背景：本头条前三次分析了2022年全面注册制的影响，即：(1)全面注册制对散户的风险分析；(2)散户全注册制的机会分析；(3)适应新规则下的思维变化，虽然点击率有限，评论更是凤毛麟角，但这一系列文章的目的并不是为了哗众取宠，而是为了学习和总结自己的记录，如果有缘人有一些了解和深入交流，也算是功德。思考的目的是要认清背后的逻辑，舍丝而明。最后一个分享：近期创业板连续调整的典型特征是第四轮前半段。本文分享的是：创业板持续调整与全面注册制的内在逻辑关系。
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2021年12月17日起，创业板指数开始出现明显调整，17个交易日从3490点调整至3056点，跌幅434.3%，跌幅-12.44%。甚至可以说，最近创业板指数的下跌导致了沪深指数的下跌。下降的具体特征可以在前面的文章中找到，https://mp.toutiao.com/profile_v4/graphic/preview? PGC _ id=7051865020992422411
或者自己检查一下。
最近对综合注册制进行了系统研究，自然产生了分歧性的思考：综合注册制的后续实施与创业板指数的下跌是否存在一定的内在逻辑关系？
以下我的答案是肯定的，是的！存在密切关系！的分析观点仅代表个人观点供大家讨论和批评。
逻辑一：全面注册制的推出本身就是实现股票价值回归的历程，而创业板的高估值调整迎合了价值回归的本溯规律
第一章和第二章深入分析了引入全面注册制的目的和价值。全面注册制意味着a股市场将面临大扩容。在股票型基金有限的前提下，股票的内在价值就显得尤为重要。如果没有核心价值，估值就会大幅下降。你没看到：a股和h股上市公司的股价往往存在价差，但大多表现为a股股价高于h股，原因是自我理解。
创业板高估值有历史原因，也有a股市场原有的“照顾审批制”。上市意味着“优越”，所以自然没有问题给予高估值。但是，全面注册制之后，上市会变得更简单，如果有价值，就会受到青睐，如果没有价值，就应该放弃。回归价值的过程本身不就是扼杀高估值的过程吗？
逻辑二：全面注册制的推出极大降低市场参与门槛，而创业板的调整旨在打破“物以稀为贵”的原有模式
全面注册制意味着市场品种的独特性和稀缺性将被大大稀释，所有股东都可以参与20cm股票，而不是过去历史上对创业板、科创板资本和参与的高门槛要求。当年的“春雪”变成了“下里巴人”。还值得给信心去抬头看前线吗？自然值得所有参与者深思。
但创业板股票有一个特点：往往代表着科技前沿和市场繁荣。因此，给出更高的估值没有问题，但显然不能高于太多。这是不合理的！
逻辑三：全面注册制的推出会造成资金的高集中度，而创业板的调整与后续“缺钱荒”存在必然联系
全面注册制意味着市场扩张和20%的价格涨跌。我们不仅要看到价格涨跌空间的扩大，还要看到幅度越大，资金被占用的越来越多。你没看到自从创业板开启20%时代以来，其资本参与度有没有显著提升？不是，可以看看创业板对应的成交量吗？
全面注册制意味着近5000只股票(后续市场扩容后可能更多)将全部进入20%时代。如果资金没有明显增加，会不会出现N多只股票的出血性暴跌？而这一大幅度的下跌是否与“资金短缺”有关？变相实现价值回归。创业板的持续调整本质上是对上述问题的集体关注！
后续创业板还会继续调整吗？我的理解：是的！
目前平均市盈率61倍，我觉得还是高的。
大家看上证指数（SZ）市盈率为19.2倍、深证成指（CZ）市盈率为41.6倍。我理解按照SZ的2.5-2.8倍、CZ的1.25-1.4倍来测算，对应应该是48-58倍，取中位数为53倍，还有一定下探空间。
(P.S .以上倍数的数值是根据我个人观点认可的，不代表市场的客观趋势。他们是
作者本人是散户，第四章因篇幅较长，分为上下两部分。该部分深入分析了近期创业板持续调整与全面注册制的内在逻辑关系。另外，后面我们会陆续谈到注册制实施时间的预测。
登记后续短期疫情主题方向等。本系列文章仅为个人思考总结，不代表官方观点。相关深度分析以官方权威报告为准。
