董鹏饮料(SH 605499)今日开盘后继续收盘涨停，这是自5月27日上市以来连续第13个涨停。
5月27日至6月15日，董鹏饮料多次做开盘涨停，股价从46.27元/股飙升至209.01元/股，累计涨幅超过350%；市值从266亿元涨到836亿元，短短13个交易日翻了三倍。中意健赚了近16万，董鹏饮料超过了伟志祥(605089。SH)，成为今年最赚钱的新主板股票。为什么董鹏饮料如此受资本青睐？飙的路能走下去吗？
精准卡位功能饮料，业绩创新高
一小瓶饮料能赚多少钱？仅2021年前三个月，董鹏饮料就赚了30多亿元。据公开信息，董鹏饮料成立于1994年，主要业务是饮料的研发、生产和销售。
2018-2020年，公司收入30.38亿元、42.09亿元、49.59亿元，归属于母亲的净利润分别为2.16亿元、5.71亿元、8.12亿元，业绩稳健。2021年第一季度，董鹏饮料营业收入17.11亿元，同比增长83.37%；归属于母亲的净利润为3.42亿元，同比增长122.52%。公司预计2021年上半年营收32.5亿至36.5亿，净利润5.7亿至7.2亿，均实现两位数同比增长。
记者发现，近年来，“抗疲劳”功能饮料赢得了年轻消费者的青睐，并以前所未有的速度快速增长。据欧睿(Euromonitor)测算，2015-2020年中国能量饮料销售复合年增长率高达11.35%，位居软饮料行业子轨道第二。
2020年，中国功能饮料终端销售额将达到452.43亿，红牛将占53%，而董鹏饮料、乐虎、体能和战马的市场份额将分别达到12.1%、10.1%、6.2%和4.2%。行业格局相对稳定。未来能量饮料销售还有增长空间，品类泛化是发展趋势。预计2025年中国能量饮料市场总销量和人均销量将分别达到654.85亿元和46.3亿元，比2020年分别增长46.24%和44.69%。
"整个能量饮料市场的发展是可以预期的."中国食品行业分析师朱告诉记者，“的品牌效应、规模效应和渠道话语权逐渐凸显。我们一直对董鹏的未来发展非常乐观。」
目前，500毫升金瓶董鹏特饮是董鹏饮料拳头产品，精准卡功能饮料系列
。财报显示，2018-2020年公司能量饮料销售收入分别为28.85亿、40.03亿、46.55亿，占总销售收入的95.51%、95.50%、94.32%。惊人的爆发力，也让资本市场对能量饮料行业极为青睐。安信证券近期发布研究报告称，东鹏饮料进击的能量饮料巨头，持续兑现高成长。预计公司2021-2023年归母净利润11.07、14.46、18.88亿元，增速36.4%、30.6%、30.5%，合理价格144.63元-162.71元。
估值是否虚高？公司提示交易风险！
很显然，东鹏饮料目前的股价已经远远超过了安信证券给出的目标价。如果说东鹏饮料的上市是一场资本盛宴，但资本狂欢的背后，东鹏饮料估值是否虚高？
香颂资本执行董事沈萌表示：“东鹏饮料出现目前的行情是受新股IPO影响，游资炒作带动所致，基本面并不能支撑。”因此“回调、甚至大幅度回调的概率都非常可能。”
快消品新零售专家鲍跃忠认为，东鹏饮料的股价连续13个交易日涨停板与企业本身的商业模式和业绩情况并不完全挂钩。“我觉得这与二级市场的炒作有很大的关系。”他认为，东鹏饮料股价连续涨停现象“与企业未来的发展应该不会是一个正相关的关系。”
东鹏饮料自己似乎也意识到了这一点，于6月12日发布股票交易异常波动风险提示：公司近期股价波动较大，截至6月11日收盘，公司94.47倍的静态市盈率远高于行业中位数的37.90倍，特提醒投资者审慎投资。此外，东鹏饮料还表示，公司面临产品结构相对单一、销售区域较集中、市场竞争加剧、新产品推广不及预期多个风险。
“东鹏这几年是跟随红牛发展起来的，”鲍跃忠认为，“东鹏在产品创新方面存在一个非常大的短板。”
记者发现，目前东鹏饮料旗下产品还包括由柑柠檬茶、东鹏加気、东鹏0糖、陈皮特饮、包装饮用水等。虽已持续多年投入新品研发，但能量饮料的收入依旧常年占据90%以上。
值得注意的是，据招股书披露，2018年至2020年，东鹏饮料研发费用仅有0.22亿元、0.28亿元和0.36亿元，累计并未超过1亿元，仅占总营收的0.72%、0.67%和0.72%，仅为销售费用的2.27%、2.85%、3.46%。
此外，东鹏饮料销售区域高度集中在华南市场。2018年-2020年，其在广东地区销售额分别占主营业务收入的61.10%、60.12%和55.74%。广东、广西、华中、华东市场合计收入占比约九成。
产品优势能否持续？专家：或将触及天花板
从红牛、东鹏这类的能量饮料的产品本质上来看，它们有一个很大的优势，其产品中含有咖啡因、具有提神功能。它与咖啡和碳酸饮料等功能型或轻上瘾的品类一样，拥有更高的消费频次、更强的品牌黏性，因此也具有较长的产品生命周期。而这与口味型饮料（茶饮、乳饮）诉求的多变性不同，消费者对于功能饮料的需求单一且相对稳定。因此，有分析认为，东鹏饮料的上市后的连续涨停，是基于公司稳固的基本面，加之整个软饮料市场和分属的功能饮料市场规模在逐步扩张等因素。
但是功能饮料的发展离不开整个软饮赛道。“近年来整个饮料行业发展方向在发生改变。”鲍跃忠分析认为，饮料行业的发展正在由规模扩张型逐步转向营销与产品创新阶段：“这几年很多企业都在收缩生产规模，包括康师傅和统一，对原来的一些产出不太好的，这些工厂该卖掉的卖掉，该出手的出手等等这样的一些动作。”而对于功能饮料这一细分赛道，他认为在未来的一段时间内将触及天花板：“会有一些新的产品会取代这样的一些传统的功能饮料。”
记者留意到，在我国能量饮料的含量标注及宣传用语有着严格要求。通常能量饮料的配方包含特殊成分和一般成分两类，其中特殊成分主要有牛磺酸、咖啡因、维生素B 群。而在中国，咖啡因被列入国家管制的精神药品范围，根据食品添加剂使用标准GB2760，除可乐型碳酸饮料外，其他食品需获得保健食品批文（俗称“蓝帽子”）才可以使用咖啡因添加剂。
因此，不少机构虽然表示看好东鹏饮料的发展，但是也均提及能量饮料赛道因其保健品属性而存在一定的风险。
国泰君安证券发布研报虽然表示对东鹏饮料给予“增持”等级，但能量饮料具有保健食品属性，受多个国家部门监管，若监管部门对能量饮料的销售和原料采购等提出更高要求，可能导致市场参与者产销受限，从而对市场参与者生产经营产生不利影响。
信达证券也提及食品饮料行业受到的监管日趋严格，进一步提高了行业准入门槛，对企业生产质量控制体系提出了更高的要求，可能不同程度地增加食品饮料制造企业的运营成本，对行业内企业的盈利能力造成影响。并且饮料作为快速消费品，以大众消费者的消费需求和消费习惯为基础，未来消费者对于能量饮料的消费需求和消费习惯是否发生改变，公司能否通过不断跟踪市场并及时捕捉、培养消费习惯，将对公司经营业绩产生较大影响。
奥一新闻记者 管玉慧 见习记者 张洁莹