华安创业板50ETF最新份额突破90亿份，日均成交5亿元，成为市场上份额最大的创业板ETF，受到了众多投资者的关注。我们从年初就开始推广这个产品，主要是看到创业板，尤其是代表新经济的蓝筹公司的业绩和政策的双轮驱动。
从微观层面，我们认为创业板50指数具有较好的投资价值，32倍估值为历史最低，沪深300估值仅为2.63倍，也为历史最低。根据万得的一致预期，未来两年创业板50指数主营业务收入增速将超过30%，18年净利润增速有望高达64%，明显高于主板盈利水平。2017年实现的分红已经超过47亿元。从价值投资的角度来看，创业板50中的成份股已经具备投资价值，我们把这个指数称为“创造蓝筹”。其次，创造蓝筹的市场环境更加健康。主要受三个方面影响：一是监管趋严，证监会出台强有力的监管措施规范市场行为。例如，扩展M & ampa必须补充实质性业务，限制了创业板的外延式增长；其次，随着创业板IPO公司数量的快速增加，目前创业板上市公司超过700家，其中涌现出一批真正优质的公司，未来将会有更多有业绩支撑和创新能力的公司。第三，近两年来，随着MSCI引入新兴市场指数和港股通，机构投资者比例上升，a股市场价值投资理念逐渐深化。过去几年为创业板广为诟病的“三高”现象，未来不会出现，创业板的利润增长主要是从外延式增长转向内生式增长。
受近期中美贸易战等事件影响，创业板也随市场经历了深度回调。从贸易战的起源来看，会对中美经济产生一定程度的影响，但我们可以看到，目前国内宏观经济相对稳定，国内需求较过去10年有明显增长，对出口和外部的依赖下降。正如易纲总裁所说，“近年来，内需一直在持续拉动中国经济，贸易依存度从2006年的64%下降到去年的33%，低于42%的世界平均水平。经常项目顺差占国内生产总值的比例也从2007年的10%左右下降到去年的1.3%，中国经济应对外部冲击的能力不断增强。”从这个角度来看，创业板50的基本面并没有发生根本性的变化。我们按照创业板50的股票和行业来分析上市公司的出口部分。贸易战对上市公司利润的影响本质上是有限的。初步估计对净利润的影响在5%左右，对整个创业板利润的影响更低。我们认为创业板50基本面良好，市场估值有吸引力，盈利增长预期没有改变。这种大跌是市场情绪主导的下跌，而不是基本面的根本改变。看好创造蓝筹的逻辑依然成立。
华安基金指数与量化事业部总经理徐志岩
