a股全面注册制越来越近。作为最重要的一环，IPO也将发生质的变化。最直接的体现就是IPO定价会逐渐降低，因为注册制下并不是所有的新股都能成功发行，最好的结果是买卖双方共赢，这样IPO上市后会有一个好的走势，对投资者认购新股也更有利。
在春节前的IPO中，有很多IPO上市就破发的案例。节后IPO再现。发行人首先要关注的是IPO定价。如果IPO继续破发，不排除未来新股发行会出现困难，而解决问题最直接的方法就是降低IPO价格。只要IPO价格降到合理水平，一二级市场保持合理的价差，IPO就能保持良性循环。
否则，当新玩家认为不划算时，就会出现大规模弃用，导致成功率提高。一旦中签率提高，投资者认购新股的决心就会减弱，因为大部分新玩家在认购新股时不会过多分析上市公司的基本面，一般投资者最多只会看发行价和发行市盈率。因此，新股较低的定价可以吸引投资者积极认购新股，既能保证公司顺利IPO，又能让新玩家获得合理收益。
IPO价格的下跌包括两个因素。一方面，新股市盈率在下降；另一方面，新股绝对发行价在下降。
最直接的一点就是，既然主板市盈率一般不超过23倍，而且一直平稳运行，那创业板和科创板新股市盈率能不超过23倍吗？当然，科技创新板和创业板很多新股上市都是业绩亏损的，不能用市盈率来衡量股价，所以对于科技创新板和创业板公司来说，新股的绝对价格也很重要。
比如一只新股的发行价定在5元，即使其发行市盈率高达100倍，其破发的概率也很低，因为投资者认为5元的股价给人一种天然的安全感，投资者也不愿意在绝对低位割肉出局。但如果一家公司的市盈率是30倍，绝对发行价高达50元，那么如果其概念题材不受投资者欢迎，也有破发的风险，因为投资者会更担心50元的股价跌到30元，而不太担心5元的股价跌到3元。
如何降低新股绝对发行价？最好的办法是增加新股发行数量，上市前稀释股份，这样有助于提高同等市盈率下的发行成功率，会更受新股民欢迎。
当然，新股上市后的走势最终还是由公司的好坏决定的。只要公司的业绩和增长符合投资者的良好预期，那么它的股价就可以走得很好。相反，如果投资者不看好公司的后市，即使是最低发行价也有破发的风险。因此，虽然新股发行价下降是必然趋势，但公司质量也需要良好的保障。
北京商报评论员周
