平安是国内保险行业的领头羊，业务涉及寿险和健康险、财产保险、资产管理、银行、信托和金融技术、医疗技术等。是我们a股的核心资产。截至5月12日，平安a股市值13514亿，总股本182.8亿股，收盘价73.93元。

平安涉及这么多业务，业务量这么大，如何评价？别怕，你武功再高也怕菜刀。当我们对一家公司进行估值分析时，如果它涉及到更多更广泛的业务，我们通常需要分别评估它的不同业务部门，然后将它们相加。中国平安就是这种类型的公司，下面我们将分别评估其不同的业务细分。

寿险及健康险板块的估值

在估值之前，我们有必要谈谈保险公司的估值特征。

保险业常用的估值方法包括内含价值法和估值法。

评估价值=嵌入价值*嵌入价值倍数新业务价值*新业务价值倍数。

事实上，我们通常使用的pev指数意味着新业务的价值倍数。总体来看，我国上市保险公司的内含价值增长预计在15%~20%左右。

我们取下限值15%来计算，参考友邦2倍以上的pev的估值水平，平安寿险的pev在1.5倍是比较合理的。截至2019年12月31日，平安寿险的内含价值为7575亿，对应的估值为1.5*7575亿=11362.5亿。

财险

对于财产保险公司来说，由于主要产品是短期保险，基本不需要对现有股票保单的未来利润进行贴现。据我所知，中国人寿和新华保险是纯寿险，中国财产保险是纯财产保险，平安、太平、太平洋保险是以寿险为主的保险集团，PICC是以财产保险为主的保险集团。

对于财险这一块的估值，我们采用pe法。我们保守一点，取8倍市盈率，2019年平安财险业务净利润为228亿，对应的市值为228*8=1824亿。

银行业务

="font-size:15px;">平安银行整体经营稳中趋好，实现营业收入1,379.58亿元，同比增长18.2%；净利润281.95亿元，同比增长13.6%。平安银行零售转型深入推进，零售业务营业收入和净利润同比分别增长29.2%、13.8%，占比分别为58.0%、69.1%；个人存款和个人贷款占比分别为24.0%、58.4%，较年初分别上升2.3个百分点、0.6个百分点。

中国平安通过三种方式合计对平安银行持有58%的股权。平安银行2019年末净资产为1815亿，截止今日，平安银行的市值为2676亿，中国平安对应这块的估值应该为2676*0.58=1552亿。

资管业务

中国平安主要通过平安信托、平安证券、平安融资租赁和平安资产管理等公司经营资产管理业务。

2019年，资产管理业务实现净利润104.15亿元。这块我们保守的取10倍市盈率来进行估值，对应的市值在104.15*10=1041.5亿。

金融科技

中国平安通过陆金所控股、金融壹账通、平安好医生、平安医保科技、汽车之家及其他公司经营科技业务。截至2019年12月31日，科技公司中金融壹账通、平安好医生及汽车之家已完成上市，陆金所控股与平安医保科技完成对外融资；科技公司估值总额达691亿美元。中国平安在上述公司中总体持股比例在30%左右，合计市值691*7.05*0.3=1461亿人民币。这个算法不够仔细，没能精确的根据具体持股比例进行对应的拆分，但总体上持股比例不差太远。