_这次定增的时间跨度长达两年半，最初的100亿定增计划现在缩水了一大半，不到50亿。_
生产|每日财务报告
作者郑新
1月5日，周的子公司360安全科技股份有限公司(601 360 360)发布了向特定对象发行股票的情况报告。报告显示，360以非公开发行方式向17名对象发行3.81亿股，定价12.93元/股，募集资金总额49.3亿元。
此次增资的解释是为公司发展注入新的发展动力，进一步聚焦“大安全战略”布局，提高抵御市场风险的能力。然而，在各种股票交易论坛上，投资者对两年半的涨幅360并不乐观。
原因不仅在于360回归a股以来，市值一路下跌，从4000多亿元跌到今天的1000亿元，股价早已“再腰斩”，从最高价66.39亿元跌到16.4元(1月6日收盘价)。更重要的是，2020年前三季度，同学会净利润暴跌67.03%，中国概念科技股回归的光环消失，伤了不少投资者的心。
定增计划一波三折又面临巨额解禁
梳理360增加，发现时间跨度长达两年半，最初的100亿增加计划缩水了一大半，不到50亿。
公开资料显示，2011年3月30日，360在纽约证券交易所上市。2016年7月，360被私有化并从纽交所退市。2018年2月28日，360在a股借壳上市。a股上市两个月后，2018年5月14日，360董事会审议通过了定增议案，拟发行定增107.93亿元。2020年6月18日，定额降至95.12亿元。
直到2021年1月5日，新的固定收益计划才告一段落。然而，过去107.93亿元的固定金额最终缩水至49.3亿元。
公告显示，本次共有17个固定发行标的，即天津高辛海泰海河股权投资基金合伙企业(有限合伙)，认购金额6亿元；珠海大横琴创新发展有限公司认购3亿元；珠海科技创业投资有限公司认缴7亿元，北京钟发动力壹号投资基金(有限合伙)认缴10亿元，成都高新新经济创业投资有限公司认缴6.8亿元；中国人寿保险股份有限公司
传统-
普通保险产品-005L-CT001上海认缴5亿元，成都产业投资先进制造业股权投资基金合伙企业(有限合伙)认缴4亿元，上海国际集团资产管理有限公司认缴1亿元，浙江银万思投资管理有限公司-
银万全盈15号私募股权投资基金认购5029万元。常熟杰克工厂认购5000万元，中国国际资本公司认购1.66亿元，中国电信集团投资有限公司认购6000万元。
此次定增的引入有国资和地方产业资本背景，对360股东结构的改善起到关键作用，也能助力360的网络安全业务。然而，固定涨幅已经缩水一半以上。在很多投资者眼里，这还是一个值得关注的问题，因为从另一个方面来看，这说明很多机构并不愿意接手。
要知道360的固定价格涨幅是12.93元/股，属于超低价格。这一价格接近原360回归a股时机构持仓10.22元/股的成本价。
投资者更担心的是，2021年3月1日，360将迎来解禁，涉及43.78亿股，市值超过700亿，占360总市值的70%。最初，帮助周完成美股私有化的36个买家团体可能会卖出他们的360只股票。
同时，在36家买家群体解禁后，涨幅也将在今年6月解禁，双解禁势必会在资本市场迎来抛售360的“踩踏效应”。360股价面临明显的下行压力。
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我们注意到，在移动互联网的浪潮下，360转向了硬件——手机。当时的想法是，如果你想在移动互联网上实现终极安全，你必须有自己的手机，才能深入参与操作系统。遗憾的是，手机市场竞争过于激烈，360手机突然退出市场，影响了公司网络安全业务在移动互联网的发展。
目前，360的主要收入来源是互联网广告。随着手机配置的提升，杀毒软件360 Mobile Guard的使用频率越来越低，因此虽然360 Mobile Guard的装机容量巨大，但实现起来却越来越困难。
2019年以来，三六零的互联网广告业务及服务收入进入负增长状态，2019年全年营收97.25亿元，同比下滑8.76%。2020年上半年同比下降29.76%至32.99亿元。进入2020年三季度，三六零互联网广告业务的颓势也并没有扭转。
不过，我们也注意到，三六零在努力求变转型。在互联网广告业务之外，其互联网增值服务业务和智能硬件业务成为了公司业务的新亮点。但遗憾的是，这两项业务的亮眼表现，并不能挽回整体业绩的颓势。
还有棘手的是，2020年是三六零签署业绩对赌协议期限的最后一年，整体业绩表现如何将会关系到业绩赔偿。而由于前三季度糟糕的业绩表现，三六零第四季度能力挽狂澜吗？
公开资料显示，2017年11月，三六零谋求A股借壳上市时与借壳方江南嘉捷签署了《业绩承诺及补偿协议》（即“业绩对赌协议”）。根据业绩对赌协议规定，2017年至2020年，三六零科技扣非净利润需要分别不低于22亿元、29亿元、38亿元、41.5亿元，合计达130.5亿元，否则，需要进行股份及现金补偿。
定增募投项目被质疑
投资者除了对于业绩产生担忧，还对此次定增项目充满了疑问。
根据公告，三六零此次定增募集资金拟建设三六零网络空间安全研发中心项目、三六零新一代人工智能创新研发中心项目、三六零大数据中心建设项目等安全技术研发及基础设施类项目，以及三六零智能搜索及商业化项目、三六零互动娱乐平台项目、三六零流量反欺诈平台项目、三六零智能儿童生态圈项目、三六零智能IoT项目和三六零新型智慧城市项目等商业化产品及服务类项目。
而这九大项目，便是两年半前发布定增计划时公开的募投项目，没有任何变化。且不说互联网时代市场环境瞬息万变，新旧技术及商业模式快速迭代。定增的项目推出超过2年，环境变化很大。用现在的巨额资金，去投资2年多前确定的项目，是否符合网络安全发展的市场需要，对于很多人来说，存在巨大的疑问。
根据此前披露的可行性报告，9个募投项目中，除了有三个是不产生直接收益的基础研发项目外，其他6个都是商业化项目，且预计投资回报都相当惊人，其中最高的预期内部收益率高达59.94%，最低的也达到了14.61%。
如此高的投资回报率，理论上应该是抓紧时间以最快的速度推进才对，哪怕是没有募集资金，也应该以自有资金先启动投入再说，等募集资金到位后再置换不迟，但问题是，面对自己亲手绘制的募投项目回报蓝图，三六零自己的态度却相当消极——增发一日不获批，就一日不开工，而且这一等就是两年半，哪怕是错失大好春光。
而另一个公告显示，9个募投项目的建设周期全部为两年。换言之，如果三六零当初启动增发时，以自由资金预先投入建设募投项目，那么如今募投项目早已建设完成且进入盈利期，面对巨额的收益，各路资本机构怎能不动心？
因此市场上担心，三六零定增建募投项目无法达到预期效果。只是，还有多少投资者甘愿被他“收割”呢？
此次49.3亿元的定增落地，三六零能否拿出说服力的业绩助力企业估值回归，《每日财报》也将持续关注。
