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文字|薛洪言
新手炒股最大的障碍就是拿不住，追涨杀跌，日内交易，在短期波动中频繁割韭菜。所谓“开着奔驰进股市，骑着自行车出去”就是这种投资者。那么，反之，选择一只股票长期持有是否可行呢？
的确，我们经常听到投资大师强调“长期持有”的重要性，但股票交易并没有那么简单，长期持有背后需要一系列前提条件。真正难的，恰恰是如何实现这些前提条件。
1、要选一家好公司。
长期持有的逻辑是分享上市公司长期发展的价值，是伴随投资。比如你在公司利润为1亿元的时候买入，几年后公司利润会增加到10亿元，不管估值变化，股价都会上涨十倍。这是长期投资者最大的时间回报。
但市场竞争激烈，新技术、新模式层出不穷。没有一家公司能保证它的规模越来越大，成长越来越好，即使是熟悉它的大公司(比如诺基亚)。所以，真正的困难在于如何避开陷阱，选择一家真正好的公司。
一个好的公司至少有两个标准。一是历史业绩优异，盈利能力强，市场地位优越。历史不能代表未来，但过去的好学生很可能就是未来的好学生。二是未来发展前景稳定，不易受到新技术、新模式的冲击。这是巴菲特强调的“护城河”。比如，巴菲特长期持有的可口可乐，拥有强大的品牌护城河；巴菲特对科技股不感兴趣，也是因为科技股受技术迭代的影响，而且不确定性太大。
但在历史的长河中，没有真正的护城河。就连可口可乐也经历了巨大的品牌危机。正如高淳资本的章雷所说：“世界上只有一条护城河，那就是企业家不断创新，疯狂创造长期价值”。企业家的创新具有很大的不确定性和不可预测性。
因此，一劳永逸地选择一家好公司是一个不可能的目标。一种替代方案是购买后定期检查公司经营状况，但一旦启动定期检查机制，正常的经营波动往往会被视为经营危机，但处理起来并不容易。
2、好的价格买入。
和好公司相比，好的交易在某种程度上更重要，也就是说买入价越低越好，至少是合理的。个人投资者在2007年牛市高峰期买入的股票，到现在都没有解决。公司是好公司，但是买价太高。
如何判断价格？一般没有绝对的数值标准可以用PE和PB来判断，但历史数据可以作为参考。部分成熟投资者会以15 -60倍的区间作为参考。15倍左右的PE比较便宜，接近60倍的时候太贵了。当然，实际投资过程不能这么教条。
2015年以来，a股经历了一个完整的牛熊周期，下表列出了这一时期各代表性指数估值的最高点和最低点，供大家参考。不难看出，不同指数的估值区间差异很大。以市盈率为例，沪深300指数区间为12倍-23.9倍，创业板指数区间为28倍-154.8倍。
从这个角度来看，如果用沪深300指数估值，市盈率30倍的股票太贵了。如果套用创业板的估值，似乎太便宜了。这就涉及到另一个指标PEG，其核心思想是根据利润增长率来判断PE估值的合理性。例如，对于一只盈利增长率为30%的股票，30倍PE相对合理；如果利润增长率只有5%，即使是10倍PE也太贵了。
当然，这对于初学者来说有点复杂。其实参考所选股票的历史估值区间，有一个简单的判断方法。比如一只股票的历史PE波动幅度为10 -20倍，在管理层没有根本变化的前提下，20倍PE对股票来说是贵的，10倍左右PE是便宜的。
另外，为了避免在高点买入，也可以采用定投的方法。从工资中留出一些资金，定期购买，将有助于分摊成本。
3、要保证拿得住。
很多新手可能会觉得前两项——选股和合理价格——有点难，一旦选到了，持有是最容易的。相反，花一点时间学习，前两项很容易实现，最难的是长期持有(见《再读巴菲特：长期持股为何这么难？》)，这就是为什么所有投资大师都特别强调长期持有。
最大的挑战来自交易心理。比如，当你的股票长期横盘或持续下跌时，你还能坚持住吗？当你的股票上涨10%，市场上涨30%时，你能持有吗？这些问题看似很容易回答，但只有真正做了交易，才能知道克服各种心理冲动和压力有多难。
其次，企业的经营状况和发展前景是动态的，当经营前景趋势恶化时，必须卖出股票。正如彼得林奇所说，“长期持有并不意味着所有的股票都应该无条件地、忠实地长期持有，但对于那些投资吸引力越来越强的公司来说，应该始终坚定地长期持有”。但难点恰恰在于如何判断一家公司是在经历业务波动还是前景恶化。是变好了还是变坏了？很多时候，当我们心理上厌倦了一只股票，就很容易以“前景越来越差”为借口卖出这只股票，长期持有不了。
此外，许多投资者不能长期持有。
有，还因为太过“聪明”了。他们既想赚长期价值增长的钱，又想赚短期估值波动的钱，所以即便选择了好标的，深信长期持股的价值，也仍然免不了频繁买入卖出。一旦频繁买卖，就必然被交易心理俘获，长期持有也就没了影子。综上可知， 选一只股票长期持有，并没有看上去这么简单，执行过程中，绝大多数人都会因种种原因而提前下车，使得这一简单有效的策略难以奏效。
那有没有实践层面比较容易执行的策略呢？有的，买入并持有一个股票组合。彼得林奇建议投资者精心挑选6-10只股票，通过分散持股来化解单只股票的风险；巴菲特的建议更简单，定投买入指数基金（在A股可买入沪深300指数、中证500指数、创业板指数等），长期持有就好了。
每当看到巴菲特的这个建议，我都会想起黄药师教傻姑的那套武功，翻来覆去只有三招，却已足以令傻姑跻身江湖二流高手之列。因为这三招，是武学宗师黄药师独创，集结了桃花岛的武学精髓。与之做一个不恰当的类比，
股市凶险万分，像定投指数这么简单的策略为何会有效呢？因为它已触及投资的精髓――投资经济体中最优秀的一组公司，分享其成长的收益，而指数定投属于被动投资，既可降低交易成本，又能规避各类交易心理陷阱。
正因如此，股神级别的巴菲特才会倾力推荐。对新手来讲，不妨遵从巴菲特的建议，挑选一只指数基金长期定投，用简单化解复杂，虽不能获得超额收益，安心做个二流高手也不错了。
