约翰梅纳德凯恩斯(1883-1946)
凯恩斯是20世纪最伟大的经济学家。鲜为人知的是，他也是最早拥有近20年交易经验的对冲基金经理。
他管理着剑桥大学国王学院的投资。从1928年到1945年(凯恩斯死于1946年)，18年的年均回报率为13.06%，而同期英国市场的回报率为-0.11%。
在此期间，凯恩斯经历了世界大战，但他经受住了大萧条和两次股市崩盘的考验。他确立的投资原则受到了格雷厄姆和巴菲特的追捧。
彭博专栏作家约翰瓦西科从凯恩斯独特而独特的投资方法中总结出十条宝贵经验：
1、长期来看，股票盈利高于债券
虽然这不是真理(取决于研究的具体时期)，但它是普遍成立的。根据伊博森公司的调查，1926年至2012年，大公司的平均股票收益率为9.8%，而小公司的平均股票收益率接近12%。相比之下，该公司的长期债券仅为6.1%，美国国债为3.5%。
为什么股票收益经常超过债券？因为股票收益是基于留存收益和股息。当市场好的时候，股息更高，投资者提高股价。固定收益债券不是这样。
如果你想同时获得资本增值和收益，那么股票仍然是大多数投资者长期有效的选择。
一句话，你不能仅仅通过持有债券来发财或应对通货膨胀。你必须冒险，长期持有股票。
2、投机是危险的博弈
凯恩斯最初认为，凭借他的“非凡知识”，他可以轻松驾驭货币和大宗商品市场的波动。
消化过去和现在市场的大量统计数据和数字可能很容易，但这样的研究对未来可能没有预测价值。
投机的光芒可能会迷惑你的眼睛，但一定要记住，很少有投机者能获得良好的长期回报。他们可以幸运一段时间，最终他们的表现迟早会回到甚至低于平均水平，因为他们无法知道市场趋势的每一个重要事实。投机是危险的博弈.
3、可能不等于必然
你可能有一些优秀的分析师的收益和债券利息预测，或者关于不同周期的最新股票分析图表。信息经济时代到处都是这样的数据。
但正如凯恩斯所发现的，这并不能保护你免受股票和经济市场不确定性的影响。即使是最稳定的公司，股价也难逃厄运。
只要存在不确定性，就会对未来的经济形势产生恐惧和怀疑。不可测量的不确定性是投机者的死敌，而有知识的做足功课的投资者可以抓住它带来的买入机会。
苹果和埃克森美孚的股价去年上涨并不意味着今年会再次上涨。股价代表一个随机的时间点，时间一直在流逝。不要把过去的回报和可持续的可能性混为一谈。
4、对冲风险有助于平衡你的投资组合
当市场下跌时，你需要合并几个不相关的资产，以实现真正的多元化。这意味着使用债券、房地产、通胀保值债券(TIPS)、大宗商品和其他替代品来平衡股票。
多元化非常重要，它是投资生存的基石。债券可能非常无聊，但它们在2008年成为了避风港。
写这一段的时候，TIPS在低通胀时期的回报可能还是很差的，但是在价格飙升的时候可以起到保护作用。如果你注意对冲风险，你会发现不是所有的资产都能同时上涨。当市场下行时，负相关投资资产可以发挥作用。
5、利用价值商数
20世纪30年代，面对市场崩盘，凯恩斯决定关注公司的内在价值。
如果公司破产了，有什么价值？
公司的特许经营权/企业价值或竞争优势是什么？
未来的盈利点有哪些？
我可以提高股息吗？
正如本杰明格拉哈姆和沃伦巴菲特所宣扬的，经营良好的公司可以实现增值，但市场不能总是通过市场价格来反映这种增值。
你如何将公司的账面价值和市盈率与其他公司进行比较？
价值投资者持有哪些股票？
在构建价值组合时，我们需要关注未来。你会持有10年的股票吗？
6、股息不会说谎
股息按季度支付，代表公司利润的一部分。
