“不提前赎回”逐渐成为上市公司可转债的常态。
自9月1日起，包括“新泉转债”在内的9只可转债被宣布不提前赎回，尤其是“奥佳转债”，未触发附条件赎回条款。
“像这样不触发赎回条款就宣布不提前赎回的情况很少见。目前在这种市场环境下，大家可能会认为转股会造成稀释。也反映出上市公司对自己的股价更有信心，未来大概率仍能触发赎回。”上海一家公开可转债基金的经理表示。
采访中，CBN了解到，未能提前赎回可转债是上市公司在触发赎回条款后，综合考虑各种因素后做出的决定。未提前赎回的原因包括：可转债存续期较短、上市公司对项目资金的安排、可转债余额较低、需要通过提前赎回条款进行股份转换等。
不提前赎回逐渐普遍
包括奥佳可转债在内，自9月以来，已有8只可转债宣布不提前赎回。如果时间进一步延长，从7月份开始，很多可转债在触发强制赎回条款后，都宣布不提前赎回。
比如新泉股份有限公司(603179。SH)至少四次宣布不行使提前赎回权，爱华集团(603989。SH)也三次宣布不提前赎回“爱华转债”。
截至目前，今年共有30只可转债发布了不提前赎回公告，其中长鑫转债、广电转债、百合转债也在2019年发布了不提前赎回公告。
CBN注意到，此前市场上涨后，多只可转债触发赎回条件。在这种情况下，自7月以来，上市公司选择不赎回已成为普遍现象。
“从公告中选择‘不赎回’的上市公司发行可转债的特点来看，这些公司发行的可转债大多具有剩余规模小、距离转卖期较远、可转债利息费用较低的特点。”上海的一位可转换债券交易员告诉哥伦比亚广播公司。
统计显示，宣布不予赎回的可转债中，厉安德转债、中央转债、同光转债、联泰转债余额未超过2亿，盈利转债、景瑞转债余额均低于1亿。
特别是9月11日晚，敖嘉华(002614。SZ)公告，考虑到当前内在价值及公司当前项目建设投资资金需求，公司决定在未来12个月内(2020年9月10日至2021年9月10日)，若触发《募集说明书》约定的附条件赎回条款，则不行使“奥佳转债”提前赎回权。特别值得注意的是，奥佳转债此时并未触发附条件赎回条款。
“上市公司宣布赎回后，应在短期内准备相应资金作为应对。因此，上市公司出于自身资金成本的考虑，不愿意提前赎回；此外，可转换债券剩余未转换余额较小，即使不赎回可转换债券以促进转换，也可以成功撤回可转换债券。无需发布赎回公告，也无需准备相应的赎回资金。”这位上海可转债交易员表示。
芙蓉基金固定收益部相关人士告诉CBN，今年创业板再融资政策放宽，大量公司发布固定收益计划补充资金。可转债赎回可能影响公司再融资进度。
“从长期来看，上市公司倾向于将投资者转换为股票，以减少存续债券的数量和财务成本。如果转股未能达到预期，公司将大概率启动赎回条款，加速退出债转股。”此人还说。
“不赎回”转债的风险
受股市拖累，可转债在过去一周也出现了较大幅度的下跌。
公告在一定程度上没有提前赎回可转债，对标的股票有一定的积极作用。逻辑是：
“在可转债‘不愿意还钱’会引发强赎回的愿景下，上市公司往往更愿意维持股价，这使得股票和可转债持有人对股价有更强的信心，这是一个良性循环。”上述在沪可转债交易员进一步表示，对于上市公司而言，可转债赎回后转股进度将快速飙升，同时大量新增股票将在短期内带来类似“解禁”的抛售压力，加上可转债对增发股票的稀释效应，最终可能在市场条件较好时对股价产生影响。
需要注意的是，虽然近期股市出现了一波调整，可转债表现平平，但由于缺乏限价、T 0等因素，可转债极容易成为热钱的“天堂”，与看似无穷无尽的机会同时充满风险，尤其是“无赎回”公告的可转债。
分析人士认为，究其原因，多数宣布“不赎回”的上市公司发行的可转债规模较小，距离转卖期较远，不仅存在流动性风险，而且被游资炒作的风险也较大，这往往使得这些可转债具有较强的“持股性”。
芙蓉基金固定收益部相关人士认为，被公告为“不可赎回”的可转债，尤其是未转股余额较低的可转债，可能存在一定风险。
比如，3月份余额不足1亿的景瑞可转债被一波热钱加热，景瑞可转债单日换手率高达8719.21%。然而，这种旨在疯狂收割散户的热钱过度炒作，也导致可转债偏离了自身的内在价值。
“这类可转债往往在白天换手非常频繁，投机的特点极其明显。暴涨之后，可转债整体溢价非常高，表现出非常强的投机性特征，因此不是好的投资产品，投资价值不高。”也有分析人士对CBN表示，投资者在热钱炒作之后，要注意投资高价格可转债的风险。他们应该根据发行可转债的上市公司的基本面、股票走势和可转债的内在价值做出投资决策，避免被热钱收割。
