资本改革持续推进，资产管理新规过渡期即将结束。面对万亿美元的股权市场，该行理财子公司加快了股权产品发行和股权投资的步伐。
据中国财富管理网消息，包含股权投资的工银理财混合理财产品于11月27日开始预售。同一天，招商银行理财股权投资比例为20%的混合理财产品也进入募集期。上个月25日，招商银行理财发布了权益投资比例为30%的混合型理财产品。此前，中银理财和光大理财的产品已经参与了北交所第15次股票交易。
对于银行理财来说，股权投资目前还是新鲜事物。长期以来，股权投资一直被认为是银行理财的短板，因为资产配置主要是非标和固定收益的。另外，财务子公司成立时间不长，投资能力和体系还在建设中，可以间接进行股权投资。
FOF(基金中的基金)已成为银行融资进入股权投资市场的首选。
业内人士向CBN分析，银行融资对波动的容忍度较低，是客户赚钱的“最后一句话”。FOF多元化、注重资产配置、追求长期稳定收益的配置策略，既能使银行融资间接进入股权投资市场，又能满足收益要求。
理财权益投资加速
据中国财富管理网披露，工银理财上述包含股权投资在内的产品均为封闭式净值产品，期限为1至3年，将于11月30日正式募集。虽然没有说明具体的投资比例，但产品名称中已经包含了股权这个词。根据此前发布的同类产品手册，这类产品以高等级信用债为标的资产，在安全垫达到一定水平后再加入少量股权投资。
上述两个招商银行股权投资的产品，股权投资方向为沪深500指数和沪深300指数，投资比例分别为30%和20%。此前6月，招商银行在发行了两款直投权益类产品后，还发行了首款纯权益类的FOF理财产品。
“股权投资的比例不低。在我们部门300多亿的产品中，大约有50亿的部分权益产品。”招行理财外包投资部总经理刘睿表示，目前仍有一些包含FOF成分的产品，比如固定收益产品，也可能投资于权益类基金，但这里不包括。此外，直投团队也在进行股权投资，并具有一定规模。
虽然监管限制早已解除，但目前股权投资在银行融资中的占比并不高。中国财富管理网数据显示，今年6月末，银行理财投资权益类资产余额约1.17万亿元，占比约4.08%。截至11月26日，该行理财子公司发行的权益类产品仅有16只。
“原来是资金池的模式。由于新的资产管理法规，这些产品不得不退役。但目前的权益类产品都是新产品，符合新资产管理规定的要求。”陆睿说道。
今年以来，该行理财子公司加快了权益类产品和投资的步伐。除了招商银行理财，工行理财、光大理财等多家理财子公司也发行了纯权益类产品。越来越多的金融子公司，发行的混合产品和投资方向都包含股权投资。
公开资料显示，近期对多家上市公司进行调研的机构中，出现了越来越多的银行理财子公司。北京证券交易所11月15日正式开市后，中银理财和光大理财的产品均参与了北京证券交易所的投资。
“该行理财子公司将逐步加大对股权市场尤其是二级市场的投资。”祁进，总统
随着资管新规过渡期即将结束，以及自身业务转型的需要，市场容量上万亿的股权市场必然成为理财子公司转型和资产配置的重要方向。然而，目前股权投资仍然是银行理财的一个缺点。
从配置规模来看，银行理财的权益类资产投资较少。中国财富管理网数据显示，截至6月末，银行权益类理财产品余额为843亿元，仅占产品总规模的0.33%，在所有权益类投资中的占比也较低。
在这种情况下，除了直接投资产品，很多银行在进入股权市场时，都把FOF作为切入点之一。光大理财表示，从投资模式上，应建立FOF、MOM(经理中的经理基金)、直接股票投资并重的股权投资体系。中国银行对北交所产品的理财投资也间接投资于FOF产品。
“银行的股权投资不仅是主动投资，也是参与市场、开发股权产品的好模式。我们也在大力发展。”陆睿说，股权投资需要积累。该行理财子公司成立才两年多，转型已有两年。
所谓FOF，就是以资金为直接投资目标的产品。2017年，FOF公募基金产品发展迅速。截至今年9月底，规模约为1884亿元，而截至今年6月底，FOF产品在银行融资的规模为1144亿元。
与其他产品类型相比，FOF有很多优势。在间接投资股票的同时，
FOF可以有效控制金融子公司的净值表现和回撤。此外，FOF可以定制，而其他单一资产很难定义不同类型产品的风险。
业内人士认为，目前银行理财在股权投资方面存在两个不足。一是产品化能力。过去很多银行理财通过外包实现股权投资，实际的产品化比例不高，但现在必须要产品化。二是自主投资能力不足，自主股权投资之路还很长。
“原来，银行在这方面有点欠缺。这两年我们最重要的是做产品和管理产品，建立投资研究体系，这需要时间积累。
益是这样，FOF投资也是。”刘睿说，包括投资和研究在内，招银理财去年组建了16人的FOF团队。要让客户赚钱
同其他资管机构相比，银行理财客户的资产配置较为谨慎。因此，多元分散、侧重资产配置、追求长期稳健收益的配置策略，成为银行理财子公司的共识。
“从客观市场环境来看，股票市场结构分化、波动比较大。通过分散投资平滑净值曲线，能让大家赚到钱。”刘睿说，以前是资产管理的模式，现在正在向财富管理切换，财富管理就是要让大家赚到钱。
金旗此前也表示，客户对银行理财产品稳健性的需求，让理财子公司在探索权益投资时更加谨慎。因此，增配权益资产的时候，一定是根据市场情况灵活调整大类资产配置方案。
在这种情况下，能间接进入权益市场的同时，又能贴近客户需求的FOF产品，受到银行理财的青睐。
刘睿称，FOF型产品策略可以分为战略资产配置、战术资产配置、遴选基金三个不同层次。战略配置期限较长、稳定，要用较长的数据或者较稳定的结果，进行长期配置决策。战略配置要有定力，不能跟着市场漂移。
刘睿称，战术调整主要是适应市场，无论是要获得超额收益，还是要规避回撤或者风险，都要有战术调整，但不能与战略偏离太多。
FOF在筛选公募基金方面，主要标准是分类细分。比如权益投资中，有些基金偏向趋势交易或者板块轮动，有些偏好于获取企业成长收益。在更细的层面，投研支持、基金经理的投资理念、方法、业绩、风格漂移等，也是银行理财筛选基金的重点。
“FOF模式有自身的优势，产品丰富程度高，投资更稳健。市场也在变化，不像原来短期收益很高，最后跌得很多，这个模式不是以客户为出发点，而是资产管理公司自身利益的模式。业绩跑出来以后，FOF的认可程度也会越来越高。”刘睿说。
