斗美之前发了一篇关于投资头寸管理的文章(首页查看)，涉及估值的问题。
这次斗美会给你详细的基金估值情况。
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首先，让我们弄清楚，估值的对象是股票，或者是股票指数，而不是基金。
所以很多人说“基金估值水平”的时候，通常是说与基金相对应的股指的估值水平，主要是针对被动或增强型指数基金。
对于一些主题基金的估值水平，可以参考主题的估值水平。
比如葛兰管理的中国和欧洲的医疗卫生和医疗创新，可以简单的参考医学的估值水平。
事实上，对于那些纯粹活跃的基金来说，很难说它们的估值处于什么水平。
但是对于一些持仓倾向明显的基金，还是可以找到一个参考估值水平的。比如上周介绍的刘艳春，在他的位置上有明显的消费倾向，所以他的估值水平可以参考消费。
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那么，到底什么是估值呢？
an>估值，我们一般说的都是PE（市盈率）。此外，还有诸如PB（市净率）、PS（市现率）等可以用来表征估值水平的指标。
无论是哪个指标，本质上判断的，都是公司的市场价，和公司实际的价值之间的倍数。这个所谓公司实际价值，就是所谓盈利、净资产等可以代表公司价值的一些指标。
估值是一个相对的概念，不能独立来看。
一般，我们会将指数当前的估值水平和历史上的估值水平作对比，看当前处在一个什么位置。
我们有个小程序（指数估值小助手），就是使用这样的逻辑来评估行业估值水平的高低的。
比如，就目前来看，低估的指数有红利、材料等；适中的有中证500、军工、金融等；高估的有新能源、医药、消费等。
（小程序截图）
具体的指数，大家可以通过小程序查看。指数的详情页面里，还有其对应的跟踪基金可供参考。
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估值高，是否就意味着不好呢？
其实，也不尽然。
就好比我们买东西，到底是贵的东西好呢，还是便宜的东西好呢？
有的人说，贵有贵的道理，便宜的肯定有这样那样的问题。有的人说，贵的东西都是交智商税，便宜的性价比高。
对于估值来说，也是同样的道理。
2019年-2020年的行情，就是在演绎“贵有贵的道理”的逻辑；春节以来的行情，就是在演绎“便宜的性价比高”的逻辑。
所以，这两种逻辑，没有绝对的谁对谁错。只有在“时与势”改变时，相对的孰好孰坏。
而且，豆妹之前做过测算，如果一直保持手里持有的都是最低估的板块，其长期并不能跑赢大盘。
所以，没有必要一味地去配置低估值的板块。当然，一直配置高估值板块，肯定也不是合适的做法。
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说了那么多，估值到底该怎么用呢？还是说，估值压根就没什么用？
豆妹只能说，股市的本质是不确定性，是变化。所以，我们必须要用动态的眼光来看待估值。
在2019-2020年，在经济大环境较差，公司盈利普遍不好的情况下，盈利的确定性是最稀缺的。
这也是消费得以在高估的基础上变得更加高估的原因。
而随着疫情后经济的复苏，盈利的确定性就不再是市场最关心的核心要素，业绩的增长也成为大家开始关注的要素。
这也是大盘成长被“杀估值”，小盘价值相对强势的原因。
用人话说，就是当前的逻辑，更加倾向于“低估值的性价比高”。
高估值的板块，更容易大起大落，追涨杀跌很容易把自己给搭进去。低估值的板块，波动性更小，风险收益比更高。
所以，从长期配置的角度来说，当下超配低估值基金，低配高估值基金，是更合适的做法。
