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文字|港股研究所
最近，中国证券交易所陆续发布了年度业绩报告。作为“首个短视频营销份额”，云象科技也在3月31日发布了上市后的首份年报。
果不其然，云翔科技因为高期望值和短视频，取得了比较不错的“成绩单”。财务报告显示，2020年，云翔科技的营收和净利润均实现同比增长。
作为“短视频营销第一股”，上市之初就备受资本市场关注。回顾云翔科技上市之初的股价走势，可以发现云翔科技上市首日股价一度上涨30%，截止当日收盘，涨幅超过16.33%。
作为短视频营销的赛道玩家，云翔科技上市后表现如何？财务报告中透露给我们的“喜怒哀乐”有哪些？
# #营收乘上短视频东风，增速却处下行通道
作为国内在线营销解决方案供应商，云翔科技实现了营收的进一步增长。
财务报告显示，2020年营收达到25.77亿元，同比增长11.41%。这主要是因为作为主营业务的在线营销解决方案业务持续发挥“支柱”作用，贡献了99%的营收。2020年营收25.66亿元，同比增长12%。
进一步增强了内容制作能力，进一步为云翔科技的营收奠定了基础。财务报告数据显示，截至2020年末，云象科技视频制作团队月生产能力已达7400台。
另一方面，服务于Aauto faster、Byte等网络平台的云翔科技，客户来源充足，为其营收提供主要驱动力。财务报告显示，云翔科技的直接客户由2019年的669家增加至2020年的861家，年增长率为28.70%。此外，拥有首个短视频的称号也为云翔科技的营收带来了一定的提振。
营收和业务的高速增长也带来了毛利的增长。财务报告显示，云翔科技2020年毛利将达到2.03亿元，较2019年增长27.03%。
净利润方面，云翔科技今年连续三年实现净利润增长。财务报告显示，净利润为1.04亿元，较2019年增长42.07%；调整后净利润达到1.46亿元，同比增长66.08%。
虽然从营收、毛利和净利润体量来看，与2019年相比，三组数据背后的增速并未呈现出良好的状态。与2019年的体量增长相比，营收和毛利的体量增长变化不大，营收有放缓趋势。
而且，回顾近三年营收增速和毛利增速的变化，可以发现2018年至2020年，两大集团的增速一直在下降，这说明云翔科技营收增长的背后，未来可能面临利润增速压力的问题。
与营收和毛利相比，虽然净利润与前者同量扩张，但从同比增长率的趋势来看，还不够稳定。2018-2019年增速瞬间回落，2020年又快速回升。这从侧面反映了云翔科技现阶段净利润增长不稳定，受限因素太多。未来有可能净利润增长的趋势会和现在一样。
从财务报告基本面来看，与2019年相比，云翔科技的营收增长和净利润均有大幅增长。但从三组数据背后的增长趋势来看，都不如成交量增长，都处于下滑状态，可能成为云翔科技未来营收增长的隐患。
不过现阶段作为短视频营销的热门玩家，他对未来还是有一定的想象空间的，正处于行业风口赛道。
# #短视频营销蓝海凸显，云想能否借势冲击更好的市值领地？
随着短视频的激增，Tik Tok、Aauto faster等流量平台诞生，与此同时，云翔科技等短视频营销服务商诞生，这也让短视频营销成为最重要的商业化手段。
据iRe报道
目前短视频营销市场仍在高速增长，这也意味着云翔科技的市场空间仍在发展。从2019年广告主的流量消费情况来看，云翔科技是国内第三大营销解决方案供应商，市场份额为6.3%，成为短视频营销的头部玩家。
然而，作为蓝海市场的短视频营销，互联网玩家也在不断加入。乐翔互动作为云翔科技的潜在竞争对手，在商业模式上与云翔科技相似。从市值来看，乐翔互动超越了云翔科技。截至4月1日，乐翔互动市值达到74.74亿港元，云翔科技只有55.84亿港元。
p>尽管云想科技处于短视频营销的蓝海之中，具备一定的发展的空间。但面对自身问题的凸显以及行业对手的竞争，仍是面临不小的压力。
在亮眼财报的背后也难掩云想科技自身问题的出现，过度依赖字节、快手、腾讯等头部平台，这些平台客户为云想科技提供超40%的订单增长，可以说，头部平台导入的大量订单，驱动了业绩的高速增长。但随着而来也是与这些头部平台产生绑定关系，与平台客户捆绑过深，一旦客户出现分发商转换或是业务危机，云想科技也不能幸免。
另外，流量平台与云想科技的关系也扑朔迷离，2020年上半年云想科技在头部平台的采购总量仅为6.68亿元，而利欧股份的投放金额高达38亿元，明显高于云想科技。
从字节、快手等头部平台来看，都有涉足SaaS服务，虽然未涉足云想科技短视频营销的领域，但从字节、快手的近期动作来看，却是有意向短视频营销方向发展。
以快手为例，4月1日，快手宣布携手齐家网打造家居短视频内容生态。这也就意味着，若抖音、快手等流量平台加大对SaaS营销业务的布局，能够预测到的是，形成平台自产自销的局面。届时平台用户只用通过平台就能将短视频分发出去，不用再经过供应商。对于作为“中间商”角色的云想科技来说，可能会直接造成大量客户的流失。
目前，云想科技的获益能力并不是很强。在商业模式上，云想科技采用的是传统的广告分销模式，通过赚取差价的方式获益。但在此过程中，平台商议价能力强，广告主又有多个中间商选择，云想科技的话语权不高，这也导致云想科技的议价能力不强。
从毛利率中也能够发现，2017至2019年，云想科技的毛利率都处在逐渐下滑的状态。虽然2020年毛利率上升到7.88%，但也不及同期乐享互动的毛利率，财报显示，2020年乐享互动毛利率为32.68%。
总的来看，云想科技2020年财报是喜忧参半，营收净利的增长以及用户数据的猛增是一大亮点，但营收增速以及毛利增速均处于下滑状态，却是能反映出其盈利增速承压的问题。议价能力较弱以及过度依赖头部平台，或是影响云想科技盈利的重要因素。如何解决现阶段存在的诟病，或许是云想科技下一季度业绩增长的关键点，港股研究社也将持续跟进。
