孙戈红坎金融外滩
一直以来，新股发行都是股市不可回避的话题。历史上，新股发行曾多次暂停和重复。最近市场又开始走下坡路了。然而，很少有人呼吁暂停新股发行。相反，市场需要高质量的公司。记得2000年以前，市场主要以审批制为主，新股定价主要由政府引导。市盈率是12-15倍(没看错，比现在的23倍低很多)。2000年后，市场进入审批制。询价制度被引入新股定价并逐渐成熟。在取消累计投标询价环节的同时，锁定期被削弱。线下配售股份回调机制不断完善。2014年设定流通市值门槛，2015年取消提前还款制度。2018年，拓宽线下查询空间，做好创新企业上市准备。
为什么现在新股可以正常发行？其实主要看两个要素。第一种是购买没有“真金白银”的新股。可以先购买，签完就交钱。因为目前新股成功率很低，成功后支付压力不大。二是发行价格有限。近两年大部分新股发行价格在23倍范围内，新股上市后连续涨停导致购买新股热情高涨。
既然现在的“组合拳”这么好，以后会有什么变化吗？我们可以看到，HKEx今年放宽了对科技公司上市的要求。为了让BAT将来能在内地上市，我相信内地会逐步推出一些改革措施。目前，创新型企业在中国上市有两种方式：第一种方式是发行普通股，其IPO审核速度将会加快。比如宁德时代和工业复联分别只用了22天和13天就完成了等待阶段，还有人开玩笑说这就是所谓的上市“邀请制”。二是发行CDR，这是不能通过发行普通股上市的海外红筹企业实现国内上市的有效途径。预计CDR定价和配售将以工业复联为参照，充分发挥线下机构投资者的定价能力，引入战略配售。为了配合这项工作，已成功发放战略拨款。
然而，这还不够。接下来，要运营创业板，让真正的“初创”企业上市。只要公司治理和运作规范，就应该有资格上市，其估值应该由市场决定。
