核心观点：

随着第四季度整体环境的改善，HKEx第四季度的表现将更值得期待，这将使2019年年报好于前三季度，各大研究机构分析师一致预计2019年营业收入约163.5亿港元，归母净利润约94.7亿港元。不过，对于未来HKEx基本面和市场情绪的解读，我们应该更多地关注当前的整体市场。　　

正文：

2020年2月26日，HKEx将披露2019年财报，但三个月前，HKEx披露前三季度报告，总营收同比增长2%至125.7亿港元，归母净利润同比微降1%至74.1亿港元。前三季度利润表现较营业收入更为稳定，主要得益于净投资收益和保证金的增长。　　

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　　那么，在2019年财报即将披露的当下，全年业绩将如何解读？　　

　　作为交易部门，

一、业务结构

HKEx的主要收入来自交易费、融资利息、IPO上市费和自身投资。这些方面共同构成了HKEx的主要收入和利润来源，其中交易后业务占32.21%，现货业务占收入的26.41%，衍生品业务占23.12%，其余占比很小。此外，投资收入为税前利润贡献了数十亿港元。以2018-2019年半年报为例。2018年半年报投资收益7.95亿港元，2019年半年报投资收益15.19亿港元。(下图摘自富途(电脑版)，快捷F10) 　　

　　因此，对于全年业务展望，需要从：交易、IPO、衍生品、投资等四方面进行研究。 　　

二、业务数据

与2019年、2018年全年成交额相比，主板成交额下降18.65%，创业板成交额下降60.89%，合计下降18.86%。交易业务下滑严重，与2019年HKEx市场受多种因素影响不景气有关，也与HKEx子公司LME(伦敦金属交易所)有关。2019年全年交易量较2018年下降4.6%，交易数据不够乐观，HKEx第四季度交易量略有下降。　　

　　然而，2019年，港股全年火爆的现象是，HKEx IPO发展迅速。2019年，主板融资额度同比增长10.83%，创业板下降78.47%。由于创业板相对较小，不影响整个IPO业务数据，全年首次公开发行金额同比增长9.25%。尤其是第四季度，大量知名企业启动IPO，将显著支撑第四季度的业务收入。　　

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小结：

随着第四季度整体环境好转，港交所第四季度业绩将更值得期待，这将使得2019年的年报相对前三季度报有着更为不错的改善，并且各大研究机构的分析师一致性预期，2019年的营业收入约163.5亿港元，归母净利润约94.7亿港元，不过对于港交所的基本面和市场情绪在未来的演绎，更应该关注当前市场整体热度。

编辑/Iris