嘿(又名“哔哩哔哩”)今年——4个月表现突出，赢得索尼投资4亿美元。这是腾讯和阿里进入游戏后的又一次；5月，演讲视频《后浪》在社交圈赚得五味杂陈；6月，它宣布计划发射一颗用于科普的“视频卫星”；8月27日，2020年第二季度财报发布，其核心指标并未安抚同行。——个月平均月活跃用户和日活跃用户分别达到1.72亿和5100万，同比分别增长55%和52%，用户平均日使用时间仍高达79分钟。
与其他视频平台相比，哔哩哔哩在调性上有所不同。它不遵循以流量换广告的套路，在构建投资者关注的商业模式上是一个“佛教体系”。成立至今11年，去年依然亏损12亿多元，今年第二季度净亏损5.709亿元。但是，资本市场有自己的态度。自2018年5月在纳斯达克上市以来，哔哩哔哩的市值已经从31亿美元上升到160亿美元。尤其是今年以来，哔哩哔哩的市值已经接近甚至超过了同年在美国上市的爱奇艺。截至美国东部时间8月28日16: 00，哔哩哔哩市值164.65亿美元，爱奇艺市值157.22亿美元。
这个从动漫社区起家的哔哩哔哩，在上海出生长大，被用户戏称为“小破站”，为什么？
小众变大众，用户互动却年年增长
“1.72亿用户，别叫‘小破站’！”看到哔哩哔哩最新的财报，有用户这样评价。
自成立以来，哔哩哔哩的规模扩大了几千倍。在互联网流量红利几乎消耗殆尽的情况下，凭借2019年跨年晚会和全网上映的短片《后浪》，哔哩哔哩依然在发力。
然而，另一个鲜为人知的商业指标更让同行羡慕。其社区的月平均互动量逐年增加。今年第二季度，月平均互动次数达到52亿次，接近去年同期的3倍。这证明哔哩哔哩的用户粘性还在增加。
哔哩哔哩出生于2009年。起初，作为一个创作和分享小众动画游戏内容的网站，它具有很强的社区属性。一大批“00后”用户从小学生开始就如痴如醉，就连陈睿主席也是b站前的2万用户之一，但近年来，这个曾经的小众平台，通过开启纪录片自制模式，挖掘商业、金融、法律、技术等知识型UPowners(视频上传者)入驻，用重金布局电竞、直播领域，将内容拓展到生活方式、明星娱乐、科技等类别。比如被称为“镇站之宝”的春晚节目《改革春风吹满地》，已经播放了6700多万，已经超越了平台上动画游戏的传统强项。
一个视频平台的内容趋于多元化，往往意味着初始特征的稀释，可能导致用户粘性的降低。哔哩哔哩似乎有办法解决这个矛盾。
90后网民冼江(音译)从大学开始就迷上了哔哩哔哩，她认为哔哩哔哩独特的弹幕身临其境的体验是吸引用户的重要原因。同一个综艺节目《辣酱》在哔哩哔哩可以看八遍，她讲述了一个比情节更有趣的弹幕。她说自己一个人在手机上看视频，因为弹幕的原因，可以感受到电影院很多人随着剧情一起叹气或者哭的氛围。有时候，是一部震撼人心的剧，却因为弹幕的快乐吐槽而充满了趣味。或者说，看恐怖片的时候，不用发抖，因为在最可怕的一幕到来之前，会有无数的弹幕“高能预警”和“弹幕防护”，从右到左。
虽然弹幕被一些人视为视觉干扰，但哔哩哔哩用户已经到了“没有弹幕，就没有视频”的地步。哔哩哔哩粉丝二月说弹幕像金圣叹注解《水浒传》，脂砚斋注解《红楼梦》。“现在只是书变成了视频，注解演变成了弹幕。”。据哔哩哔哩弹幕年报，2019年哔哩哔哩用户发送弹幕超过14亿。在用户眼中，弹幕可以曲
当用户规模一次次扩大，“新移民”与“原住民”间对于平台内容特色的认同冲突又浮出水面。对此，B站动用了“千人千面”的算法推荐，即通过大数据分析用户兴趣，使得不同用户获得不同的内容推荐。这也确保了平台规模急速扩大时，各有所好的用户群体眼中，B站仍是“从前模样”。数据见用户高留存。建站迄今，B站会员的12个月留存率始终保持在80%以上，在B站诞生之年注册的用户中，有60%今天依旧活跃。
不过，B站对于用户最大的吸引力还另有根源。
创作者生态，以“内容为王”拴住用户
“我认为，B站最大的引力，在于创作者生态。这样的生态确保了平台持续产生好作品，以内容为王，才可牢牢拴住用户。”一位高中时代就成为B站用户、今年由零起步仅用半年时间就涨粉30万的UP主深有感触。
不同于大多数视频平台，B站“搬运”和购买内容的比例不高，近90%的内容由UP主提供。这意味着，大量内容不仅创作、产生于B站，且唯B站独有。今年二季度，B站月均活跃UP主同比增长123%，拥有万粉以上UP主数量同比增长80%。尤其4月3日，B站产生了建站以来首位千万粉丝级别的个人UP主“老番茄”，目前粉丝量为1286万。
“老番茄”本名张秋实，1997年生人。有趣的是，他初二时将视频作品上传至某视频网站，点击量平均只有200个，转战B站游戏区后却成功翻红。他认为，B站对创作者的激励机制，持续给蕴含才华的作品一个出口，这是许多优质原创UP主成功的关键。
