资本是最重要的资源，是公司战略成败的关键。融资不是简单的获取资金，而是基于公司的战略和业务发展，兼顾内外部的利益因素。
融资的本义
无论你是做大生意还是做小生意，你面临的第一个问题就是启动资金从哪里来，是来自你的日常积累还是合作伙伴的投资。这两类基金是可以纳入财务报表的权益，不一定保证收益。但是如果想盈利，可以分红，或者向朋友借款，要按照约定定期还本付息。
当小生意越做越大时，企业扩大再生产，开新店，使得资金需求不断增加，原有的业务积累难以满足需求，需要逐步向银行等中介机构借钱；在更大的规模上，有一定信用的企业可以直接在各种公开市场发行债券进行融资。
融资，通常是指为支付货物、收购资产和资本投资等业务发展筹集未来资金。融资也是公司筹资的行为和过程。我们基于自身未来的生产、投资和经营活动、资金需求、存量资本和未来的资金供给，通过预测和决策，计算现有的资金缺口，采取一定的融资方式，通过一定的融资渠道筹集资金，组织资金的供给，保证公司正常的生产需要。
融资vs投资
融资与企业战略相匹配。融资是支持企业战略和价值实现的金融资源保障机制，服务于企业战略的实现。融资需要补充企业文化。如果企业风格像狼一样，融资应该是稳健的。如果公司风格相对稳定，融资可以适当激进。如果两者都是激进或稳健的，风险会太高或发展会太慢。
从业务层面来看，融资和投资的相关性最高，就像一枚硬币的正反两面一样。公司资产负债表的左侧管理投资，右侧管理融资。投资矛，融资盾。投资前锋，融资后卫。投资就是花钱，融资就是筹钱。投资是利用资源，融资是筹集资源。
投资和融资是跷跷板的两端。任一端太重，都会有问题。重投资轻融资，可能有投资机会却没有相应的资金，也可能是投资负担过重，资金难筹难贷；重融资轻投资，让闲置资金没有好的投资机会，也可能导致投资失败和资金损失。最好的情况是两者平衡，好的公司管理需要投融资互补。就像武术大师一样，你可以战斗，可以相互呼应。
不需要融资的“特例”
没有融资的终极好企业，就像一出生就是皇帝，最重要的是钱。就财务报表语言而言，核心不是缺钱或者贪钱。
不差钱，主要是因为经营现金流充裕，持续的经营现金流入，足以覆盖发展资金的需求，包括自有研发；d投资，短期内没有来自市场竞争的强大压力，当前增长预期符合管理要求；在不贪财的情况下，管理层可以拒绝其他高回报的诱惑，控制产业冲动和多元化冲动，进而控制投资现金流和无效融资现金流。核心是自身经营产生的利润和现金流，能够满足生产经营的需要。
案例：老干妈为什么不需要钱？中国第一辣椒酱产业马劳成立于1996年，1998年年产值5.5%。
0.14亿元，1999年为1.26亿元，2006年为12.8亿元，2013年为37.2亿元。
外人最关心的是老干妈不上市、不贷款、不融资的经营原则。陶华碧曾提出上市圈钱理论，“一旦上市，你可能会血本无归。上市就是骗人家钱。如果你有钱
陶华碧几乎偏执地重视现金，从不涉足不熟悉的行业，每次迈出扩张的脚步都很谨慎。她曾经说过：“如果我自己创业，我真的会把它做得更大更好。无论钱来得多快，都不能贪。”
老干妈的财务报表很简单，没有应收账款(没有信用)，没有应付账款(现金和现货，购买农民的辣椒也不例外)，没有有息负债，经营现金流充裕。
src='https://p5.toutiaoimg.com/large/pgc-image/0ecc9acd14244f89a6ae9d04f64871f7' />老干妈在中国企业中极其特殊，核心原因是其产品和品牌已构筑了一个特殊的护城河，对市场的强把控力，使得谁也杀不进来。如果竞争对手低于老干妈目前的价格区间，则很难获得利润；如果价格高了，在销售上会面临巨大的压力，很难扩大规模。这样，变相压制住了竞争对手，保持了合理的利润和现金流。
负债融资的必要性
（1）利息可以税前抵扣。假设一家公司启动资金需要1000万元，可以实现息税前利润100万元，所得税税率是25%。
情景A：该公司完全靠股东投入1000万元，没有负债，在缴纳25万元的所得税后，可供股东分配的净利润是75万元。
情景B：该公司股东投入注册资本500万元，另外500万元资金来源于银行融资，年利率6%，利息30万元，同样条件下利润总额70万元，缴纳所得税17.5（=70×25%）万元，可供股东分配的净利润是52.5万元。
情景C：该公司股东投入注册资本500万元，另外500万元资金来源于股东借款，年利率6%，利息30万元，同样条件下利润总额70万元，缴纳所得税17.5（=70×25%）万元，可供股东分配的净利润是52.5万元。另外，股东作为借款人获得利息30万元，合计为82.5万元，税盾效应为利息额×所得税税率=30×25%=7.5万元。情景C的经济效果最优。
（2）负债经营提高股东回报率。上述不同情景下的股东回报率是不同的。情境B由于充分利用负债的杠杆效应，股东回报率最高。
（3）如果外部债务利率高于项目的本身经济回报，对外借款的过高利率，反而会降低股东回报率。
如果企业经营模式是，一方面，股东提供项目资金，另一方面，以较高利率提供股东借款，则股东的投资回报最为明显。如表2中的情景C，充分利用了利息的税盾效应。
公司增长与债务周期
达里奥在《原则》一书中，描述了他对经济增长的理解。从长期来看，是生产效率决定了经济增长。同时，一个人生产了多少产品或服务，就可以享受等值的消费，也就是量入为出。
但有时候人们会忍不住举债消费，这样个人消费超过了个人产出，短期内会使经济变得更好，但一旦开始还债，个人消费减少，经济就会变得更差。借钱很快乐，还钱很痛苦。也就是债务周期影响了经济增长。
达里奥又将债务周期分为短期债务周期和长期债务周期，其中短期债务周期是由个体举债导致的，而长期债务周期是由经济整体举债导致的，因为没有人愿意忍受经济下滑，一旦某一人因为被迫还债导致了经济回落，那么就会发动另一个人举债接力，再把经济推上去，直到全社会的所有人都举债过度，将所有举债方式都使用到，这时候就难免面临“失去的十年”的挑战。
企业的债务周期也是大致情况，企业做大做强的周期，往往伴随着债务的扩张，债务杠杆与公司增长相互策应，直到公司债务杠杆水平达到必须控制的阶段，这时候公司也基本把债务工具用完了。
几种因素叠加，公司债务进入还款周期，就痛苦了。一方面，原有债务很可能陷入违约的风险；另一方面，需要去产能、去杠杆、去风险，将不良低效的资产项目退出，降低债务水平，直到债务恢复到合理水平，进而再进入债务扩张和公司增长的下一个循环周期。
作者：冯涛、李远、孙磊 选自：公司资金运作
