持有者是否会行使转股权利。
所以该AAA级可转债的未来价值=纯债价（债底）+看涨期权，看涨期权为1.5，则可转债未来价值Y=10*1.5+98=113元。可转债价格的变动是可转债期权变动的结果。
可转债的收益怎么计算？
可转债可以按照是否持有或转换为股票分为三种状态。
1、一直持有不转换， 持有到期，获取固定收益，那么收益就是固定的利息率，这个利息率一般不会很高，每年1%-2.5%之间。
但是有大部分可转债都会强赎，所起实质收益为存续利息+30%的收益，不用承担大风险，此类方式最主要的是筛选高票息可转债（百川转债、鸿达转债），因为此类可转债最后一两年票息压力比较大，大多数上市公司都会选择在这之前进行强赎促进转股，而强赎价130元是一个必须到达的价格。
2、将可转债进行转股，通过溢价率进行获利。由于T日转换的股票需要在T+1日才能上市交易，存在较大的不确定性，可转债转股套利风险较大，所以只有在有具备融资融券，或者持有正股的情况下使用，在卖出正股的同时，买入可转债进行转股，完成套利。
当低位转债出现较大的负溢价时，可以适当的赚取溢价提升的升水空间。
3、既不持有至到期日，也不选择转股，而是直接进行可转债的波段操作。此类适合正股股性比较活跃的个股，比如张行转债、华安转债、奥佳转债等。
可转债的主要投资机会在哪里呢？
1、市场出现不理性行为，溢价率为负时出现的套利机会，这种机会比较少，而且很会被套利大军拉平套利空间。比如今年初，新冠疫情影响股市开盘大跌，出行极度的情绪性抛盘，这时萌兔重点关注的张行转债，也给到了捡黄金的机会，如果你掌握了可转债的期权理论，那么像年初这样的机会，你一定不会错过。
2、纯信用申购带来的普通投资者对转债市场的特性不了解，且不熟悉转债市场的流动性特征，往往导致新券上市初期的抛压过重，而出现短期溢价率为负的情况。
3、部分情况下（溢价率为正但幅度不大的时候），买入转债比买正股性价比高，因为前者下跌空间相对有限（通常不低于其债券部分价值）。
4、转股价的变动，当转股价下修的时候，会造成可转债的内在价值的变化。还是以前面距离的AAA级可转债来讲解，可转债的价值公式为Y=100/转股价·期权+债底，当转股价下修，从而使得可转债内在价值上涨，而获得上涨空间。
打比方，前期转股价为10元，债底为98，现在转股价下修为8元，那么可转债的价值相应变为Y=100/8*1.5+98=116.8，相对于下修前的113，可转债的内在价值提升了3.8元。
5、由于可转债的交易机制是T+0，不设涨跌幅，而股票交易机制是T+1，具有涨停机制，当正股涨停时候，如果市场给到的涨停封单较大，表明正股第二个交易日还会有冲击涨停的潜力，那么这个时候也会带来可转债的操作机会。