为善待UP主，B站建立起1300人的服务运营团队，首页中心位置的“推荐”与“热门”栏，专门留给原创内容。除了为UP主提供线上创作学院、线下交流日之外，平台还为不同阶段的UP主颁发荣誉认证，包括新星计划、年度百大UP主、十周年成就奖等。此外，UP主拥有用户“打赏充电”、激励计划等多重变现通道。据多方核实，UP主最直观的收入与点击量相关，他们能获得在视频下方加入信息流广告的分成。对于游戏区UP主来说，直播也是他们一块重要收入。目前，B站10万粉丝以上的UP主中，有70%为全职。据了解，B站头部UP主的年收入可达百万元。
甚至在算法上，B站对UP主也“偏袒”有加。平台的智能推荐算法不以播放量为优先，而是以UP主的被关注数为主要依据。
这样的生态之下，“小破站”成为活力喷涌的创作之源，不时引发现象级围观——比如，一名不露脸的女生，以古筝弹奏动漫名曲《千本樱》，播放量达3995万，它刷新了人们对古筝演奏的定义，B站演奏区氛围也由此迅速活跃起来；又比如，B站创新推出开源项目，鼓励擅长绘画、作词、作曲、做视频的各路高手隔空组团，原创音乐故事《九九八十一》来自45名UP主联合创作，其在百度上的搜索热度与日本顶级原创IP《刀剑乱舞》难分伯仲；还有B站协同UP主共同制作的爱国动画片《那年那兔那些事》，在全网有5亿次播放，“我兔”成为不少“95后”对国家的昵称……
今年二季度，B站UP主创作激情爆棚，月均投稿量创下历史新高，达600万，同比增长148%。
迄今未盈利，相信强用户才有商业价值
作为一家互联网企业，B站对于赚钱这件事似乎一直不着急，纳斯达克上市至今一直在亏损，2019年全年净亏12.88亿元，今年二季度净亏损甚至同比扩大81%，达到5.7亿元。
基于财报的分析，B站为“破圈”所加大的种种投入是其亏损的原因。这些“烧钱”内容包括：品牌宣传片、签约主播、各大地铁投放广告牌，以及每季度持续增加新剧购买力度、时不时购买老旧动画填补正版动画库、对UP主的激励仍在加大等。
B站所打造的虚拟偶像泠鸢yousa。
B站的“笃悠悠”的确让外人着急，但“不差钱”或是其底气所在。最新财报显示，截至2020年6月30日，公司持有现金、现金等价物、定期存款和短期投资总额156亿元。充裕的现金储备确保了B站在内容及技术研发层面的长期投入，这也解释了企业商业计划的启动为何如此不紧不慢。
B站到底靠什么赚钱？据记者了解，由于视频前后的插片广告易打扰用户，影响用户体验，B站剔除了这一国内视频网站最主要的变现方式，平台广告目前只有效果广告和展示广告两大类。最为“吸金”的收入当属游戏业务收入，今年二季度达12.5亿元，其余如以“大会员”和“付费先看”为代表的增值服务，以及直播、电商等业务板块仍属刚刚起跑，但已显示出后劲。其中，今年二季度，B站月均付费用户为1290万，同比增长105%；增值服务业务收入达8.3亿元，同比增长153%；企业毛利率也已从去年同期的16%攀升至23%，且已连续5季度环比上涨……
“小破站”董事长陈睿称，身为企业当家人，他每天都很累，但并不迷茫与焦虑，“我现在所关心的是各业务板块的执行力。当执行效率持续提升，营收保持增长，收入覆盖掉成本时，便是盈利的日子。”他还向记者明确表示，一个拥有强用户价值的平台，一定能找到与之相匹配的商业价值，“因为这才符合商业本质。2011年尚无商业模式的淘宝，以及现在很能赚钱但6年前仍在巨额亏损的微博，都已证明了这一点。”
懂的人自然懂。尽管“慢热”，B站仍被投资界看好，这从近期其市值便能窥出一二。今年5月以来，B站市值已多次接近和超过同年上市的爱奇艺，陈睿于2019年提出的“3年内市值要达100亿美元”的小目标已提前实现。
“这无疑对B站眼下及今后占据内容平台赛道十分有利。”合鲸资本合伙人熊三木分析，未来90%的互联网内容会以视频形式呈现，视频将不再是一个功能或分类，而是一种能力。与此同时，互联网“新基建”将内容分发的带宽上升了无数倍，内容供给无疑也将相应猛增。“从某种意义上说，B站可类比为淘宝。在淘宝，消费者面对的是无限长的货架，而在内容平台，人们则面对海量的原创内容。”
陈睿自己也坚信，内容消费将成为下一代人重要的消费方式，“除去买车、买房等大件消费，内容消费与物质消费可能是1∶1的关系。它可能发生在10年后，也可能更快。”
这意味着，视频网站领域将面对更多资本的角逐。身处战场，保持敬畏，是11岁的B站当下的活法。“10年后，内容消费可能将和当下零售电商一样，在充分竞争后形成5家左右高度集聚的规模化平台。希望那时，我们依然站在赛道。”陈睿说。
栏目主编：张奕 文字编辑：李晔
来源：作者：李晔
