特价|胡东辉
创业板注册制来了，来的速度非常快，6月12日证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则，6月22日创业板注册制首批32家受理企业名单出炉。创业板原来排队在审的企业有183家，大概率都会转成注册制创业板的待审企业。创业板注册制的制度设计对标科创板，市场定位也向科创板看齐，两者之间将形成比学赶超的局面。
创业板会与科创板越来越像
科技创新板刚开始也是手忙脚乱，但毕竟是在一张白纸上画图，创新需要绞脑。对于一些好的东西是否可行，我心里没有底，做出改变是必然的，所以再快也比不上创业板。在创业板注册系统的系统设计中，我们可以根据科技创新板的例子画一个葫芦，所以这方面没什么好琢磨的，两者一样好。理论上讲，两者应该是一致的。既然都是注册制，那创业板和科技创新板的制度设计不一样就奇怪了，注册制总要有一定的规定。
如果创业板和科技创新板有什么区别的话，那就是在定位上，如果定位完全一样，就相当于同一个集团下的两家上市公司在同一个行业竞争，有点难处理，需要错位竞争。但这说起来容易做起来难。谁不想高举科技创新的大旗？事实上，无论是创业板还是科技创新板块，科技创新的定位都是重中之重。所以创业板和科技创新板的定位差异更多是字面上的，甚至是白纸黑字，让人摸不着头脑。同质化是必然的，创业板会越来越像科技创新板。
竞赛谁上市的新股更优更多
既然两者互为表里，那么谁发展的更快，谁的规模更大，都可以互相比较。科技创新板块的股票数量从零增长到了100多只。用了1年，创业板应该更快。比如一句流行语，创业板是抄科技创新板作业，应该更快更好。创业板原有基础比较大，可以预期新的速度会超过科技创新板。当然，科技创新板是不会甘心落后的。当时市场上看得见的竞争就是新股上市的速度，看谁的新股上市会更好，更多。
很自然的享受盘子在高个上的定位，但问题是，有那么多上市资源符合高个上的定位吗？这是个问题。创业板的很多上市资源其实都来自于原有的排队企业，可以在审批制的创业板上市，也可以在注册制的创业板上市。其实没有区别。科技创新板怎么样？有的高，有的没那么光鲜。一些过去主板被拒的公司来科技创新板通关，却顺利通关。科技创新局流失了几家企业，还有一些企业在注册过程中流失了。但是一阵风吹过之后，我进入了“你见过我，你什么都见过”的模式。
创业板与科创板会否竞争？
市场竞争对消费者来说是好事。竞争通常会导致更低的价格和更高的服务。但如果交易所之间存在竞争，是否有可能为了争夺上市资源而降低上市门槛？在高端市场上市的资源有限，竞争不可避免。虽然有错位竞争的理论，但其实很难错位。如果去科技创新板，或者去创业板上市，以后差别会越来越小。最终，只要上市门槛低，企业就必须上市。一个交易所想吸引企业上市，大概会放低姿态，越多越好。这恐怕对投资者来说不一定是好事。
有一家企业，名字叫生物制药。其实根本就没有生物制药。刚去科技创新板做突破的时候，把自己炸了。经过四轮询问，我不知所措，主动退出。按理说这样的企业在科技创新板块应该是没有机会的。没想到第二次突破。这一次，它吸取了第一次的教训，不再打扮得漂漂亮亮。老实说，我做的是仿制药，但是没有生物制药，生物制药是s
未来随着注册创业板的竞争，这种事情可能会越来越多。那么过去不是也有上交所和深交所吗？似乎从来没有任何交易所竞争降低上市门槛。但是，请注意，过去和现在的情况是不同的。过去上交所和深交所虽然有竞争，但IPO审批权不在交易所手中，交易所无法通过降低上市门槛来争夺上市资源。在注册制下，上市审核权直接掌握在交易所手中，这就使其成为可能。虽然这种事情短期内不太可能发生，但是时间长了就很难保持变化了。
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(本文已发表在本周的《红周刊》，原标题为《创业板与科创板比学赶超的副作用》)
