从今天起，深交所开始受理创业板试点企业首次公开发行、再融资、合并重组等申请，创业板正式进入注册制时代。
在注册制下，如何判断创业板IPO，新股如何定价，备受市场关注。上交所获悉，创业板发行上市审核实行电子化。近日，深交所正式开通创业板发行上市审核信息披露网站，推出发行上市审核业务系统，推出“深圳证券服务”APP，确保发行上市审核标准、审核流程、审核意见、审核监督公开透明。
在审计业务体系中，深交所详细列出审计要点，供保荐机构在申报项目时参考，进一步明确了信息披露的审计要求，提高了审计查询的针对性和有效性，提升了各方工作效率和申报质量。
同时，深交所充分利用科创板试点经验，从四个方面完善新股发行定价机制，建立以专业机构投资者为主要参与者的询价定价机制，发挥市场在资源配置中的决定性作用。
发行上市审核信息公开网站上线
创业板改革以试点注册制为主线，以信息披露为核心。上交所表示，为畅通审计信息披露渠道，深交所开通创业板上市及审计信息披露网站，推出上市及审计业务系统，推出“深圳证券服务”APP。
创业板发行上市审核信息披露网站是深交所官网的子网站，包括公告、信息披露、项目动态、法律规则、自律监管等栏目。发行人、保荐人、投资者等市场主体可以使用，实时查询了解创业板发行上市审核的最新信息和全部信息。
创业板发行上市审核实行电子化，相关业务通过创业板发行上市审核业务系统办理。主办单位可以通过审计业务系统提交项目申请材料、查看审计动态、回复审计查询、接收业务通知、咨询和与他人沟通。上市委员会委员可通过审核业务系统查看项目材料并提交工作底稿。
为方便市场参与者快速浏览查询上市审核信息，深交所开发了移动版“深圳证券服务”APP。保荐机构登录“深圳证券服务”APP进行用户验证后，可查看待读内容、预沟通、项目沟通等。在时间上，除了浏览公告和项目趋势；投资者和公众可以查看公告、项目趋势等。通过直接打开APP。
四方面完善创业板发行定价机制
询价定价是首次公开发行证券的关键环节。本次创业板改革充分借鉴科创板经验，以市场化为方向，结合股改特点，从四个方面完善IPO定价机制。
第一，保留直接定价法，降低中小企业的分销成本。在创业板发行股票(股份)不足2000万股且股东未公开发行股票的营利企业，可以通过直接定价的方式确定发行价格。同时，为适应市场化发行，促进发行人和承销商审慎定价，创业板要求直接定价法确定的发行价格市盈率不得超过同行业上市公司二级市场平均市盈率；或已在境外同时发行的，直接定价确定的发行价格不得超过发行人境外市场价格。
二是适当提高线下到线上回调的比例，保证线上投资者数量。由于创业板涉及大量股票投资者，为稳定股票投资者的预期，创业板改革将在网上有效认购次数在50次以上但不到100次(含)和100次以上两种情况下，将线下网上回拨比例分别提高至10%和20%，r
三是提高公募、社保、养老金、企业年金、保险资金优先配置比例。科创板要求，不少于50%的线下发行数量应优先投向公募、社保、养老、企业年金、保险基金等五类中长期资金。创业板将把这五类中长期基金的优先配置比例提高到70%，并将这五类中长期基金的报价作为发行定价的重要参考价值。
四是缩小保荐人强制跟进投资的范围。只有非营利企业、有表决权差额安排的企业、红筹企业、“定价高于四值较低”的企业被强制跟随投资，其他企业不跟随投资，督促保荐人有效防控风险，审慎合理定价。定价高于四值的企业，以较低者为准，是指发行价(或发行价区间上限)超过线下投资者有效报价中位数和加权平均值、五类中长期基金有效报价中位数和加权平均值中较低者的企业。
投资银行家认为，无利可图的企业、有表决权差异安排的企业、红筹企业的商业模式、管理模式、股权结构和风险因素与创业板上市公司存在差异，投资者的投资经验和风险识别能力相对不足。对这“三类企业”实施强制跟进投资，建立资本成本约束机制，有助于规范发起人的执业行为，进一步压实发起人的责任。“定价高于四值，孰低”企业跟随投资的要求，有助于督促保荐人谨慎定价。
作者：石娜
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