南方财经全媒体 资讯通研究员崔海花 综合报道a股市场的股利投资正在逐步走向成熟。
一方面，随着市场投资者的结构性变化，价值投资理念深入人心；另一方面，a股分红相关政策相继出台并稳步推进，上市公司现金分红的稳定性和可持续性也大幅提升，为分红投资奠定了基础。
从投资者的角度来看，获得股票投资收益主要来自两个部分：
*股价涨跌带来的资本利得:低买高卖赚钱。
*上市公司派发股利（包括股息和分红）:长期持有，通过股票分红赚钱。
股利作为公司内在价值和行为的综合基本面指标，长期以来被用于投资，这可以追溯到经典的“狗股理论”，即每年年底，从道琼斯工业平均指数成份股中选出10只股息率最高的股票，在明年年初买入。据相关统计，从1975年到1999年的“狗存栏理论”
平均年化回报达到18%远超市场3%的基准，投资收益显著。
在全球通胀环境下，资本市场或主流投资者开始分化自己未来的市场表现。此时“高股息、低估值”的公司，因为现金流稳定、盈利能力强，整体业绩更加稳定，防守属性更强，更容易赢得投资者的青睐。
当前A股股利分配现状如何？
政策提供股利投资土壤。
为引导和推动上市公司建立持续、稳定、科学的分红机制，促进资本市场理性投资、长期投资和价值投资，监管部门从督促上市公司分红到改革分红收入计税标准，出台了多项政策。
在过去十年左右的时间里，分红政策推出促进了A股公司分红普及率。,a股分红公司的数量及其在整个市场中所占的比例逐年增加
近三年来分红公司占比稳定在70%左右。
红利投资越来越受到基金的偏爱。a股市场分红主题指数基金的数量和规模呈现快速增长的趋势。
长江证券
统计显示，2016年之前，a股市场分红主题指数基金数量和规模均处于较低水平。然而，2016年后，指数红利主题基金经历了快速增长。相关基金数量从5只增加到2021年的39只，规模也大爆发，从前期的18亿增加到330多亿。
股利投资，价值几何？
高分红企业具备长期投资的价值。通过量化手段应用股息收益率指数验证了股息投资在a股市场也是有效的：
*股息收益率较高的组合年化收益较好，长期投资回报优势明显；
*高股息率的组合具有年化波动率低、回撤低的优良特性，业绩较为稳定；
*综合风险收益来看，高股息组合夏普比率较高，收益性价比优势显著。
长江证券认为，目前，分红稳定性逐步提升，目前较好的抗通胀策略。
一方面，随着行业的清仓，高股息公司的经营状况大幅改善，其股息稳定性大幅提升；另一方面，在通胀中心向上运动的背景下，由于周期和金融业利润的自然反通胀，它已经成为
开源证券高股息投资正迎来两大历史拐点。比较好的通胀抵抗的“类
固收.”产品。
相信目前周期股的超额收益会随着PPI同比增速下降(预计10月份PPI将大幅下降)，市场风格转向高ROE。
股息率大盘价值风格趋势已经全面形成。#### 高股利的 行业、个股有哪些？
历史持续分红年份越长在未来一年继续分红的概率越高。 长江证券
通过量化技术手段分析出：历史持续分红年份越长在未来一年继续分红的概率越高。在历史分红记录方面，连续分红年份越长的公司越是稀缺，能够满足连续3年分红的上市公司占比仅为44.50%不及半数。但是连续3年分红的公司在未来一年继续进行分红的概率接近90%，展现出了较强的预测性。
大金融行业、周期行业股息率较高。
截至10月15日，股息率最高的行业为银行、房地产、非银金融等大金融行业，及煤炭、钢铁、石油石化、建材、电力等周期行业，预测股息率超过2%，相对收益视角下具有较高的配置价值。
高股息行业分红稳定性提高。
近年来高股息行业股息派发的安全边际也随着分红稳定性的提升而得到增强。其中，银行和非银金融分红连续性较强，连续三年分红股票占比持续处于高位；周期行业和房地产企业分红稳定性不断修复，钢铁、建材、有色、煤炭、房地产分红连续三年分红股票占比处于2016年以来的高位。
开源证券
筛选统计，截至10月15日的预测股息率最高的30只股票组合，组合的股息率（TTM）平均值为6.4%，预测股息率平均值为8.3%，过去三年平均
现金分红比例的平均值为47.5%，PB平均值1.2，具有高分红、低估值 的特点。
_（报告来源：长江证券、开源证券、申港证券）_
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