首先，什么是猪周期？猪肉价格上涨，养猪赚钱的预期增加。每个人都开始养猪。从养猪到上市大概需要十个月的时间，在计算固定资产投资的时候，生产板块对销售端的反应比较迟缓。
生猪上市，供大于求，猪肉价格下跌，同样的逻辑又来了。
也就是说，养猪的成本是相对固定的，销售端的价格变化造成利润的巨大变化。这种预期导致养猪资金周期性的进入和退出，因为养猪需要时间，导致生产和销售在时间上错位，资源配置不畅，最终出现猪周期。
这个时候，我们可以把养猪企业当作水泥、煤炭、券商等周期股来看待。
那么，养猪企业能赚钱吗，能赚多少？
养猪没有利润。只有杀猪卖肉或者做肉制品卖，才能赚钱，也就是猪产业链的上、中、下游。
上游养猪，中游杀猪，下游卖猪肉和肉制品，杀猪没有技术含量，门槛极低，不赚钱是必然的，两头被压榨。面向消费者，即C端，下游可以形成品牌，获得溢价渠道垄断，就像阿里、苏宁、国美欺负家电企业一样，下游赚钱。
猪周期的原因是产销不匹配。这种循环对养猪、卖猪、吃猪的人有害，造成资源浪费。为什么不匹配？由于行业过于分散，参与者自主决策。随着行业集中度的提高(如果能够实现)，养猪周期必然减弱，养猪利润开始趋于稳定。整个生猪产业链的利润要在上下游之间分配，竞争(中游太弱)。
你擅长养猪还是卖猪肉？谁能在自己的细分领域率先提高专注度，谁就能实现话语权。如果不在自己的行业内完成整合，提前攻击对方是不明智的。文的屠宰场建立了，双汇也养猪，都是为了好玩。
在世界历史上，是中下游到上游的融合，也就是双汇和石闻的融合。原因是中下游利润较高，资金实力较强。理论上，如果上游率先完成整合，也可以向下游扩张。最后要形成生猪产业链的全业务。变现后，猪周期消失，利润增强，公用事业股形成。
面对C端的品牌溢价，可以转移成本，凭借滞后获得超额利润。真正受影响的是屠宰业务。屠宰业务一般是杀猪卖猪肉。我把屠宰业务分开，杀猪为一片，猪肉和肉制品统一下游销售，便于分析文股份2179和双汇789的市值。三季报净利润36.5，文净利润39.62。
我的总体观点是，取决于谁先完成各自领域的整合，他们可以继续扩张。我觉得双汇赢面更大。目前文股份股价已经上行，安全边际很小，不值得参与博弈阶段。
从行业来看，养殖和屠宰是直接上下游。然而，从利润的角度来看，养殖和屠宰的关系是显而易见的。猪价上涨有利于养殖，猪价下跌有利于屠宰。哪一方掌握猪价的定价权，哪一方更容易获得更高的利润。通过对猪肉行业上、中、下游主要参与者的梳理，我们发现中小农户、屠宰公司和下游消费者扮演着猪价接收者的角色，他们对猪价的影响在大多数情况下是极其有限的。计划养殖场和大型屠宰企业对生猪价格有一定的定价权，区域内市场份额越高，对生猪价格的影响越强。
就市场集中度而言，虽然中国有一些企业考虑到了
参考美国猪肉产业的发展历史，其产业链的整合主要依靠自下而上的推动。目前，美国的生猪养殖龙头企业大多由规模化屠宰加工企业转型而来，以多种形式参与上游养殖，纵向整合生猪产业链。这背后的逻辑在于，80年代美国屠宰企业集中度快速提升，规模超过水产养殖，产业链话语权超过水产养殖，以合同生产或直购的形式提前锁定大型养殖场的生猪所有权，实现行业纵向一体化。与美国相比，由于我国屠宰养殖集中度较低，现阶段产业难以整合。非洲猪瘟的发生为提高屠宰企业的市场集中度提供了宝贵的机遇，也为屠宰主导产业的纵向整合创造了条件。一方面，生产区和销售区企业经营状况分化，生产区大型屠宰企业利润增加，积极推进横向一体化的意愿增强。另一方面，环境监管的收紧也导致一些小工厂选择退出。随着屠宰行业集中度的不断提高，龙头屠宰企业的市场份额较目前大幅提升，其对上游养殖企业生猪收购的议价能力也将相应增强。届时，行业垂直整合的机会将越来越成熟，以双汇为代表的龙头屠宰企业有望充分受益于产业整合带来的长期红利。
image handler/daae 0a 0d-dd40-4762-b677-ef2cf 8 df 0c 08 '/
