在全球长期低利率环境的背景下，为了寻求投资回报，资产管理巨头和对冲基金不仅放眼全球，还不断拓展投资品种，逐渐将触角伸向风险投资公司的传统投资对象——初创企业。
他们的涌入也给风险投资行业带来了变化，使得传统的风险投资公司简化了调整流程，提高了初创企业的估值，并在交易中引入了一些非传统条款。
涌入风投行业
根据研究公司PitchBook Data的数据
根据Inc .的数据，对冲基金、共同基金、养老基金、主权财富集团等所谓的非传统风险投资家在今年第二季度比以往任何时候都更加活跃，参与了42%的创业融资交易，投资资本甚至占到了所有创业融资资本的四分之三以上。
长期以来，大型资产管理公司一直利用部分投资组合投资风险投资企业。但大约十年前，随着全球利率接近甚至达到零，许多资产管理公司绕过风险投资公司，直接投资初创企业，试图从那些私有化时间较长的初创企业那里寻求更好的投资回报。
根据PitchBook的数据，涵盖这些非传统风险资本家的风险投资活动在过去10年里翻了一番。如今，以美元计价投资的前十大初创企业投资者中，有一半是非传统风险投资家。其中包括富达投资公司(富达
投资公司)和老虎全球管理公司。
事实上，非传统投资者对初创企业的兴趣来源于所谓的“老虎幼崽”，即老虎环球管理公司的相关投资者，如老虎环球。
环球的切斯科尔曼)，维京的安德烈亚斯霍桑
哈尔沃森)和牛科技的李安韦斯莱
投资初创企业获得的巨额利润他们是未上市初创企业的长期支持者，并从中受益数百亿美元。
“最好的公开市场投资者必须同时参与或者至少对私人市场的行为有所了解，否则他们在投资上会有巨大的盲点。”投资公司克莱点
投资者执行合伙人库克(卡特勒
Cook)表示，“一些最聪明的投资经理已经意识到，通过投资非公开市场而跑赢市场的概率，比在公开市场投资上市公司的概率要大得多。”
马歇尔第三点创始人兼首席执行官丹尼尔勒布
Wace的首席投资官保罗马歇尔)和BlueCrest Capital的创始人迈克普拉特
普拉特)等知名对冲基金高管也意识到了这一机会。目前，他们都在寻求对快速增长的初创企业，尤其是科技领域的初创企业进行直接投资。这些企业需要更长的时间才能私有化，它们通常在上市前获得丰厚的估值。
许多业内人士认为，非传统投资者现在同时投资上市公司和初创企业的一个关键原因是，这些投资者可以收集额外的信息，帮助为其他投资决策提供信息。
总部位于伦敦的对冲基金阿兰德资本的管理合伙人克拉森
克劳森)指出：“如果既能分析上市公司，又能分析非上市公司，就能更好地看到整个行业的全貌。”
与受严格报告规则约束的上市公司不同，非上市公司可以向投资者提供更多信息，不仅包括自身业绩，还包括整个行业的销售额和利润率。
目前，阿兰德资本也采取了类似虎虎幼崽的投资方式，收购借记卡公司Marqeta、抖音老板字节跳动、数字银行公司Revolution等。
勒布在一份投资者报告中写道：“私人市场和公开市场之间的反馈回路从未像今天这样明显。”
此外，对冲基金和资产管理机构也将风险投资视为超越过度拥挤的首次公开募股(IPO)的机会。克劳森表示：“作为一家对冲基金，在IPO中获得配股的可能性很小，所以我们必须更早获得风险敞口。”
从初创企业的角度来看，从对初创企业高管的采访中获得的信息来看，非传统投资者往往拥有庞大的资金池，行动迅速，很少要求董事会席位或参与公司决策，这往往使他们对初创企业创始人更具吸引力。
改变风投行业
非传统投资者的涌入也给风险投资行业带来了变化，这反过来又促使风险资本家改变传统做法。一些风险投资家表示，为了快速行动，他们正在削减审计和客户审查流程，并选择相信初创企业自己报告的盈亏信息。
"现在，没有遵循定价原则的风险投资基金."上个月，硅谷资深风险投资家基思拉布瓦(Keith Rabois)在推特上不禁感慨。
与此同时，初创企业的估值也在上升。
根据数据提供商CB的说法
洞察数据，从2016年到2019年，每
月平均有35笔初创企业融资交易的融资额可以达到或超过1亿美元。而今年，这一数字跃升至每月126笔交易。这使得初创企业的估值飙升，从而提振了各类初创企业投资者及其创始人的账面利润。根据CB
Insights的数据，2016年4～6月，获得10亿美元及以上估值的初创企业为14家，而今年同期，有136家企业获得这一估值。
总部位于波士顿的初创企业Motif FoodWorks Inc.就主要由非传统投资者支持。该公司的首席执行官（CEO）麦金太尔（Jonathan
McIntyre）称，此前，传统风投家一直对他成立两年的初创企业的融资金额和估值犹豫不决。随后，由安大略省教师养老金计划（Ontario Teachers’
Pension
Plan）和贝莱德管理的基金牵头，其在今年6月的最新一轮融资中获得2.26亿美元。并且，他称，他们都只要求各自获得董事会中的观察员席位，而不是投票权。
与传统风投家相比，非传统投资者往往还拥有更大的资本供应和更低的回报门槛，这给了他们更大的估值波动空间。PitchBook的数据显示，在非传统投资者主导的交易中，企业获得的估值是传统风投家主导的交易的五倍。
此外，非传统投资者比传统风险更能接受非传统条款。
Beta Technologies
Inc.在5月的第一轮融资中获得了约4亿美元。据一位知情人士透露，风投家对这家成立四年的初创公司的融资要求提出异议，随后富达介入主导了交易。该人士表示，尽管富达没有提供最高估值，但它同意了一个不寻常的条件：超过70名该公司员工可以在这轮交易中投资，并以与富达相同的价格获得相同级别的股票。
