11月4日，美的集团被北行资本减持125.25万股，已连续9天被深交所减持，累计减持6413.79万股，减持比例接近1%。截至目前，其最新持股数量为12.68亿股，占a股总股本的18.16%。
(根据公开信息)
北方资本一直被视为“智慧资本”，是价值投资的风向标。龙头价值股背后有北上资金，如茅台(600519)、五粮液(000858)、恒瑞、平安等。美的集团刚刚经历了一轮下跌，在三季度财报期间被北行资金逐步减持。市场反应显示，美的家电龙头地位正在动摇，其白马股似乎正在消退。
一、公司回购，股价下跌，机构减持
今年以来，美的集团股价一路下跌，股价从最高点105.88元跌至最低点61.11元，最大跌幅超过40%。面对公司股价暴跌，美的集团启动了回购计划。
到目前为止，美的集团已经进行了两次公开股份回购计划，第一次是在2月24日宣布的。拟回购价格不超过140元/股，拟回购金额不超过140亿股，回购股份数量在5000万股至1亿股之间。
在回购过程中，美的股价开始了下跌模式。回购完成时，美的集团实际支出86.64亿元，回购金额约1亿股，平均价格为86.64元/股，较计划回购价格140元/股下降38.11%。
(根据公开信息)
第二次回购于5月10日宣布。拟回购不超过50亿元且不低于25亿元的股份，回购价格不超过100元/股。同时，在本次公告中，控股股东的增持计划也被披露。美的控股计划在未来12个月内增持不少于8亿元。
第二次回购期间发生的是股票再次暴跌。最后，回购数量超过了计划。累计回购股份数量7197.62万股，回购金额约50亿元，平均每股回购价格为69.47元/股，较计划100元/股回购价格上限下降30.53%。
控股股东持股方面，根据公司8月25日公告，控股股东增持公司股份1355.98万股，占公司总股本的0.19%。持股金额约10亿元，平均股价73.77元。
可以看出，公司每一次回购都伴随着股价的下跌，回购的好消息与股价的下跌形成了鲜明的对比。
回顾当时的公告，公司两次回购价格上限普遍偏高，放大了公司回购的积极效应。当时公布的计划回购金额偏高，无论是当时的市场股价还是最终回购金额。
第一次回购时，美的集团计划回购最高每股金额为140元/股。当时股价约为90元/股，最终回购均价为86.64元/股。第二次回购，计划每股最高金额为100元/股。美的集团股价约76元/股，最终回购均价为73.77元/股。
(摘自美的集团公告)
除了每股计划回购金额上限较高之外，大股东持股情况也形成鲜明对比。去年大股东减持7027.99万股，平均每股价格79.63元，合计56亿。控股股东持股不低于8亿元。无论是金额还是当前股价，控股股东的减少和增加都有明显的反差。
多减少增，多卖少买，控股股东这样操作，既实现了套现，又摊薄了持股成本，一举两得。
(数据来源：蔡东选择termi
从表面上看，机构和控股股东的减持导致美的集团股价持续低迷，但仔细研究，真正的主要原因是美的集团业绩低迷。
二、竞争加剧，业绩放缓，成本上升
近年来，随着科学技术的发展
发展，一些新的厂商开始介入家用电器市场。小米、戴森、云鲸等厂商开始从智能、便捷、互联的家居产品切入家电市场。虽然这些厂家总体市场份额不大，但发展潜力很大。根据东北证券研报，智能音箱、智能控制及照明设备、智能厨房小家电设备（煮蛋器、电热饭盒）、智能家居清洁/环境设备（扫地机、吸尘器、空气净化器、净水器）等新型式家具设备逐渐在家庭场景中普及渗透。家居智能化带动智能家居行业市场规模快速增长。2019年全球智能家居TAM达到799亿美元，预计到2025年达到1953亿美元，年均复合增速16.1%。
除了新兴竞争外，美的在传统家电企业的竞争中也不尽人意。格力的空调，海尔的冰箱、洗衣机的市场份额均超过美的。根据中泰券商研报显示，今年8月份美的空调、冰箱、洗衣机、油烟机、灶具的线上线下份额同比均有所下降，其中美的冰箱线上份额同比-6.2pct，线下份额同比-0.3pct,美的冰箱线上份额同比-1.5pct，
线下份额，同比-1.0pct。
行业竞争力下降让美的的营业收入与净利润增速放缓，2017年-2021年三季度，美的营业收入同比增长率分别为51.35%、7.87%、7.14%、2.16%及20.57%，净利润增速分别为17.33%、16.33%、16.75%、8.82%及6.75%。不管是营业收入还是净利润，美的增长已经开始放缓，企业的经营情况开始恶化。
（根据公开资料整理所得）
在今年的三季度，美的集团出现了增收不增利的情况，企业的营业收入同比增长20.57%，而净利润只增长了6.75%，净利润增幅远不如营收增幅。
众所周知，今年以来大宗原材料价格却普遍上涨，国内CPI与PPI出现明显的剪刀差，再加上拉闸限电影响，美的集团的成本压力骤增，进而导致了企业增收不增利的情况。
开源证券发布研报称，原材料、海运价格大涨致盈利能力承压。2021H1美的集团毛利率23.2%(-2.3pcts)，Q2公司毛利率23.4%(-2.4pcts)。毛利率的下降，主要系上游原材料价格大涨，公司2021H1暖通空调/消费电器毛利率分别同比下降3.35/2.0pcts。毛利率下降拖累净利率表现，2021H1净利率8.8%(-1.4pcts)，Q2净利率9.3%(-1.9pcts)。
在资本市场上，上市公司业务的发展是股票价格的重要支撑，通过回购股票来维持股票价格并非长远之计。随着业绩增长放缓、成本上升、竞争加剧，美的集团应将提高运营效率、改善运营状况作为首要选择。
