作者 | 格隆汇飞鼠溪
今天白酒暴跌，9只股票跌破极限，5只股票超过8点，5只股票大白相对少点，但鲁芬也在7点以上，毛舞阳也是3、4、5级。CSI白酒指数今天暴跌8点，收盘下跌6.92%。与昨天的集体涨停相比，天堂和地狱在一夜之间被分开了。
YYDS走到了这样的低谷，我想基本上没有人会感到意外。你知道它要来了，但你就是不知道它什么时候会来。
然后，今天来了。
来，有个很关心的问题，这是清算的开始，还是YYDS在备份？前者，要么趁亏损不大(昨天冲进来的)，要么保持盈利，迅速跳；后者，赶紧买票上车。
讨论这个问题，我们先把白葡萄酒分类。虽然都是白葡萄酒，但是千差万别。
毛乌鹿被列为一级，估值分别为58倍、54倍和59倍。他们的特点是江湖地位相对稳定，但基础在那里，很难指望高增长。老焦的成长速度还可以。第一季度收入同比增长41%。当然有一个基数原因，比2019年第一季度高20%左右。由于费用的波动，利润增长率与收入略有不同。五粮液增速20分左右，茅台10分。
洋河本身可以算是一个范畴。现在估值45倍，我调整了它的投资收益和公允价值变动收益。调整后其动态估值约为48倍。单独计算，因为过去经历了巨大的基本面调整，所以估值在大白里最低。第一季度的表现看起来一般，但与以前相比有所改善。同时，根据渠道研究反馈，M6的表现还可以，市场愿意相信会继续改善。
汾鬼舍得方水晶，这四个是正常白酒里最强的。当然可以分为两类：粉桂愿意算一类，都有好爸爸陪伴，都有很好的品牌基因，都在讲复兴的故事，都有很好的成长动力和很好的成长性，估值都在100倍左右。方水晶有单排，也有一个好爸爸帝亚吉欧，但是他爸爸在中国的权力是前三个没法比的。去年疫情重创，但今年第一季度的表现很有爆发力，给我留下了深刻的印象。第一季度业绩发布后，今年对应的估值不到30倍(有点遗憾，没有采取任何行动)。现在已经涨了，今年相应的利润估计在57倍左右。
古井可以单列，估值也不低，57倍。其实基本面一般。本来以为它的黄鹤楼是去年武汉疫情重灾区，基数低，今年能恢复的不错。但第一季度出来后就很一般了，直接上了当时的跌停。我能想到的关于它的故事可能是一个复杂的变化，但我不知道还有什么好的战略投资者留给它。相比之下，酒精饮料是华润陪酒，酒精饮料是中粮，愿意陪复星。
这个世界，口子交，英甲功，
332" qid="6543220821484115207">伊力特可以算一类，它们的特点都是区域型白酒，并且都不是老大，今世缘有洋河压着，口子窖迎驾有古井压着。它们走全国化的可能性已经很低，而在本区域又有强敌，想象力不大，品牌张力也不够，所以估值给的不算高。这里面，因为今世缘的品牌还不错，在江苏也有非常稳的基本盘，虽然向外发展难，但继续做大江苏的份额还是有可能，所以估值给的还算可以，39倍。金徽酒和老白干本来也可以属于上类，但金徽伴上了复星，借复星的渠道，或许外扩的逻辑性增强，同时伴上复星后，估值也不是一个水平了，金徽估值63倍。不过，金徽一季报很一般，预收款也一般。老白干基本面一般，非常不稳健，品牌张力也一般，可能炒的主要是下面的酱酒武陵春，但却顶着87倍的估值。
金种子和青青稞酒属于一类，没有基本面可谈。
大豪科技与顺鑫农业同属二锅头，放一类，但各有特点。顺鑫农业的估值，如果只看白酒，算不上高，但有个垃圾地产拖累，如果这块可以清理掉，顺鑫农业未来可以有弹性，但奈何公司从2016年开始说清理，清理到现在还没完，年年几个亿的损失。
大豪科技，重组如果成功，股本将从现在的9亿股扩充到27亿股，市值1140亿，将超过古井贡，成为第六大市值白酒公司。大豪收进来的资产分两块，一块红星，一块北冰洋义利面包等，后面那么稳健有，成长性就别想了，主要看红星。红星的规模大概是牛栏山的四分之一左右，今年一季度红星的归母净利润看着很猛，但是因为一没有往年分季度数据，不确定一季度占比多大，二不确定今年一季度同比到底是什么情况，不好评价。
所以，大概看下来，白酒是特别贵的，主流资金也明显是这个看法。像盘子比较大的茅五泸最近基本停止上涨，也因而被称为白酒三傻，汾鬼舍得水井坊是因为有爆发力的成长，再加情绪面上的炒作，股价接连爆拉，而剩下的白酒，就基本上是情绪面了。
昨天情绪面已经算极致了，基本上市场上沾酒的都是冲涨停，这从交易角度来说，往往意味着反转将临。
所以，这个位置，先可以排除掉其它白酒，完全因为情绪面的，怎么上去，将怎么下来，个人的看法，此处是这批白酒清算的开始，有利润保利润，没利润趁亏损不大，走为上策，当然，这纯粹是个人看法。
茅五泸，估值面不便宜，但基本面是非常稳的，因为过去三年白酒的倒车接人行情如此深刻，没有整个市场一起崩盘，可能会比较难跌。洋河的估值相对其他比较低，而反馈的信息是基本面在向好，并且可能有潜在的股权激励计划，预计下跌空间也会有限。
汾鬼舍得水井坊，这批公司，走到这步了，情绪面也非常浓，看明天能不能挺住，不能挺住，这个位置杀波估值，跌20-30个点，是完全可能的。但是，7月在即，又到二季报时间。这个位置崩完后，后面可能有波抢二季报反弹行情。
再往前呢？
我最近一直在看调味品的东西，曾经的好赛道，调味品是真的很惨，天味食品今天这个位置了，又破位放量跌停。原因之前在《曾经的牛股赛道，调味品行业遇到了什么麻烦？还值得参与么？》里讲过。
看着调味品的凄惨，也在想调味品的今天，会不会是多数白酒的明天。
高估值是个诅咒，它会吸引更多的资本涌入这个行业，加大行业的竞争，分流消费，就像当下的酱酒热。白酒的品牌是个护城河，但真心的，除了茅台独一无二外，其它的品牌价值都是要打折扣的。更多的资本涌入白酒，争夺高端次高端白酒的渠道资源和消费场景，我对当下高成长的白酒持续性是比较怀疑的。
从酒鬼的一份调研里，可能这样的高增长，只是铺货行情，但到底终端动销如何？谁能确定，当前的白酒，不是去年二季度的调味品。
我没有数据，如果估值不高，其实无所谓，但当前的估值，是没有给这些不确定性留一点安全边际的。
站在今天暴跌之际，个人看法，一批白酒是清算的开始，另一批或许因为高成长性，下杀有限，杀完后可能又可以布局二季报。
但再往前，需要警惕高估值的诅咒。这个估值的白酒，个人看法，只有交易价值了，而没有多少配置价值。
