近日，《红周刊》对汇理集团联席首席投资总监谢庆海进行了专访。采访中，他谈到了价值投资的新趋势，并结合当前市场，认为投资者的投资理念需要升级。
《红周刊》 ：您自己的价值投资理念一直在演进，现在更加强调“优质价值”，那么“优质价值”有何具体特征呢？
谢庆海：关于价值投资，我们遵循3R(正确的业务，由正确的人经营，在正确的
价格)代码，即你要找的投资标的有合适的业务，由合适的经理操作，以合适的价格出售。
早年我们更注重合适的价格，就是找便宜的股票买。
《红周刊》 ：这种投资方式的回报来源主要是什么呢？
谢庆海：基本上只有三个回报来源。
首先是提高每股收益。其他条件不变的情况下，如果每股收益增加10%，股价也会上涨10%。第二是股息率。如果股息率是3%，那么在其他条件相同的情况下，可以有3%的回报。三是市盈率的多次重估。股票的市盈率是股价除以每股收益。如果市盈率是10，那么就会增加到15。即使其他情况发生变化，你也可能获得50%的股票回报。
《红周刊》 ：在什么时候您意识到“寻找便宜的股票”不是很适应市场了呢？
谢庆海：90年代末以前，市场比较稳定。当时我们的基金回报比较平均稳定，每年15%左右，就像机器一样。通常，我们从每股收益的增加中获得约10%的收益，并获得5%的股息，但市盈率实际上并没有改变。
但近年来，市场不再那么简单，波动更大。我们开始意识到旧方法已经不像以前那么有效了，股价变化最大的来源就是市盈率的变化。
例如，目前a股的市盈率约为15倍，而港股市场的市盈率约为12倍至13倍。不过，港股的市盈率波动会更大。自2月份港股见顶以来，恒生指数的市盈率已从18倍降至12倍左右。市盈率下降这么多，同期每股收益和股息率变化不大。所以，现在评价是买股票还是卖股票，最重要的变化就是市盈率倍数的重估。投资者愿意为一家公司的收益支付多少，而不仅仅是每股收益或股息收益率这样简单的东西。
这是一种简单的基于定量分析和数字化操作的老式价值投资，已经升级为基于评价和判断的定性投资。
此外，谢庆海老师在采访中也表示，全球顶级投资者都在强调高质量的价值投资；这家公司很好，可以以很高的价格购买。制造业仍将是中国经济发展的关键引擎，以前投资制造业赚了很多钱.
完整文章已发表于第86期《证券市场红周刊》，原《中国制造的重仓》
市场溢价买入好股的趋势不可逆转——言和与汇理集团联席首席投资总监谢庆海对话精彩对话视频可关注《红色杂志财经》头条。
#股票评论# #与汇理集团谢庆海对话# #红周刊独家专访# #股票#
