2015年6月，创业板市场创历史新高4037.96点。这期间创造了一些价格几百元的高价股，创业板市场的炒作热情基本达到了极致。但是，似乎没有人想到，两年多之后，创业板指数还不到1700点，而这两年间，创业板市场的缩水幅度超出了市场预期。
市场指数大幅下跌，股票市值大幅下跌。在创业板市场整体盈利能力没有大变化的基础上，创业板市场估值水平突然下降。
其中，根据彭博的报告，基于公布结果的中国创业板指数市盈率目前为36.2倍，而纳斯达克指数为34.3倍。换句话说，根据这一数据分析，中国创业板指数的估值将接近纳斯达克指数。经过多年的“去杠杆”和“去泡沫”，创业板的估值泡沫压力也受到了较大挤压。
然而，这两个不同的市场近年来命运不同。
其中，对于中国创业板指数而言，有“跌跌不休”的趋势。近几年的下跌幅度超出了市场预期，但今年创业板指数累计下跌幅度仍高于14%。至于纳斯达克指数，近年来有屡创新高的趋势。目前，纳斯达克指数已经站在6300点的历史高点之上。
事实上，不仅国内市场和国外市场有明显的差异，国内市场也是如此。
今年以来，上证50指数和沪深300指数运行中心呈现持续上移态势，上证50指数经历了久违的缓慢牛市。但与此相比，创业板指数的表现相对逊色，曾经赚钱的创业板形象也发生了重要变化。
一方面是抑制资产泡沫，延续降杠杆的调整环境；另一方面，创业板市场核心上市公司业绩发生变化，盈利能力下降，或多或少对整个创业板市场的理性运行中心产生影响。至于长期停播的乐视，其复牌后的走势因市场权重较大，更令投资者担忧。
事实上，当市场估值泡沫被挤压，整体估值水平回归到有效合理区域时，这往往是市场走向稳定和稳定的信号之一。或许，面对目前1700点以下的创业板市场，已经逐渐逼近其合理的价值运行中心区域，连续大幅下跌的空间会相对有限，但要重新激活市场并不容易，也很难。
前几年在资金源源不断的作用下，加上一些游资机构利用创业板增加市值的因素，创业板市场或多或少持续走强。“成功就是钱，失败就是钱”，这也是过去几年创业板市场的真实写照，而创业板市场持续走强的关键在于资金的推动和引领作用。
然而，截至目前，创业板的基金推广效果却大打折扣。再加上并购的变化；创业板的需求和政策环境，这降低了创业板的投机预期，也缺乏对以热钱机构为主的大型基金的投资吸引力。
值得一提的是，在IPO周批量发行的背景下，IPO堰塞湖问题已明显泛滥。但在新股不断、股市持续扩容的背景下，一定程度上降低了创业板上市公司的投资吸引力，对高估值、缺乏实质性基本面支撑的创业板股票带来持续冲击。
可以看出，虽然创业板市场已经逐渐回归到合理价值操作区附近，但要想重新激活创业板市场的赚钱效应，可能更需要在估值有效回归的基础上，实现政策环境、资本环境等因素的共同推动，才能从本质上重新激活创业板市场的赚钱效应，但目前来看，这个难度还是相当大的。
部分核心上市公司的业绩变化、政策和资本环境的持续收紧，以及对未来成长能力和盈利模式的不确定预期，延长了创业板市场的触底周期，加速了创业板市场的“去泡沫”进程。或许，这也符合金融市场抑制资产泡沫的大环境。但一旦资金吸引力突然下降，盈利效果明显降低，投资回报预期明显减弱，将对整个市场造成沉重冲击。在经历了一个轰轰烈烈的“去杠杆”和“去泡沫”过程后，整个市场将很难重新激活，创业板市场的自下而上之路还有待观察。
