筛选景气行业，选择成长股，用大众消费品的增长弹性匹配白酒底仓.王鹏，拟任工银瑞士瑞信银行食品饮料行业基金经理，拥有8年消费领域的投资和研究经验。近日，在接受《中国证券报》记者采访时，王鹏详细介绍了自己的投资方法。他表示，基于目前的估值和基本面，兼具成长性和价值属性的食品饮料板块有望长期持续改善。
深度把握消费成长三阶段
王鹏深耕餐饮行业八年，对发展趋势、需求周期波动、企业管理模式等有着深刻的理解。的食品饮料行业，并具有较强的把握行业规律和研究能力。
两只基金中，与其他基金经理共同管理的工银总回报混合A和工银盈利回报混合A，王鹏主要负责特定消费板块的配置。以王鹏参与管理时间最长的工行总回报混合A为例，Wind数据显示，截至9月30日，近两年回报率达到112.65%，大大超过同期13.97%的基准业绩和22.51%的沪深300指数。
在消费行业的八年里，王鹏总结出了一套成熟的投资框架和方法：从繁荣的行业出发，突出个股的成长空间。
首先，从中型行业出发，选择长期符合社会未来发展方向，中短期内景气度高的行业。在此基础上，对行业之间的背景进行判断和比较，结合三阶段成长模型选择公司和时间。
在王鹏看来，消费品公司的成长需要经历三个阶段。第一阶段是单品爆发式增长，以明星产品拓展渠道，产品实力强的单品成为战略产品。现阶段有较大的保证金空间。第二阶段是野蛮扩张后的盘整阶段(包括技术盘整、渠道盘整等。)加强渠道的精细化和控制；第三阶段是困境反转阶段，内外机制合理化，完成技术突破和渠道布局，产品多品种拓展，多品牌运营。
在这个过程中，他强调个股的空间和确定性，即选择确定性强或行业空间大的个股。比如行业内有足够增长空间或足够分散市场份额的龙头；企业有足够的竞争力，净资产、收益率、ROE等指标优秀；同时，他有足够的现金流。他认为，企业价值的本质是现金流而不是利润，现金流可能反映的是利润之前的经营变化。
食品饮料优势标的迎长期布局机会
“长期来看，餐饮行业是典型的长坡厚雪赛道，未来有望持续改善。”王鹏表示，一方面，消费支出占GDP比重稳步提升，叠加消费升级的长期趋势是餐饮行业良好的宏观基础；同时，优秀的餐饮企业通过品牌优势和规模效应，拥有长期的“护城河”商业模式，这种模式体现在DCF模式中，具有现金流稳定、周期性弱、beta低、分红率高的特点。
另一方面，从细分领域来看，食品饮料细分领域众多，兼具成长性和价值属性，在不同的经济环境和市场风格下具有投资机会。他解释说，“强制性消费具有经济周期弱的特点，受经济周期、市场疲软或收入过剩的影响较小，而白酒等选择性消费具有周期性属性、成长性和灵活性，受益于消费升级的成长股，具有较强的进攻性属性。”
至于目前的餐饮板块，在王鹏看来，除了行业长期景气之外，近期的回调也让板块有了一定的性价比。“白酒板块年内最大回撤达到38%，这使得估值
