每经评论员 杜恒峰
最近，一篇题为《你的市值不到30亿，我们收不到》的文章曾经在金融界风靡一时。事实上，有相当多的——家上市公司也有类似的困扰。根据2021年4月28日收盘时的市值，共有1016只a股市值不到30亿元，占a股上市公司总数的近四分之一。这些股票普遍面临股价低、机构投资者兴趣不大等问题。
这1016只股票是怎么陷入这样的境地的？是市值一直这么低，还是被市场抛弃，从高位回落？根据2015年底至2021年4月28日的数据，这1016只股票中有834只市值超过30亿元，最高甚至达到370亿元以上。无论是高于30亿元还是低于30亿元，都是资本市场对这些股票的定价。显然，市值缩水是“用脚投票”和二级市场优胜劣汰的结果。
值得注意的是，市值不到30亿元的个股数量迅速增加并不是近期的事情。2016年底，市值不到30亿元的股票只有14只，但2017年迅速增长到451只，2018年进一步增长到1194只，之后一直保持在1000只左右。这说明a股市场的大分化其实是四年前开始的。
这些小盘股是因为投资者眼光差才成为尘埃中的“珍珠”，还是实际价值那么多？从财务指标来看，确实存在被低估的股票，但更一般来说，是基本面的合理反映。1016只股票中，以2016-2020年年报完整的421只股票为例，只有197只股票的营业收入超过同期全国GDP累计增长率(36.6%)，占比不到一半；主营业务增长仍在“及格”的197只股票中，实现净利润增长的只有151只；从市盈率来看，151只股票中，只有22只的市盈率低于a股整体水平(21倍)。也就是说，如果错杀个股估值，只有5%左右的小盘股被错杀，占比非常低。
虽然热门话题是“市值低于30亿元的股票”，但值得所有市值低于100亿元的上市公司足够重视，因为一旦跌破某个市值红线，就会开始螺旋式负反馈：市值不足——研究机构和投资者不再关注——股价低迷——更多资本流出——市值进一步缩水。2020年，a股市值在最后10%分数的公司年成交量占整体市场的2%，较2015年的3%下降1个百分点，部分股票日成交量仅为100万元。
流动性不足会成为小盘股面临的最大困境，“翻身”难度会随着时间增加。以2018年底市值不到30亿元的1194只股票为例，目前市值已经涨到30亿元。只有99，“翻身”率不到10%；市值较高的股票可能也好不到哪里去。2018年底，市值30亿至100亿元的1586只股票中，市值超过100亿元的只有366只，占比仅为23%。
随着上市公司越来越多，a股总市值的增长，以及注册制的实施，投资者的选择余地越来越多，业绩不佳的股票、僵尸股、空壳股未来的生存空间会越来越小。对于少数被误杀的上市公司来说，维护投资者关系，做好业务和业绩的公共沟通，将成为不可或缺的重要任务；对于投资者来说，在一个日益成熟的资本市场中，应该摒弃购买“低价股”和“小盘股”的旧经验，将市值纳入投资决策的参考标准，以避免高概率的损失甚至风险。
国家商业日报
