斑马消费姬旭
岁末年初，线下超市被巨头追杀，引发了一波关于线下商家该转向阿里还是腾讯的讨论。
在过去的一年多时间里，阿里率先将三江购物、联华超市、新华都、高辛零售(06808.HK)、银泰百货纳入自己的指挥。腾讯反应迅速，已经集齐了永辉超市、钟白集团、红旗连锁、家乐福四张王牌。
根据斑马消费的不完全统计，在中国60多家从事超级业务的上市公司中，近三分之一一直在阿里腾讯的收入下或建立合作关系，另有三分之一也被各路资本圈住。
总的来说，这些由互联网巨头编制的线下业务，大多是行业中的佼佼者。而资金流的介入无疑会加速行业的分化，另有三分之一的超市在被边缘化后会彻底退到角落。
但是，除了依靠阿里、腾讯或者其他巨头，线下超市难道没有第三条路吗？
#阿里腾讯的线下商业帝国
因为电商基因，阿里对线下业务的布局起步很早。然而，线下商业资产大规模收购的真正开始，始于对三江购物(601116)的持股。SH)2016年底。
三江购物是浙江省最大的连锁超市。阿里开始在三江购物，顺理成章。
随后，阿里将银泰商业私有化，拥有了这家百货公司的“操盘手”。2014年阿里入股银泰商业后，帮助银泰商业做了Ewu商户A(000501)的广告。SZ)并投资合肥百货(000417。SZ)通过银泰商业旗下的Xi安顺世来百货。
然后，2017年，阿里分别拿下联华超市、新华都、大润发。
在布局线下业务的过程中，阿里花了大量时间选择“目标”。据斑马消费不完全统计，王府井、百达集团、杭州白洁等至少10家超市与阿里有过“绯闻”。
收购后，系统中的所有伙伴都应该遵循阿里的玩法。
在行业方面，阿里类似苹果，而腾讯是类似安卓的开放生态系统。
腾讯被视为布局线下业务的野心，这只是过去几个月的事情。
此前，腾讯的JD.COM投资永辉超市，与沃尔玛联手。直到为钟白集团和红旗连锁做广告的永辉声称获得了腾讯的投资，人们才在投资线下业务这件事上把腾讯比作阿里。
阿里腾讯投资线下业务的原因其实很容易理解。
近年来电商增长趋势下滑，成本高。与线下商业相比，电商的优势不再，线上线下的融合将是“新零售”的保障之一。就资产配置而言，互联网巨头需要线下商业资产来对冲互联网资产可能出现的泡沫。正巧，线下商业资产的价格近几年降了不少。
#各种资本相遇。
斑马的消费发现，除了阿里和腾讯，各路资本都跟风网购，形成了几个流派，其中M & ampa在业内依然是主流。
吴梅商业(01025。HK，已退市)，北京第一家综合超市的创始人，控制了宁夏新华百货，也在准备参与重庆百货的增资。
值得一提的是，阿里准备入股物美商业，出价10亿美元，物美出价15亿美元，最后还是输了。
此外，还有大业务部、茅野部和扎尔部。“湖北首富”阎志的Zall集团(02098.HK)，其主要资产是武汉的线下批发市场“汉口北”。近年来，阎志和Zall Holdings张贴了武汉当地国有企业尚超汉商集团(600774)的海报。SH)，离控股权只有一步之遥。
此外，投资集团的多元化资产配置往往是为线下业务布局的。复星使用豫园股份(600655。SH)来包装它的“幸福资产”(其实主要是房地产)。目前，走在前列的HNA手握Xi安民生D的母公司供销集
当然，在前两年的标语牌浪潮中，股价低迷的尚超板块也成为各大金融“黑马”的竞争目标，安邦标语牌大商股份与欧亚集团、国华人寿保险标语牌新世界、绿地金融控股投资武汉上中、前海人寿保险标语牌合肥百货、南宁百货。
说起南宁百货，由于业绩低迷，成为了空壳资源，很多资本猎人都在争夺南宁百货的控股权。
#没有第三条路可走？
2017年，阿里和腾讯都在拜访各种线下商业巨头，寻求资本或商业合作。
机会，没被盯上说明不够优秀。不过，这句大实话一竿子打倒了20多家处在话题边缘的线下老牌商超――没人投资、没有合作、甚至连绯闻都不曾有过。
这能怪阿里或腾讯吗？不能。
斑马消费梳理发现，阿里和腾讯序列中的线下商超，都是行业中的翘楚。
超市板块，阿里有大润发和联华这“大卖场+小超市”的王牌组合，百货板块有银泰百货和鄂武商A。鄂武商A可以说是A股业绩最好的百货公司。
腾讯的重点集中在超市板块，沃尔玛+家乐福+永辉超市，这样的组合就足以打遍天下无敌手，何况还有中百集团和红旗连锁两个区域老大。
反观那些寂寞的难兄难弟，除了几家新上市没办法转手的，其他基本上都是业绩较差的线下商业。
超市板块业绩倒数的人人乐，百货板块业绩倒数的上海九百、津劝业等，都在此列。
商超本就是不怎么赚钱的生意，在行业资本运作最汹涌的时候都没能掀起点浪花，那么后面，也就没什么运作的空间了。
好一点的，像安德利（603031.SH），管好自己的一亩三分地，差一点的，只能像昆百大A（000560.SZ）那样卖壳了。
当然了，这其中还真有些特殊情况。斑马消费发现，阿里和腾讯投资或合作的线下商超中，商业云集的北京一家都没有，不知道这是不是纯粹的巧合。
# 新常态下的商超观察⑦
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