7月19日，龙达肉食发布2021年半年度业绩预告。预计上半年归属于上市公司股东的净利润为30413.91万元至31934.61万元，比上年同期增长0%-5%。
一季报显示，龙达肉类第一季度国内净利润为21425.36万元，较去年同期增长50.08%。但公司第二季度净利润预计只有8988.55万元至10509.25万元，预计较去年第二季度下降34.9%-44.3%。
作为生猪产业链的下游企业，虽然冷鲜肉和熟食产品销售价格的调整滞后于生猪收购价格，但随着生猪价格持续下跌，白条猪和猪肉价格也开始大幅下跌，龙达肉的主要细分市场也受到了不利影响。
近年来，龙达肉业不断加强全产业链布局，向下大力发展肉类加工业务，向上新建生猪养殖基地。去年8月，公司提出15亿元的定增计划，主要用于新增生猪养殖项目。然而，固定涨幅被推迟。
龙肉的增加能否顺利实施？公司全产业链布局进展如何？
肉制品加工收入仍较少 主营屠宰板块毛利低
目前，龙肉的营业收入主要来自屠宰环节的新鲜冷冻肉制品。2019年和2020年，生鲜冷冻肉制品收入占比分别为70.96%和69.65%。近两年肉类加工业务收入占比仅为4.42%和4.76%。
肉制品具体包括高低温肉制品、冷冻调理产品和宣威火腿。这三款产品2020年的收入分别为5.9亿元、3.7亿元和1.8亿元，分别占总收入的2.45%、1.55%和0.76%。
龙肉2020年年报未给出肉制品毛利率，但根据公司2021年发行的可转换公司债券跟踪评级报告，2020年肉制品业务毛利率为23.58%，远高于屠宰业务。屠宰业务毛利率去年仅为5.5%，2019年仅为3.35%。
由于龙达肉类90%以上的收入来自于毛利率较低的屠宰和进口贸易(2019年和2020年进口贸易毛利率分别为7.75%和1.15%)，公司整体销售毛利率低于肉类加工业务较多的同行。例如，金紫火腿约35%的收入来自火腿和肉制品，双汇发展38%的收入来自包装肉制品。华通约95%的收入来自毛利率较低的新鲜猪肉和家禽。
在2020年年报中，龙肉提出计划将肉制品业务转为公司核心业务板块，大力发展低温肉制品，开发高端休闲肉制品新品类，重点发展冷冻调理剂和调理蔬菜。计划到2025年，肉制品板块的收入将超过100亿。然而，目前肉制品板块11.47亿元的总营收远未达到100亿元的目标。
定增计划延期 生猪养殖项目还能落地吗？
龙肉不仅在下游发展肉制品深加工业务，还在上游布局生猪养殖业务。
其子公司龙达育种从事生猪养殖业务。到2020年底，养殖能力将达到60万头/年。2020年公司生猪存栏31.85万头，大部分供应内部屠宰厂，少量对外销售。
截至2020年底，龙达肉类屠宰实际产能为1000万头/年。2020年，公司共屠宰生猪406.5万头。也就是说，公司养殖的猪远远不能满足屠宰能力，所以还是有大量来自合资伙伴养殖场和第三方供应商的猪。龙肉与沐源、新希望六和、威海大北农、郑达等有合作农场。并与他们签订了《毛猪购销协议》来定义生猪收购标准。
目前国内大部分生猪产业链的企业都在向上游或下游延伸，试图建立自己完整的集饲料加工、生猪养殖、生猪屠宰、肉制品加工为一体的产业链。ea中的竞争
龙肉可转债发行规模为9.5亿元，其中拟用于安丘市石埠子镇年销售商品猪50万头新项目6.65亿元。15亿元固定收益计划中的10.5亿元拟用于新建年产66万头生猪的养殖项目。根据2020年年报，龙达肉类规划未来五年将实现300-500万头养殖规模的设计产能。
龙肉15亿元增资计划于今年1月获得中国证监会批准。但7月13日，公司发布关于延长公司非公开发行股票的股东会决议和授权有效期的公告。公告显示，本次非公开发行仍处于发行准备阶段。鉴于股东大会决议及授权有效期即将届满，为保证本次非公开发行的顺利进行，股东大会决议有效期将延长至2022年8月20日。这一公告让一些投资者担心固定收益计划能否顺利实施。
龙肉生长缓慢还有其他考虑吗？固定收益计划是去年8月份出台的，当时正是生猪价格的高峰期。然而，自今年年初以来，生猪价格持续下跌。市场形势的变化让龙达肉食有了别的打算吗？
此外，15亿元固定收益计划中的4.5亿元拟用于补充营运资金，但龙达肉食并不缺钱。2020年末，公司账户货币资金23.97亿元，占总资产的28.03%，较2019年末的11.36%大幅增长。截至2021年一季度末，公司仍有货币资金23.22亿元，占总资产的27.97%。
与2019年相比，龙达肉类去年和今年第一季度偿还了债务。
能力有所好转。公司流动比例从2019年的1.29提升到2020年的1.57，再提升到今年一季度的1.72。速动比例也从2019年的0.57大幅提升至2020年的0.93，今年一季度达到1。流动性的好转可能也让龙大肉食不急于推进定增进行募资。
据龙大肉食非公开发行股票募集资金运用的可行性分析报告，莱州龙大新建年出栏33万头商品猪项目投资内部收益率预计为25.7%，投资回报期为5.41年；莱阳龙大新建年出栏33万头商品猪项目投资内部收益率预计为28.1%，投资回报期为5.18年。
但该预测是在去年8月做出的，今年以来生猪价格的变动是否会对以上项目的投资回报情况造成不利影响呢？
