财联社（上海，记者 王可）讯,新三板发布第三季度保荐证券公司执业质量评价结果。沈万鸿源位列榜首，中国证券和开源证券分别位列第二和第三。
评价得分是将专业素质评价得分加到100分基础分上，减去合规素质扣分得到的。专业质量评价包含推荐挂牌业务、发行并购业务、持续督导业务、做市业务、经纪业务以及综合业务专业质量评价等6项；合规质量扣分包括业务负面行为记录扣分及被采取自律监管措施、纪律处分、行政监管措施和行政处罚情况扣分。
评估结果显示，深湾宏源、开源证券、中泰证券、精华证券等四家券商表现良好，在2020年三季度排名前十。根据投行业务(推荐上市、发行合并、持续监管)、做市商业务、经纪业务、综合业务的分类统计，综合排名靠前的券商各行业务能力相对较强，其中投行业务在得分中权重最高，与整体排名相关性最大，其次是反映新三板研究能力的综合业务。
本质证券研究报告认为，新三板主办券商执业质量评价方法近年来经历了三个阶段的变化：2016年之前，以监管处罚为核心；2018年，我们重点刺激试点业务；2020年将以激励为核心，结果纳入券商整体评分体系。
第三季评价结果公布，申万宏源夺魁
近日，全国中小企业股份转让系统有限公司(以下简称“新三板”)发布了2020年第三季度保荐经纪人执业质量评估结果。结果显示，沈万红源以总分165.48排名第一，比排名第二的中信建设投资高出近12分。开源证券、中泰证券、东吴证券、国信证券、精华证券、兴业证券、长江证券、郭蓉证券等券商分别排名第三至第十。
（2020年第三季度96家新三板主办券商质量评价；数据来源：新三板）
根据新三板公告，保荐券商季度执业质量评价得分按三大项计算，将100个基础分和专业质量评价分相加，减去合规质量扣分，得出得分。专业素质测评满分为100分，其中推荐上市业务、发行并购业务、持续监管业务、做市商业务、经纪业务、综合业务专业素质测评6项满分分别为20分、20分、20分、10分、10分。合规质量得分通过将负面经营行为记录得分与自律措施、纪律处分、行政监管措施和行政处罚得分相加计算得出。
nt-size:15px;">根据评分内容，申万宏源、开源证券、中信建投等三家主办券商专业质量居前，评价得分均超过50分；中泰证券、中信建投、广发证券、西南证券等主办券商合规质量较高，扣分为零；开源证券、万联证券、太平洋证券等三家券商扣分均超8分。
（2020年前三季度新三板主办券商质量评价前十名；数据来源：新三板）
综合2020年前三季度排名情况来看，申万宏源、开源证券、中泰证券、安信证券等4家主办券商表现优异，在96家券商中三次排名均挤入前十。
从排名变动来看，今年第一、第二季度排名相对较稳定，但第三季度变化较大，东吴证券、国信证券首次挤入前十，并排至第五、六名，中信建投前三季度排名分别是13名、10名、2名，进步明显。
第三季度排名变化或与新三板精选层公开发行有关。
前十券商投行业务占优
根据2020年第三季度评价结果，按照投行业务（推荐挂牌、发行并购、持续督导）、做市业务、经纪业务、综合业务进行分类统计，综合排名在前面的券商普遍各条线业务能力均较强，其中投行业务因在评分中占据权重最高，与总分排名相关性最大，其次为综合业务。
（第三季度总分前十名券商各业务条线排名；数据来源：新三板、安信证券）
投行业务根据发行并购、推荐挂牌、持续督导三个专项业务评价得分合并计算，2020年第三季度，开源证券、中信建投、申万宏源、东吴证券、国融证券、中泰证券、长江证券、天风证券、国元证券、安信证券排前十。
（第三季度主办券商投行业务前十名；注：标黄为总分前十的券商）
投行业务排名前十的券商中有8家为总分前十的券商，总分前十的券商基本占据第一梯队。天风证券和国元证券总分虽不在前十之列，投行业务也挤入前十，分列第八、九名。另外，开源证券投行业务三个季度均排名第一，申万宏源、国融证券和中泰证券三个季度也均处于前十行列。
做市业务中，第三季度申万宏源、九州证券、中泰证券、中山证券、国泰君安、上海证券、安信证券、东北证券、天风证券等排前十，做市业务排名前十的券商中仅有3家为总分前十的券商。
（第三季度主办券商做市业务前十名；注：标黄的为总分前十的券商）
经纪业务方面，华泰证券、中信证券等头部券商占优。经纪业务主要和现有客户存量及增量开户有关，第三季度华泰证券、银河证券、中信证券、申万宏源、国泰君安、中信建投、海通证券、国信证券等排前十；其中排名前十的券商中仅有3家为总分前十的券商。
（第三季度主办券商经纪业务前十名；注：标黄的为总分前十的券商）
综合业务主要体现主办券商新三板研究实力，评价指标包括发布新三板行业及个股研究报告的数量和覆盖率、发行已投资新三板挂牌股票的产品数量和产品净值、配合测试完成情况等。
（第三季度主办券商综合业务前十名；注：标黄的为总分前十的券商）
2020年第三季度，综合业务排名前十的主办券商为兴业证券、安信证券、申万宏源、华福证券、浙商证券、国信证券、东莞证券、广州证券、开源证券和华金证券；其中有5家为总分前十的券商。另外，安信证券、申万宏源、浙商证券综合业务三个季度均处于前十行列。
从强制监管到正向竞争激励
安信证券诸海滨团队研报认为，新三板主办券商执业质量评价办法近年来经历了三个变化阶段：2016年前，以监管处罚为核心；2018年以激励试点业务为核心；2020年以激励为核心，纳入券商整体评分体系。
2016年1月29日，新三板出台的《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法(试行)》中，包含“主办券商执业质量负面行为清单”，从评价结果运用方面，新三板对于评价结果主要以监管处罚为核心，每月对评价排名后10名进行电话问询。
2018年1月5日，新三板发布修订后的主办券商评价办法，在之前的基础上，增加了年度评价结果可作为新业务或新产品的优先试点顺序的依据。
2019年12月31日，新三板发布《全国中小企业股份转让系统2020年度主办券商执业质量专项评价指标及计算方法》，在2020年开始实施的这一最新评价办法中，为鼓励证券公司积极履行社会责任、推动业务创新和加强业务协同，新三板在评价工作中启动专项评价加分指标，并将结果纳入券商整体评分体系。
安信证券研报认为，2020年从新三板转到A股已经上市交易公司共有91个，其中49家IPO时的首发保荐券商不同于公司在新三板挂牌时的主办券商，42家在“转板”时没有更换券商。未来在精选层转板细则出台后，投行对于上市项目的争夺可能前置在精选层。新三板各家券商的表现其实是注册制下券商生态的“缩影”，未来券商核心竞争力或从过去的单一头部优势转换为比拼综合实力和构建生态闭环。未来随着精选层容量持续增加，混合交易落地以及增量资金入市，券商的竞争格局或进一步发生变化。
