快速的增长凸显了公司的成长性。17年间，大云实现营收99.86亿元(35.86%)，净利润15.89亿元(35.01%)，净利润15.4亿元(33.71%)，每股收益1.31元。18H1，实现营收59.03亿元(36.95%)，净利润10亿元(33.78%)，扣非净利润9.31亿元(30.15%)，利润增速超预期。公司业绩增速保持在较高水平，增长优势突出。
业务量增速持续领先，单票收入减少3336张。2017年，大云完成快递业务47.2亿件(46.86%)，18年1-7月，完成快递业务35.58亿件(51%)，为23.5pct，高于行业增速7%，7月市场份额达到13.8%。7月份，大云业务量增速仍高于童渊、申通的7.4%，继续领跑行业。H1单票收入为1.74元(-12.56%)，主要是由于同期单票权重下降13.66%，电子客票使用率提高，加盟商直营，公司定价权未下降。
科技赋能全网，服务成本优势筑起护城河：大云在信息化管理和自动化设备投入方面走在行业前列，科技赋能全网，有利于降本增效。服务质量持续提升，7月份投诉率仅为0.25，无障碍部门最低。大云通过自我运营、转运中心的信息化和智能化投资、路线和运输模式的优化，保持强大的成本控制。13-18H1，单票成本从2.86元降至1.21元，降幅近60%，保证了高毛利率的维持(H1为30.64%)。以服务质量开拓市场，以成本优势保持盈利，看好公司竞争力。
“一体两翼”构建一体化物流生态系统：大云积极转型为一体化物流服务商，聚焦快递核心业务，深挖产品细分，积极推动快递业务“向西下行”，挖掘潜在需求。同时拓展快递、同城、跨境、仓储配送等新业务板块，筑牢翅膀。18H1，快递业务实现业务量44.2万吨，收入1.56亿元(占总收入的2.6%)，较期初分别增长585.27%和587.14%；大云联合仓库入库量较去年增长200%；国际上，公司进口业务增长111%，出口业务增长68%。“两翼”逐渐张开，为公司带来新的增长点。
资本提案
考虑到下半年单票收入减少，HIVE BOX股权转让预计投资收益4.4亿元，我们调整了盈利预测。预计18-20年大云股票EPS分别为1.50、1.56、1.95元，对应PE为20、19、15倍，维持“买入”评级。
本文来源于证券市场红周刊。
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