作者：大道-简
最有前景的两只a股成长股
上周开了个头，讲了一下a股的分析。今天，我将继续关注目前我最看好的两只成长股：牧原股份和天邦股份。
宁德时报和豪华股都是有很好确定性的成长股，就是高胜率。截止周五，宁德时报今年涨幅87%，豪华型涨幅90%，沐源72%，天邦41%。
从可能性来看，牧原未来有万亿市值和赔率超过2倍的潜力可能在2021年。
天邦股份在千亿和赔率超过4倍,有市值潜力，可能在2021-2022年变现。
宁德时代和豪华型的潜力可能达到万亿市值，但时间可能更长，胜算只有一次以上。宁德时报和豪华股都是To B的行业，在现金流和追踪新的方面都不如To C的沐源和天邦股份。结合赔率和胜率，我选择了沐源天邦。
相信天邦从今天到年底都能跑过沐源。
沐源是目前最有前景的成长型股票，确定性非常强,可以随时跟踪，信息透明。沐源一直是成长股，但市场上大部分人还是把沐源当做周期性股票。沐源的历史是成长股，已经超越了周期。在可预见的未来，预计2021年屠宰量将达到5000万头，2022年将达到8000万头，甚至更高。作为成长型股票，必须解决猪价下跌对沐源业绩的影响问题。
在这一轮养猪周期中，很多人担心生猪价格的大幅下跌会导致牧源从暴利到亏损，原因在于养猪的阶梯成本
pan>，猪价下跌，首先是高价买仔猪的散养户亏损退出市场，然后是代养业务模式完全成本高的养猪场亏损退出市场，然后防瘟做的不好的成本高的退出市场，然后是完全成本相对高的亏损退出市场，可以预见，通过层层成本隔离，牧原亏损之前已经有好几拨退出市场了。等前面一两拨亏损退出市场，猪价最低点估计就达到了。这次猪价大幅下跌时，正邦就停止出栏，就是已经到了正邦的盈亏线了，至少是外购仔猪的亏损开始了，幸好猪价止跌反弹，如果猪价一路下跌到20，正邦的猪只能继续压栏成牛猪，但牛猪也是要销售的时候，养的越重销售的压力越大，那牛猪销售会进一步带来猪价崩塌，正邦理性的做法就是要大规模的减少养猪量，否则承受不了的亏损。就算猪价到20元，牧原还是有不小的利润的，如果市场上连正邦都支撑不住了，大规模收缩就会成为必然，正邦的停止出栏也验证了以上的逻辑。
再说说天邦的逻辑，天邦去年最大的失误是用了YM，带来母猪肥猪的大规模损失，但是也让天邦下定决心，更新了养殖模式--自养自繁，这是天邦新生的开始。对天邦研究最深的是忍者自省 ，感谢的不吝赐教，让我深入了解了天邦的很多信息。我来说说我理解的逻辑：
1、业务模式以自繁自养为主，也有租养，租养和自养的成本相当，代养的比重在不断下降。所以大的业务模式没有问题，业务模式是核心问题。牧原和天邦的模式完全成本可控，而正邦和新希望的外购仔猪太多，完全成本上有劣势。
2、业务模式看上去很好，还需要实际的数据不断得到验证，天邦去年董秘的表现不如人意，每次给市场的预期都落空，也和业务模式带来的损失有关。但是今年，从3月份开始，消除了YM的影响，每个月的销量不断攀升，净利润也不断攀升，通过3月、4月、5月、6月，已经4个月验证了，每个月的出栏、仔猪量都得到验证，而且能繁和后备还在不断增加，今年下半年的出栏量和业绩值得期待，这也说明目前的模式已经证明是可信的，下周末就可以看到天邦第一个发布销报，预计销报应当能符合预期。这个业务模式包括死淘率、代养有没有防御住猪瘟、洪水的影响等的验证。
3、管理团队还是有雄心的，作为成长股，高管必须是有雄心，有目标的，这点和天康不一样，天康是国企，管理团队的雄心差了一点，成长性会稍微差一点。天邦提出的3/6/9目标还是振奋人心的，让人看到成长的目标。有雄心还要有能力，在能力上，天邦还不是顶级优秀，还是有投机取巧的心态。但是能够壮士断腕转变模式，能力上应当不差。
4、发展潜力，2020年目标是350万头，2021年是700万头，2022年是1400万头，这个目标如果能够达到，以天邦当前的完成成本，市值至少应当千亿，我们看看在建的工程量，应当可以完成这个目标，这和牧原一样可以跟踪
5、目前极度低估，在去年天邦屡屡让市场失望以后，市场也狠狠的惩罚了天邦，从最高23跌倒8元，跌掉了2/3，目前市场存在对天邦的成见，这些成见会被一个一个月的销报和财报逐步化解，估值会不断修复，PE估值可以向牧原看齐，牧原作为最优秀的养猪成长股，有PE估值溢价。两个公司未来都会发展猪肉屠宰和猪肉品牌，这方面天邦走的更早。
6、风险已经释放，去年是天邦最不平凡或是最苦的一年，各种不信任，被投资者抛弃，被市场抛弃，所有的可能的利空都已经出现过了，不可能有更多的利空了(赢率非常高)，按照冯柳的弱者体系，一切利空都反应过以后，而业务已经开始反转，就是巨大的投资机会。可能是两市中赢率和赔率综合最好的，和我今年收益最大的蔚来有点类似，在李斌成为2019最惨的人，市场平反以后，蔚来成为涨幅耀眼的明星。否极泰来，天邦也大概率是这样的。
