智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，维持对传恒股份(002895)的“买入”评级。SZ)，预计2021-23年归母净利为3.28/6.14/10.29亿元，对应PE的61.85/32.99/19.7倍。
事件：
11月1日晚，公司公告称，为进一步扩大公司在新能源材料领域的合作范围，增加磷化工在新能源领域的延伸价值，公司与蓝剑投资、陈勇共同对万鹏公司增资，增资总额1.3亿元，公司认缴新增资本6000万元。增资完成后，公司持股30%。万鹏公司全资子公司鹏时代科技有限公司拟投资建设年产10万吨磷酸亚铁锂正极材料项目。项目已完成项目备案、可行性研究报告和节能报告编制，正在办理能源评估、环境评估、安全评估等审批手续。
国海证券主要观点如下：
延伸布局磷酸铁锂，公司有望率先实现新能源材料一体化发展
公司与蓝剑投资、陈勇共同对万鹏公司增资。增资完成后，公司持股30%，公司及其关联方蓝剑投资合计持股60%。公司此次增资的万鹏公司，在磷酸亚铁锂方面拥有深厚的生产技术和专业的技术团队。万鹏公司全资子公司鹏时代科技有限公司拟投资建设年产10万吨磷酸亚铁锂正极材料项目。项目已完成项目备案、可行性研究报告和节能报告编制，正在办理能源评估、环境评估、安全评估等审批手续。
公司持股公告了公司在新能源材料产业领域布局的进一步发展，初步建成磷矿-精磷酸/磷酸二氢铵-磷酸铁-
磷酸亚铁锂的完整布局。公司将充分发挥在行业上游资源端和加工端的优势，进一步增加磷化工向新能源领域的延伸价值。
磷酸铁锂持续超预期，公司项目进展迅速有望充分受益
今年以来，在磷酸亚铁锂动力电池装机容量和储能需求快速增长的带动下，国内磷酸亚铁锂需求快速增长。2021年1-9月，国内磷酸亚铁锂需求达25.32万吨，同比增长227.54%。随着磷酸亚铁锂需求的快速增长，上游磷酸铁行业的景气度也得到了很大提升，迎来了量价双升。其价格持续上涨，从年初的1.2万元/吨上涨至11月初的2.4万元/吨，涨幅达100%。
磷酸铁生产企业的盈利能力有了很大的提高，尤其是对于采用铵法生产磷酸铁的企业。由于主要原料磷酸一铵的价格涨幅远小于热法磷酸，因此其利润率大大提高。目前公司正在积极推进20万吨/年磷酸铁项目的建设，其中5万吨/年装置一期采用铵法工艺，将于2022年上半年投产。届时，由于磷酸铁仍处于供需紧平衡状态，公司有望充分受益于磷酸铁高景气带来的巨额利润。
风险提示：原材料价格和供应风险；下游需求低于预期的风险；项目建设风险；安全生产风险；产品开发和应用风险等。
