很多高尔夫球手都想让老榕树来说说洋河。作为五老组合的长期持有者，其实并不适合说洋河。一个有看热闹的嫌疑，一个能买到三年前的五个老人。我绝对不看好洋河。所以洋河很好招人，但不得不说，其实我相信探索洋河业绩下滑的原因，可以慢慢了解白酒行业目前的发展规律，有助于未来几年选择优秀企业或持股。当然，你可以完全解释这个规律而不期待分析，只能说是个好主意。
我们先来看一张图：
以销售起家的洋河，尤其是在南京打下了基础。可以说整个苏南，或者说整个江苏，都是洋河的大本营，在江苏的地位不在四川，也不在安徽。这么多年了，说不动摇是有道理的，但是从数据上来看，已经被这个不是后来的晚秀给抛开了。数据显示，自2017年以来，洋河省的收入增长率一直保持在两位数。洋河省财政收入增速继续保持世界高水平增长，2018年增速达到28%，比洋河高13个百分点。从重点市场来看，今年，这个世界在重点市场表现出色。2019H1年，这个世界在南京市场的增速将达到50%，在徐州市场的增速将达到60%。
在强势省份，市场增速下滑，包括自己创业的南京，洋河业绩下滑，这肯定是个问题？
然后看看大家包括券商都说公司渠道库存过高，产品价格倒挂，经销商不赚钱，热情下降，很多都背过身去。
其实我一直很纳闷，洋河是靠营销起家的，酒业不敢说第一，至少是名列前茅的，那么长板是怎么变成短板的呢？
根据券商数据，我们还是以江苏省为例。洋河省约有2100家经销商，网点覆盖面非常全面。但符合省内现在的生活，因为一开始是团购，网点密度小，更多依赖大经销商。据分析，洋河经销商利润薄，现在的经销商利润高。因此，这个世界是封闭的
pan>经销商的积极性高，洋河低，在省内市场能够很容易打败洋河。所以，很多分析的结论就是洋河病在渠道建设没有处理好。
其实，洋河的成功，主要得益于多年的渠道扁平化建设，因为渠道扁平，公司能够很好的把控终端，价格控制的住、窜货少，而今，这么牛的渠道建设，怎么饱受诟病？
要知道，现在五粮液和泸州老窖做的改革，恰恰做的都是渠道扁平化建设，比如五粮液，建设的千城万店，老窖，改革以往的柒泉模式，改成事业部制。
大家都喷洋河，这种扁平渠道导致经销商不赚钱，但是，从五老的经销商情况看，依然保持了还可以的利润，当然这个利润不可能与茅台相比，但是经销商利润多年还是保持了一个稳定的水平。
那么洋河的经销商怎么赔钱，五老的经销商就赚钱了，五老没压货？恰恰相反，这几年，问老榕树最多的问题就是五老压货的担忧。
洋河没有提价？五老，尤其老窖提价凶，大家都知道，洋河其实也在提价，但是大家看看毛利率变化就发现问题了，我直接用泸州老窖和洋河做比较，因为泸州老窖的产品线和洋河产品线较为接近，我们从近4年来的毛利率情况，就能看出，2016年，洋河的毛利率是要高于老窖的，但是经过三年，通过提价，明显老窖的毛利率不断提升，也站稳了80%以上，而洋河，从2018年，开始就下滑了，问题就很清楚了，价格提不上去了。
具体来看，自 2015 年白酒行业复苏以来，洋河对中低端产品进行了多次小幅提价，同时对高端产品也进行了多次阶段性提价，早期的提价措施较为有效，一定程度上带动了终端价和渠道毛利率的回升，保证了经销商的利益，自 2015~2018 年，洋河毛利率从 61.91%提升至 73.70%，增长了 18.9%。但自 2018 年春节以来，在提价过程中却出现了利润快速缩窄的现象。2018~2019Q3，毛利率从 73.70%下跌至 71.67%。有分析认为，毛利率下滑，主要是新版海天上市前，老版产品的社会库存和经销商库存均较高，终端消费者更愿意选择价格相对低的老版产品，因此新版产品销量不佳，提价措施难以见效。但如果看第八代五粮液上市，情况就不一样了，第8代上市后，第7代五粮液，至少在北京市场，是很快上涨的，根本没有出现洋河这样，老款价格不如新款的问题。
其实，洋河的老款不如新款，就能反映问题了，其实，经销商都是两头吃的，厂商和消费者，你厂商提价压货没问题，终端只要能够卖的掉，老百姓能够接受这个价格，是没问题，五老就是这个么情况。
所以，把洋河的问题全部压在经销商身上，是不对的。其实，在老榕树看来，好像大家都不愿意说根子上的问题，产品力建设！
说到产品力建设，早些年，洋河能够成功是在整个白酒行业处于黄金期，而且总量增长下的博弈，所以打造棉柔型，打造男人的情怀都没有问题。今天的白酒市场，不一样了，总量不但不增长，还在下降，只有高端市场保持了增长，白酒高端市场的定位需要什么，需要历史沉淀，需要品牌的悠久性来打造产品力，或者就是往高大上走，来打造，比如国窖，比如国缘，有了个国字，自然定位又不一样了；又比如，青花汾，反正走高大上路线，越高大上，越正确。
我就问几个问题：
M6这样的时尚名称，怎么能看出高端？
梦、海、天，这三个字，那个更高端，能确定？
在细说，就是产品力建设的一大堆东西，就不细说了。反正，洋河的问题，我始终认为是根子上，产品力的问题，由产品力一级级传导的问题，如果，只看到经销商这一层面，从企业角度看，我个人认为会跑偏，如果从投资角度看，我个人依然认为会跑偏。所以，抛砖引玉，大家看待洋河，或许要多个视角。
