上半年业绩增长25.0%，符合H1公司18年实现营收55.32亿元的预期，增长24.80%，业绩6.67。
亿元，同比增长25.00%，EPS为0.25元/股，与我们之前的业绩预测基本一致。
休闲装强势复苏，童装业务持续快速增长。
公司Q2营收同比分别增长27.62%/26.01%，增速进一步高于Q1。产品方面，公司休闲装业务同比增长21.91%，复苏势头极其强劲，占
47.44%;童装保持持续高增长，同比增长27.70%。渠道方面，公司线上收入增长32.0%，占比进一步提升至
29.21%;线下渠道结构优化成效显著，营收增长22.14%；公司继续专注于扩大购物中心门店，开大店，关小店，门店总数增加441家，达到8864家。
家，其中休闲服装店净增255家；儿童服装店增加了186家。整体来看，公司毛利率较去年同期下降1.84pct，其中休闲装毛利率下降。
3.50厘，主要是加盟推广。销售/管理费率分别下降。
0.62/1.22pct，说明公司成本控制能力增强，规模效应显现。存货周转率/平均收款周期分别减少24/26天，经营现金流Q2。
预计下降主要是由于公司增加秋冬季库存采购。
两大业务共同推动全年高增长，激励机制有效约束员工利益。
公司预计第三季度业绩将增长0-30%。全年来看，首先，公司休闲装业务在自身渠道结构优化和下沉扩张的推动下，全年仍有望持续强劲复苏；其次，公司童装业务正在完成收购。
还有TCP Kidliz
之后实现了全年龄段、全层级、全品类的覆盖，进一步巩固了领先地位，充分分享了行业的高增长红利。整体来看，在完成产品升级、供应链整合以及电商、购物中心等新渠道布局后，公司两大业务全年都有足够的高增长动力。此外，公司通过股权激励和员工持股计划，以及员工平均持股价格，有效约束员工利益。
14.1元有望对股价形成长期支撑。
风险警告
行业景气度不及预期，公司市场份额受到挤压，新品牌培育不及预期。
休闲装加速复苏，童装领先优势巩固，并保持“买入”评级。
公司作为国内休闲装、童装的龙头，常年处于基数效用偏低的情况下，借助产品实力升级、渠道优化、供应链完善，全年业绩可预期快速增长，我们预计为18-20。
全年EPS为0.59/0.72/0.85元，对应当前PE18/15/12倍，维持“买入”评级。
本文来源于证券市场红周刊。
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