凯恩斯在20世纪30年代大量买入公用事业公司的股票，形成了良好的投资缓冲和收益流动。确定定期提高股息的公司；
这些都属于世界上最稳定的公司，能够实现持久稳定的运营。就像价值股一样，你可以在红利增长基金中找到很多这样的股票。
公司在任何情况下都可以分红吗？
股息每年增加或减少多少？
股息增长的可能性有多大？
请记住，最高的股息收入来自市场认为投资风险最高的公司。
像乌龟一样：稳扎稳打赢得比赛。
7、不要随波逐流
逆势投资会有回报。找出稳定冷门的公司，低价买入，坚持下去。
不要试图在正确的时间操作，而是找到正确的机会购买有“护城河”保护(即竞争保护)的公司。比起买今天的热门股票并期待它们增值，发现并持有热门股票能带来更多。
收益。凯恩斯认为前一种方法注定令人失望，现在也依然如此。
股票不是选美比赛，成百上千的股票虽未赢在今天，但时间的洗礼会让它们走向成功之巅。大多数时候市场都能有效地完成证券定价，但不是永远如此。
为什么不利用市场犯下的错，借机选出失宠的股票或行业呢？
每年年底看看标普500指数关键板块，选出落后的板块，或者道琼斯工业指数中上年表现不佳的“狗股”。
如果你勇于背道而驰，就有希望提高长期总收益。
8 、长期投资
即使当前经济环境不景气，如果你拥有仍然符合你风险偏好的长期投资政策，务必要坚持。每年调整一次确保方向正确，不要过多购买任何一类资产。将已盈利的股票平仓一部分，用于低估资产加仓。
如果你打算利用杠杆，请尽量保守一些。瞬息万变的市场会让你很快陷入麻烦（你好，请追加保证金！）。
投资者最大的危险就是冲动行事。市场随时会发出错误的信号，营造恐慌。高频交易的波动性对于现代投资者而言更加糟糕。一定要坚持自己的投资政策。
9、 被动投资
由于“动物精神”从中作梗，你无法预言长期或短期预期状态，将大部分资金用于购买廉价指数基金，少量指数基金即可形成多元化投资组合。
指数基金为何是最好的选择？
因为指数就是市场。
大部分投资者对市场波动的预测往往是错的，那么为何不直接抓住主要的市场呢？
2009~2012年，标普500指数的表现超过64％的主动管理型基金（直至2012年），标普中盘400指数超过了75％的中盘基金，标普小盘600指数超过63％的小盘基金。
指数基金的低成本，能助你积累更大财富。主动管理型基金每年收益的管理费用平均占资产的1.3％。此外还有买卖证券交易费用、选时误差和销售费用。而指数基金年费低至0.6％，能为你直接省下一笔钱。
10、 享受美酒！
据说这是凯恩斯的人生遗憾（及遗言）之一――他未能更好地享受生活与美酒的乐趣。
投资的目的是过上富裕的生活，而不是沉迷于赚钱。
富裕并不一定是拥有一个停了四辆爱车的车库，或是放满衣服鞋子的衣橱，它是对安全舒适未来的希望。
每个人对此都有自己的看法，但它不应该让人操劳痴迷。
凯恩斯刚开始赚钱的时候，他乐善好施、买书买画、休闲度假、资助艺术活动，或者捐给母校。这就是一位真正热爱生活、人类和世界的天才。他所生活的世界充满动荡，在战争和绝望下千疮百孔，但他没有消沉。
凯恩斯继续以自己的思想和精神努力改善世界。那是他的精神遗产，而不是他投资赚的钱，也不是他提出的经济理论。
所以制订好满足目标的全面投资计划之后，就把它放在一边，每年查看一次，其他时间就去享受生活吧。
摘自：《在股市遇见凯恩斯：“股神级”经济学家的投资智慧》，（美）约翰F.瓦辛科（著），郭武文（译），机械工业出版社
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