什么是市盈率

市盈率分为静态市盈率和动态市盈率，下面举例说明两者的区别。

比如2050年，你养了10只鸡，每只鸡每天下一个蛋，每个蛋可以卖1元。那么这10只鸡每年给你提供的价值是10x1x365=3650元，相当于每只鸡的价值是365元。

2051年初，隔壁老王觉得这10只鸡很值钱。他认为鸡蛋的价格在疯狂上涨，所以他花了两倍的价格7300元从你这里买了这10只鸡，相当于每只鸡的价格是730元。

对应公司，你的10只鸡就是你公司的资产，每只鸡对应公司的每只股票，每只鸡的价格就是股票的价格。老王以每只鸡730元的价格买下了这10只鸡，相当于以每股730元的价格买下了公司的股份。但是按照2050年的利润，每只鸡每年只能提供365元的利润。如果不考虑鸡蛋涨价，老王需要2年时间才能回笼资金。

静态市盈率=股价/上年度每股净利润=每只鸡的价格 /每只鸡去年带来的利润=730/365 = 2。

这是静态市盈率，也就是说我们用2050年的已知利润计算市盈率。

显然，老王也不傻。他之所以以两倍的价格买下这10只鸡，显然是考虑到鸡蛋的涨价。他预测，从2051年开始，每个鸡蛋的价格将提高到1.5元，这意味着鸡蛋的复合年增长率为(1.5-1)/1=50%。这个价格可能持续5年，对应的动态系数是1/(1 50%) 5=13%。

动态市盈率=静态市盈率x动态系数=2x13%=0.26。

也就是说，在老王眼里，估计市盈率是0.26。刚才说的市盈率代表收回成本需要多少年，显然越低越好(在复杂的资本世界中，这并不是绝对的)。这个估计市盈率叫做动态市盈率。

总结：

静态市盈率 = 股价/上年度每股净利润。年复合增长率 = (预估每股净利润 - 上年度每股净利润) / 上年度每股净利润。的复合年增长率代表了上市公司的综合成长水平，需要用各种指标来评价。动态系数 = 1 / (1+成长性)^预计盈利年数。的预计利润年度是评估上市公司平均复合增长率的年度。一般来说，动态市盈率 = 静态市盈率 x 动态系数。三年的动态市盈率远小于静态市盈率，代表了业绩增长或发展的动态变化。公司估值 = 动态市盈率 x 股票数。

横向对比

上图是上证指数1997年12月至2020年5月的市盈率图。

2006年至2008年，市盈率曾达到峰值。

2014年6月至2015年6月，市盈率有一个小高峰。

这两个时期被称为牛市。

因为市盈率一直维持在20左右，所以整个上证指数常年维持在3000点左右。不难理解为什么那么多投资者经常抱怨市场常年保持3000点不变。因此，我们证券交易所今年修订了上证指数的编制规则：ST股被剔除，科创板被引入。不仅可以保持指数的稳定，还可以增加指数的增长，这对市场指数的增长有很大的帮助。一般来说，国际上有一种衡量动态市盈率的方法

纵向对比

上图是上证指数、深证指数、中小板和创业板的市盈率。我们发现不同的板块，其市盈率有很大的差距。

为什么会出现这个情况呢？我们还是以养鸡这个例子来说明：

之前你养的十只鸡被隔壁老王买了之后，你用赚来的钱买了10只老母鸡和20只小鸡。我们知道老母鸡可以立即给你带来收益，但是20只小鸡却需要几个月的时间来长大，然后才能给你带来收益。而这20只小鸡带来的收益要比10只老母鸡带来的收益要多。

我们可以理解为10只老母鸡就代表了上证指数，20只小鸡就代表了创业板。所以创业板是一个增值空间很大的板块。

那是不是创业板就一定比大盘要好，要更有投资价值呢？也不一定。

小鸡的成长需要更多时间，死亡率也要比老母鸡更高。同理创业公司的创业风险也更高。所以你想要获得更高的收益，就要承担更高的风险。

一般来说，公司的估值受到人们对于公司未来发展前景预测的影响。未来越光明的公司，越容易获得高估值，PE比例越高。创业板小公司的估值水平必然要超过已经稳定的大公司。即使创业板公司出现问题的概率很大，也是如此。无论A股、港股还是美股，都存在这种现象。

写在最后的话

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