二、融资-钱从哪里来

　　2.公司的融资渠道包括股东留存利润、银行留存利润、供应商留存利润、客户留存利润和公司留存利润。与其他四种渠道不同，公司的留存利润是内生的资金来源。 　　

　　3.“融资顺序论”:公司融资的顺序应遵循先内部后外部，即先使用内部现金流，如果内部现金流不足，再进行外部融资。 　　

　　4.利润和营运资本现金流量都属于企业经营产生的现金流量，是内部现金流量。外部融资应首先优先使用债权人的资金。 　　

　　5.公司上市原因： 　　

　　(1)权衡风险和收益后的决策； 　　

　　(2)只有股价被高估才会上市。 　　

　　在（1）复利计算的资产回报率,当公司盈利时，收入和利润没有增加，但资产增加了，这将导致资产报酬率的下降。这是按复利计算的资产回报率。 　　

　　避免资产收益率下降的解决方案：增加分子，增加公司的收入和利润；降低分母，把多余的资金返还给股东，分红或者回购股份。 　　

　　（2）黑字倒闭与赤字倒闭赤字意味着利润表上的利润为负，收入不能覆盖成本。在这种情况下，崩溃被称为赤字崩溃。黑色字母破产是一种发生在利润为正时的破产，也称为流动性破产。 　　

　　（3）营运资本与OPM模式's净营运资本计算公式：净营运资本=预付款、应收账款、存货、应付账款和预收账款。营运资本越大，经营活动的资金缺口越大。 　　

　　净营运资本为正的公司属于第一类。净营运资本为负的公司属于第二类(OPM)。 　　

　　现金流包括利润。利润是原因，现金流是结果。在增加现金流的策略中，首先要包括增加利润。 　　

　　所谓现金流管理，就是缩小现金流和利润的差距，让利润尽可能地转化为现金流。 　　

　　根据资金来源，（4）股东的钱与债权人的钱,的融资可分为两类：股权融资；债务融资。 　　

　　从融资者的角度来看，股权融资比债权融资成本更高。从投资者的角度来看，股东融资的风险高于债权融资，因此需要更高的风险溢价。 　　

　　如果（5）短债长投的风险用短期资金支持长期投资，那就是短期债务和长期投资。 　　

　　短期负债和长期投资的两种表现：净现金为负；流动资产小于流动负债。 　　

　　长债短投也是资金错配，会导致融资成本增加，降低公司盈利能力。 　　

　　（6）财务杠杆的利与弊财务杠杆，又称融资杠杆，是指公司的融资结构，即股权融资和债务融资的比例。 　　

　　债权融资可以提高股东的投资回报，但会增加风险；股权融资可以对冲风险，但不能放大收益。 　　

　　杠杆可以放大股东投资回报的前提是资产回报率大于银行贷款利率。 　　

　　在其他条件相同的情况下，债务融资(相对于股权融资)可以降低企业所得税的金额，这就是所谓的债务融资的“税盾效应”。